2021年7月16日上午9點30分，全國碳排放權交易在上海環境能源交易所正式啟動。啟動首日，全國碳市場碳排放配額(CEA)掛牌協議交易成交量410.4萬噸，成交額達到2.1億元，收盤價51.23元/噸。

全國碳市場啟動初期，僅在發電行業重點排放單位之間開展配額現貨交易，包括全國2000多家發電行業重點排放單位，年排放二氧化碳超過了40億噸，這意味著我國全國碳市場將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規模最大的碳市場。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m

目前，金融機構尚不能直接參與全國碳市場交易，但可以通過以下兩類類服務支持碳市場的發展：碳金融基礎服務和碳抵押融資等碳融資服務。展望未來，隨著全國碳市場逐步成熟，納入金融機構參與碳市場交易將是大勢所趨，而當金融機構被納入后，不僅可以直接參與二級市場的交易、開展做市交易，還可以作為第三方機構，為客戶提供各類碳資產管理服務。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

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2021年7月16日上午9點30分，全國碳排放權交易在上海環境能源交易所正式啟動。

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建設全國碳排放權交易市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放，推動綠色低碳發展的一項重大制度創新，是實現碳達峰、碳中和與國家自主貢獻目標的重要政策工具。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

我國碳排放權交易市場建設從試點起步，2011年10月在北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳7省市啟動了碳排放權交易地方試點工作。2013年起，7個地方試點碳市場陸續開始上線交易，為全國碳市場建設積累了經驗、奠定了基礎。在2015年的《中美氣候變化聯合聲明》中，中國首次承諾將于2017年啟動全國碳市場。2017年末，經國務院同意《全國碳排放權交易市場建設方案》印發實施，全國統一的碳排放權交易市場建設正式啟動。隨后全國碳市場建設各項工作持續推進，先后出臺了《碳排放權交易管理辦法(試行)》和碳排放權登記、交易、結算等管理制度，以及企業溫室氣體排放核算、核查等技術規范。時至今日，全國碳市場正式啟動交易，對我國碳市場建設具有里程碑意義，同時也對全球應對氣候變化進程具有重要意義。

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一、 全國碳市場啟動初期的交易規則  內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

在覆蓋行業方面，初期僅納入電力行業。 根據全國碳市場的總體設計，納入全國碳市場的高能耗行業有8個，包括電力、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、民航。但在建設初期，考慮到發電行業二氧化碳排放量大，且管理制度相對健全，數據基礎較好，首批僅納入了電力行業，在發電行業碳市場健康運行以后，將進一步擴大碳市場覆蓋行業范圍。目前，生態環境部已委托中國建筑材料聯合會、有色協會和中鋼協分別開展建材行業、有色行業和鋼鐵行業碳排放權交易相關工作。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

在交易主體方面，初期僅控排企業參與交易，包括2225家發電企業。 根據《碳排放權交易管理辦法(試行)》(以下簡稱《管理辦法》)，全國碳排放權交易主體包括重點排放單位以及符合國家有關交易規則的機構和個人。但根據生態環境部副部長趙英民7月14日在國務院政策例行吹風會上的介紹，在全國碳市場啟動初期，“只在發電行業重點排放單位之間開展配額現貨交易”，即僅將控排企業作為首批交易主體，包括此前確定的納入2019-2020年全國碳市場配額管理的2225家發電行業重點排放單位(包括其他行業自備電廠)。未來條件成熟后，機構投資者和個人將被納入市場。

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在交易場所方面， 湖北和上海分別完成了全國碳排放權注冊登記系統和交易系統的建設任務。其中，全國碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統一交易。根據生態環境部的相關規定，全國碳排放權交易機構成立前，由上海環境能源交易所股份有限公司(以下簡稱“交易機構”)承擔全國碳排放權交易系統(以下簡稱“交易系統”)賬戶開立和運行維護等具體工作。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

在交易產品方面，初期僅開展碳排放配額現貨交易。《管理辦法》中指出“全國碳排放權交易市場的交易產品為碳排放配額，生態環境部可以根據國家有關規定適時增加其他交易產品”，而在7月14的政策吹風會上，生態環境部也表示初期僅“開展配額現貨交易”，并“將根據需要豐富交易品種和交易方式”。對于CCER(國家核證自愿減排量)，根據《管理辦法》，“重點排放單位每年可以使用國家核證自愿減排量抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過應清繳碳排放配額的5%。相關規定由生態環境部另行制定。”由此來看，CCER可以用于抵消5%以內的碳排放配額的清繳，但并不在全國碳排放權交易系統進行交易，相關詳細規定生態環境尚未發布。 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om

在交易方式方面，碳排放配額(CEA)交易應當通過交易系統進行，可以采取協議轉讓、單向競價或者其他符合規定的方式。根據上海環境能源交易所6月22日發布的《關于全國碳排放權交易相關事項的公告》，協議轉讓包括掛牌協議交易和大宗協議交易，其中，掛牌協議交易單筆買賣最大申報數量應當小于10萬噸二氧化碳當量，成交價格在上一個交易日收盤價的±10%之間確定;大宗協議交易單筆買賣最小申報數量應當不小于10萬噸二氧化碳當量，成交價格在上一個交易日收盤價的±30%之間確定。單項競價方面，根據市場發展情況，交易系統目前提供單向競買功能。交易主體向交易機構提出賣出申請，交易機構發布競價公告，符合條件的意向受讓方按照規定報價，在約定時間內通過交易系統成交。此外，根據生態環境部5月19日公布的《碳排放權交易管理規則(試行)》(以下簡稱《管理規則》)，碳排放配額交易以“每噸二氧化碳當量價格”為計價單位，買賣申報量的最小變動計量為1噸二氧化碳當量，申報價格的最小變動計量為0.01元人民幣。已買入的交易產品當日內不得再次賣出。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

在交易時段方面， 除法定節假日及交易機構公告的休市日外，采取掛牌協議方式的交易時段為每周一至周五上午9:30-11:30、下午13:00至15:00，采取大宗協議方式的交易時段為每周一至周五下午13:00至15:00。采取單向競價方式的交易時段由交易機構另行公告。

二、全國碳市場展望 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

全國碳市場啟動上線交易首日，碳配額(CEA)開盤價為48元/噸，首筆交易成交價52.78元/噸，成交量16萬噸，交易額為790萬元。首日全國碳市場碳排放配額(CEA)掛牌協議交易成交量410.4萬噸，成交額2.1億元，收盤價51.23元/噸，較開盤價上漲6.73%。

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在交易價格方面，全國碳市場啟動上線交易首日收盤價為51.23元/噸，該價格已高出了各試點碳市場的最新成交價(見圖表3)，但目前與國際上其他主要碳市場相比，我國試點碳市場碳價仍處于較低水平(見圖表4)。隨著全球應對氣候變化進程不斷推進，大部分人認為碳價將會持續上漲，但對于目前我國的全國碳市場，短期內需要綜合考慮減排效益與控排企業的成本壓力，而根據《管理規則》，“生態環境部可以根據維護全國碳排放權交易市場健康發展的需要，建立市場調節保護機制。當交易價格出現異常波動觸發調節保護機制時，生態環境部可以采取公開市場操作、調節國家核證自愿減排量使用方式等措施，進行必要的市場調節”。而長期來看，碳價受到多種因素的影響，包括宏觀的利率水平、經濟增長水平、技術進步等因素，也包括碳市場本身的制度設計，如配額總量、碳價調節機制等因素，從歐盟碳市場的經驗來看，其碳價也是長期經歷著波動的狀態(見圖表5)。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

在市場規模方面，首先，全國碳市場啟動后將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規模最大的市場，首批碳市場覆蓋的企業碳排放量超過40億噸二氧化碳，占我國全國碳排放總量的40%以上。其次，在成交量上，市場啟動初期預計交易活躍度將不會太高，目前全國碳市場僅納入了發電行業控排企業，根據生態環境部2021年3月發布的《碳排放權交易管理暫行條例(草案修改稿)》征求意見稿，“重點排放單位足額清繳碳排放配額后，配額仍有剩余的，可以結轉使用”，盡管正式文件尚未出臺，但該版與2019年公開征求意見的第一稿草案中均提到配額可以結轉使用，并且地方試點市場的實踐中也可以結轉使用，因此預計全國碳市場配額可以結轉使用，即重點排放單位的剩余配額可以結轉到下一年繼續使用，因此，在預期未來配額分配會逐步收緊以及碳價可能會上漲的情況下，具有履約義務的重點排放單位對于碳配額的購買意愿要大于賣出意愿，由此市場交易主體基本都為配額需求方，持有的配額將會主要以履約為目的，市場活躍度或將面臨挑戰。此外，目前的交易品種均為碳配額現貨，而從國際成熟碳市場經驗來看，碳期貨等碳金融衍生品能夠大幅提升市場交易活躍度。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

三、金融機構如何參與碳市場?  本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

金融機構在碳市場中能夠起到的作用是非常多元化的，包括為市場交易主體提供交易結算和資金托管、參與二級市場的交易、開展做市交易、開發碳金融衍生品，以及提供碳資產管理與涉碳融資服務等。

目前在全國碳市場中，金融機構尚不能直接參與交易，但可以通過兩類服務支持碳市場的發展：碳金融基礎服務和碳資產抵押融資等碳融資服務，而這些業務均在我國試點碳市場中有所實踐。

一是碳金融基礎服務， 指支持碳市場運轉的基礎服務，包括銀行端一站式開戶、場內交易結算、交易資金監管、協議轉讓和第三方存管等。目前已納入控排企業包括2225家，未來隨著覆蓋范圍的擴大，納入企業也將快速增長，因此控排企業的交易結算和資金托管，將為銀行機構帶來巨大的需求。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

二是碳資產抵押融資等碳融資服務， 指企業將自身擁有的碳配額或未來碳資產收益作為抵押資產，商業銀行根據相關流程為其提供貸款，從而盤活企業碳資產，促進資金融通。目前在試點碳市場，國內商業銀行參與碳金融市場進行較多嘗試方式即提供碳資產抵押或質押融資。7月14日，銀保監會政策研究局負責人葉燕斐在國新辦發布會上也表示，全國碳市場交易啟動后，“碳排放權的價值也逐漸顯現，所以碳排放權將來作為一個很有效的抵質押品，可為銀行擴大融資提供重要的質押基礎。” 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

展望未來，隨著全國碳市場逐步成熟，機構和個人投資者也將逐步被納入碳市場，而納入金融機構參與碳市場交易也將是大勢所趨。 金融機構參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，不僅可以為碳金融市場帶來巨大的流動性，強化價格發現功能、平抑價格波動，更重要的是能夠促進金融機構開發涉碳融資等創新性的金融衍生品，有助于碳市場與碳金融體系的深化和多元化發展。而根據全國碳市場的《管理辦法》，交易主體包括了機構和個人，只是初期尚未納入，而部分試點已有金融機構參與交易的實踐，因此預計未來納入金融機構參與碳市場交易將是大勢所趨，當金融機構被納入后，不僅可以直接參與二級市場的交易、開展做市交易，還可以作為第三方機構，為客戶提供碳信托、碳托管、碳拆借、碳理財、碳咨詢等碳資產管理服務，目前在試點碳市場已有部分金融機構創新開發了各類碳資產管理產品與服務，建議金融機構提前為未來參與全國碳市場交易做好準備。