當前國內面臨收入分配差距不斷擴大、經濟發展不均衡不穩定突出的問題；這依靠市場機制難以妥善解決，而需借助必要的再分配和三次分配措施。我們認為，ESG投資能夠成為緩解收入分配問題的新方式之一。

（一）

理論機制

 

收入分配問題本身具有強烈的社會屬性，ESG投資基于社會（S）要素和治理（G）要素的要求，可以從三個方面起到縮小收入分配差距的作用：

第一，ESG投資能夠保護低收入人群權益，增加其收入。ESG的社會要素關注人權、現代奴役、工作條件和員工關系等問題，能夠促使企業改善勞動者境遇、維護勞動者權益。ESG投資主體能夠推動企業確定合理合法的勞動關系，規定勞動時間、工資標準和勞動者福利等，對勞動者提供有效保護，增加社會低收入人群收入。

第二，ESG投資能夠約束高收入人群行為，限制其收入。ESG的治理要素關注賄賂和腐敗、高管薪酬、董事會多樣性和結構等問題，要求投資企業規范經營，注重公司治理。ESG投資可以引導企業規避賄賂和腐敗等行為，并加大對高管行為的監督問責力度。而這些措施主要針對高收入人群，起到規范合法收入、打擊非法收入的作用。

第三，ESG投資促進企業參與三次分配。ESG投資關注社會福利待遇，注重慈善理念，據此篩選出的公司更愿意從事公益慈善活動，能夠通過捐贈、志愿者服務等活動參與三次分配。近年來，投身于社會服務的企業數量不斷增加，在消減貧困、加強公共基礎設施和提供普遍社會服務方面扮演了積極角色。

（二）

國際實踐

 

第一，就增加低收入人群收入而言，ESG投資多關注勞動者工資、福利和工作環境等。2011年，聯合國正式批準《聯合國工商業與人權指導原則》（UNGPs），明確提出在ESG投資中引入人權、工資、強迫勞動和就業歧視等因素；同年，經濟合作與發展組織（OECD）更新的《跨國企業指南》為UNGPs提供了權威的勞工標準，目前已有49個國家正式加入。

第二，就限制高收入人群收入而言，ESG投資主要致力于約束企業高管薪酬和賄賂腐敗現象。UN PRI于2016年在ESG投資中加入了高管薪酬相關規定；國際機構投資者也將薪酬、腐敗等因子與ESG投資掛鉤。

第三，就社會慈善而言，慈善捐贈和志愿者服務等行為本身就在早期的ESG實踐中被定義為企業社會責任的一部分。以德意志銀行為例，其通過ESG投資積極參與慈善項目，一方面為貧困人口提供小額捐贈、基本福利、基礎設施、醫療保障和教育機會；另一方面為特定勞動群體提供職業技能培訓、行業資源支持等。

（三）

國內實踐

 

2006年，深交所、上交所先后發布《上市公司社會責任指引》，明確提出上市公司要依法保護職工的合法權益，推動工資、福利、勞動安全衛生、社會保險等體系的建立。2008年，國內第一支社會責任型公募基金——興全社會責任投資基金發行，其積極投身慈善，將每年基金管理費收入的5%投入公益事業。2021年8月，中央財經委員會第十次會議明確指出要構建初次分配、再分配、三次分配協調配套的基礎性制度安排。

不過，當前國內企業的ESG實踐在承擔社會責任、助力縮小收入差距方面仍有較大不足。其一，市場對ESG投資的關注側重在環境上，可能影響企業履行社會責任的總體效果。在政府致力于推進碳中和目標的背景下，國內企業與金融機構對員工保障、慈善、公司行為等涉及收入分配的因素考量較少。其二，國內ESG評價體系通常參照海外經驗制定，部分指標不適合中國國情。例如，人權指標在國際ESG評價體系當中受到重視，而國內企業則更強調社會保障、勞工福利等情況；再如，國內較為關注的普惠金融、鄉村振興等社會責任領域，海外ESG評價體系中并未包括。其三，ESG信息披露不充分，難以發揮對企業的監督和促進作用。