盡管投機(jī)與對(duì)沖都是與投資有關(guān)的復(fù)雜的策略活動(dòng)，但投機(jī)與對(duì)沖截然不同。對(duì)沖是試圖采取對(duì)沖頭寸來消除或降低與碳價(jià)變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)或波動(dòng)性，而投機(jī)則包括試圖從碳價(jià)變化中獲利，更容易受到市場波動(dòng)的影響。相對(duì)應(yīng)地，對(duì)沖者和投機(jī)者則分別代表了碳市場中的投資者和交易者。

 

投機(jī)策略是基于投機(jī)者對(duì)碳市場走向的合理猜測進(jìn)行交易?？春锰际袌鑫磥淼耐顿Y者可能會(huì)購買碳排放限額，希望根據(jù)市場條件或政策發(fā)展的預(yù)期變化，在未來以更高的價(jià)格出售碳排放限額，或是預(yù)計(jì)未來需求將增加，通過購買配額現(xiàn)貨導(dǎo)致出現(xiàn)配額短缺，從而推高價(jià)格。如果投機(jī)者認(rèn)為碳價(jià)過高，他們可能會(huì)賣空配額，等待價(jià)格下跌，此時(shí)再通過回購配額以獲利。

投機(jī)策略的風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)樗蕾囉趯?duì)未來市場狀況的準(zhǔn)確預(yù)測。迄今為止，對(duì)碳價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素的大部分實(shí)證研究仍主要集中于價(jià)格波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性決定因素，對(duì)投機(jī)活動(dòng)的變化關(guān)注不多。只有少數(shù)研究著眼于碳市場交易活動(dòng)類型的演變，對(duì)投機(jī)造成的影響分析有限。

例如，自過去兩年以來歐盟EUA碳配額價(jià)格的強(qiáng)勁上漲，使得投機(jī)活動(dòng)的潛在作用受到關(guān)注。通常認(rèn)為，之前新冠疫情的存在使得工廠生產(chǎn)放緩和電力需求下降，由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退減少了歐洲的排放量，碳價(jià)應(yīng)該下降而不是上升。即使市場預(yù)期歐盟EUA價(jià)格會(huì)因愈發(fā)嚴(yán)格的脫碳目標(biāo)而上漲，但受制于企業(yè)在短期內(nèi)調(diào)整其生產(chǎn)的能力有限以及對(duì)市場響應(yīng)的緩沖期，無法促使短期內(nèi)碳價(jià)格的大幅上漲。歐盟認(rèn)為此輪碳價(jià)的快速上漲可能是由于一些非控排企業(yè)，如投資基金等機(jī)構(gòu)的投資興趣增加所致，這類交易基金和其他投資基金的投機(jī)策略在碳交易市場中扮演了越來越重要的角色。他們看到了一個(gè)從市場中獲利的機(jī)會(huì)，即這個(gè)市場的方向最終將取決于對(duì)疫情后“綠色復(fù)蘇”的政策支持。