從2014年起，大量的PPP項目開始在全國范圍內鋪開，巨大的市場空間吸引了投機資本的進入，然而一些不規范的因素也在限制著社會資本的進入。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

市場空間巨大 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

幾十年的經濟發展，讓中國土壤出現了比較嚴重的污染問題，亟需大量資本投入來修復土壤。中國人民大學環境學院教授的藍虹測算，若參照美國和日本的土壤修復發展模式，并以最低修復成本計算，中國面對必須修復的風險土地，至少要投入5萬億元人民幣。“政府預算主要是財政引導作用，(土壤污染防治)還是需要靠社會資本。”藍虹指出。

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作為發展中的環保PPP項目模式正在探索當中，一些基礎性的公用設施建設PPP項目已經取得了較大的成效。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

軌道交通因具有公共事業性質，投資回報低甚至虧損。為了解決投資回報低的問題，北京地鐵4號線投資被分割為A和B兩個部分，其中關于征地拆遷、洞體結構等土建工程這些投資金額大的部分由政府平臺公司予以投資，這部分投資為無收益的純粹公共支出。

對于與運營有關的車輛、信號、自動售檢票系統等機電設備投資則采用PPP模式，該部分資產需要良好的運營才可以發揮其效益。該部分投資金額相對較小，且可以產生穩定的現金流，使B部分投資具有較好的投資回報。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

通過這種分割投資的方式，北京市將4號線有經濟效益的資產和業務單獨分割出來，引入社會資本，成功地解決了軌道交通的投資回報低的問題。

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正因看到了示范項目的成功，政府和社會資本合作(PPP)模式自2014年在全國推廣以來。去年以來，發改委和財政部建立了PPP項目庫，目前發改委共推介三批PPP項目，總共3764個，投資額總計6.37萬億元。2月13日，財政部PPP項目庫第五期季報顯示，截至2016年四季度，入庫項目共11260個，總投資13.5萬億元；其中進入執行階段項目數1351個，總投資2.2萬億元。

恒豐銀行研究院商業銀行研究中心負責人吳琦向第一財經記者表示，銀行較看好PPP項目，一方面這種項目國家大力支持，包括財稅和產業扶持方面。另一方面，在當前宏觀經濟仍面臨較大下行壓力的情況下，傳統行業風險不斷暴露，銀行也在尋求轉型升級，PPP項目有望成為銀行尤其是商業銀行業務發展的“新藍海”和轉型升級的“助推器”，為其帶來長期穩定的業務收入來源和新的利潤增長點。

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吳琦告訴第一財經記者，目前央行和銀監會都在大力推動PPP項目。從四季報數據來看，PPP項目落地率有明顯的提升，2016年12月底的落地率已經達到32%，較16年1月的20%有較大提升，示范項目的落地率更高，已經達到50%。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

資本投機心態

雖然市場空間巨大且前景看好，但PPP的快速擴張仍然招來了許多非議。有些PPP項目可能讓國有企業更為獲益，其他民企獲得的利潤不多。因此項目質量、項目的長期可持續性都不一定獲得足夠保證。

國家發改委PPP專家成員、京都律師事務所高級合伙人劉敬霞律師就指出，PPP也不是萬能藥，問題根源還在于具體項目操作的規范性，政府和社會資本都應有正常心態，不要抱有“投機”心理。

而在這方面，曾經在2016年刷爆網絡的“巴鐵”項目無疑就有借PPP圈錢的“投機”心態。據調查，巴鐵和其背后的投資方“華贏凱來”公司，利用巴鐵這個尚在測試階段的試驗品，在全國布局數百家分公司，形成了從融資到工程施工的閉環模式，打著地方政府擬建巴鐵“PPP”項目的名義，面向公眾集資。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

作為其生態閉環的關鍵環節，亟需明星產品的華贏集團盯上了遲遲不甘心退出的一個立體快巴項目。去年的上海“軌交展”成為了重新包裝后的巴鐵科技最好秀場。上海軌交展主辦方提供的公開資料顯示，巴鐵展臺面積僅次于中車集團，遠高于其他展商。據上海國際展覽中心市場品牌和媒體事業副總監嚴敏潔向第一財經記者透露，巴鐵科技當時租用面積達330平方米，需要支付給主辦方費用高達58.74萬元。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

通過借助媒體的爭相報道，巴鐵科技迅速成為各地方政府PPP項目的引入者。然而記者最近從周口、秦皇島等地詢問得知項目最終都處于停滯狀態，短期融資的投機心態十分明顯。“規范實施的PPP項目還是主流，認真做事、規范做事的機構也大有人在，要看到PPP模式的正面價值，糾正和引導不規范的操作行為，揭示偽裝的假PPP項目。”劉敬霞向第一財經記者補充道。

國企挑大梁

PPP模式、特許經營打破了政府對水、電、燃氣、交通等眾多公用事業的壟斷，為各類社會資本提供了進入公用事業領域的機會。然而事實上很多社會資本仍然停留在觀望的角度。

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在劉敬霞看來，民企進入較少的主要原因包括兩方面，一是地方政府把項目規模打捆包裝得太大，設置的項目準入條件太高，動輒總包一級資質、特級資質、凈資產十幾億、幾十億等等，把民企擋在外面了;二是目前的敏感態勢，地方政府對民企不敢靠近。

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上海某投資集團負責人李俊(化名)曾經看重江西省景德鎮市的某個PPP項目，但后來由于種種原因不了了之。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

李俊告訴第一財經記者，由于PPP項目大多事關社會民生，投資時間往往就較長，作為民營企業來說面臨比較大的現金流壓力。據恒豐銀行吳琦了解，有些民企參與到了北方一些供暖項目，但居民或者一些企業拖欠供暖費，讓一些民企面臨回款難、回款慢的窘境。

此外地方政府政策的頻繁變動，也讓民企疲于應對。瑞穗證劵首席經濟學家沈建光就認為，早前政府給予厚望的PPP，之所以推進緩慢，與民營資本擔憂政府既做裁判員、又做運動員的傳統做法密切相關。南方某從事能源基建投資的集團負責人告訴第一財經記者，民營資本對于PPP項目還停留在觀望階段。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

正因如此，大量的PPP項目都是國企在挑大梁。背靠廣西國企龍頭企業西江集團的珠江西江產業基金就曾參與多項廣西自治區的PPP項目。包括設立西江長運基金，募集資金12.1億元投資長洲水利樞紐工程三、四線船閘項目;設立梧州粵桂合作特別試驗區基金，募集資金20.1億元投資特別試驗區園區建設。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

該基金內部人士告訴第一財經記者，目前較成功的PPP模式是由一家地方國企龍頭牽頭設立一家項目公司(一般以基金形式)，之后由銀行配資共同發起。“國企往往承擔社會責任，銀行傾向追求固定投資回報，PPP項目完美對接了雙方的需求，”該人士補充道。從這個角度來看，追求短期較高回報的民企、其他風險資本自然對PPP興趣寥寥。恒豐銀行宏觀經濟研究員蔡浩表示，政府和社會資本合作的PPP模式，要想真正在中國開花結果，需認識到該模式的本質不在于地方政府財政預算的硬約束，而是對傳統政府公共投資體系、政府購買體系的改革。

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