2月5日，中央一號文件《深入推進農業供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能的若干意見》發布，鼓勵PPP模式。
2月6日，國務院辦公廳印發《關于促進開發區改革和創新發展的若干意見》，鼓勵PPP模式。
2月6日，國務院印發《“十三五”促進就業規劃》，明確了“十三五”時期促進就業的指導思想，提到PPP模式。
2月7日，發改委表示，要通過PPP等多種形式，有序有效引導并帶動社會資本擴大就業創業服務供給。推動政府向社會力量購買更多基本公共就業創業服務。支持社會資本興辦教育和培訓機構。
2月7日，農業部發布《十三五農業科技發展規劃》，提到PPP模式。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

PPP為什么這么火，我們通過案例來看如何玩轉PPP基金。

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1  文件中說的PPP
2  國家政策規定
3  PPP基金如何操作
4  案例—八中新城PPP城市發展基金
5  基金管理人在PPP如何發揮作用 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

一、文件中說的PPP 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

1、關于促進開發區改革和創新發展的若干意見 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

在第四部分“全面深化開發區體制改革”中的第十五條提出：優化社會資本帶動機制。
原文如下：
（十五）推進開發區建設和運營模式創新。引導社會資本參與開發區建設，探索多元化的開發區運營模式。支持以各種所有制企業為主體，按照國家有關規定投資建設、運營開發區，或者托管現有的開發區，享受開發區相關政策。鼓勵以政府和社會資本合作（PPP）模式進行開發區公共服務、基礎設施類項目建設，鼓勵社會資本在現有的開發區中投資建設、運營特色產業園，積極探索合作辦園區的發展模式。支持符合條件的開發區開發運營企業在境內外上市、發行債券融資。充分發揮開發區相關協會組織作用，制訂開發區服務規范，促進開發區自律發展。

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2、PPP 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

PPP（Public-Private Partnership），即政府和社會資本合作，指在公共服務領域，政府采取競爭性方式選擇具有投資、運營管理能力的社會資本，雙方按照平等協商原則訂立合同，由社會資本提供公共服務，政府依據公共服務績效評價結果向社會資本支付對價。在該模式下，鼓勵私營企業、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。
PPP是以市場競爭的方式提供服務，主要集中在純公共領域、準公共領域。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

3、PPP項目操作流程

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二、國家政策規定

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1、國務院 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om

國發〔2014〕60號 關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見
國辦發〔2015〕42號 關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

2、財政部 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

財金〔2014〕76號 關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知
財金〔2014〕113號 政府和社會資本合作模式操作指南
財金〔2014〕156號 關于規范政府和社會資本合同管理工作的通知
財金〔2015〕21號 政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引
財金〔2015〕166號 關于規范政府和社會資本合作（PPP） 綜合信息平臺運行的通知
財金〔2015〕167號 PPP物有所值評價指引
財金〔2016〕92號 關于印發政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法的通知
財金〔2017〕1號《政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺信息公開管理暫行辦法》 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

3、發改委

發改投資〔2014〕2724號 關于開展政府和社會資本合作的指導意見
政府和社會資本合作項目通用合同指南（2014年版）
發改投資〔2015〕445號國家發展改革委 國家開發銀行關于推進開發性金融支持政府和社會資本合作有關工作的通知
發改投資〔2016〕2231號 傳統基礎設施領域實施政府和社會資本合作項目工作導則 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

4、六部委 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

2015年25號令 基礎設施和公用事業特許經營管理辦法 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

三、PPP基金如何操作

1、PPP基金

PPP產業基金，是指以產業基金形式直接或間接投資PPP項目的一種基金，一般通過股權或股債聯動投資于地方政府納入到PPP框架下的項目公司，由項目公司負責具體基建項目的設計、建造、運營，政府根據協議授予項目公司一定期限的特許經營權，在基金存續期限屆滿時通過約定回購、份額出讓或資本市場變現實現投資的退出。

2、典型的投資結構 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

3、投資模式 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

有純股權、股債聯動、純債權三種模式：

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純股權：即產業基金入股PPP項目公司，但不參與項目公司的債權融資。產業基金持有的股權由項目公司其他股東或第三方到期回購。這種模式常見于政府引導基金或母基金，一般是產業基金補足社會資本、政府出資與項目資本金之間的差額，并由產業基金控股項目公司。

股債聯動（也叫投貸聯動）：是指產業基金少部分資金參與項目公司股權，取得一定股東權利，大部分資金以股東借款的的形式投入項目公司。這種模式常見于項目融資型基金，一般是一個項目一個基金或幾個項目打包一起發一只基金。

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純債權：是指產業基金通過信托貸款、委托貸款等債權方式為融資方提供資金。其實這種模式不應屬于私募股權投資基金，按照證券投資基金業協會四種私募基金的歸類，應屬于其他另類投資。

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4、收益來源

（1）、經營性項目：經營性項目的收入完全來源于項目運營，主要依賴項目本身的運營管理，在保證特許經營協議約定質量基礎上，通過提升效率、節約成本來獲取盈利，主要由商品或者服務的使用者付費，供電、供水等一般屬于此類項目； 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

（2）、準經營性項目：使用者付費不足以使社會資本獲得合理的回報，政府會通過可行性缺口補助給與補貼收入，如在污水處理、垃圾處理等項目中，政府通過補貼的方式來保障參與項目的社會資本達到合理的收益；

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（3）、公益性項目：市政道路、排水管網、生態環境治理等項目沒有收入或者只有很少收入，社會資本的收入主要來源于政府的資產服務購買收入，如需要政府支付服務費用或購買資產。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

5、退出渠道 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

（1）、持有到期（清算）

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對于股權投資，采取股權轉讓、到期清算等多種方式實施股權退出，退出價格按照市場化原則確定。
對于債權投資，PPP基金對項目建設運營提供的債權投入，由項目公司按照協議約定實現到期債務清償和債權退出。

（2）、非清算方式

約定回購。在基金投資項目前，各投資主體即書面商定，基金到期后由某一方主體履行回購義務，回購基金持有的股權并清償債權（股東借款）?；刭徶黧w可以是政府方投資公司，也可以是運營該項目的社會資本，還可以是其他第三方。約定回購是目前產業基金參與PPP項目的最主要退出途徑，也是金融機構能夠認可的方式。其實具有回購能力的主體提前簽署約定回購協議，對金融機構來說也是一種“強增信”。

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IPO上市和上市公司并購。針對有穩定現金流，且項目本身或其所擁有的資源有巨大想象空間。例如經濟發達地區的城市軌道交通項目（既有穩定現金流，又有土地資源)、5A級景區項目(現金流穩定又有題材)，等等。不過PPP項目多數不具有這些優勢，因此上市和被并購的案例較少。 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

資產證券化(ABS)。資產證券化，是約定回購之外的主要退出渠道，其實上述IPO上市和上市公司并購也屬于資產證券化。這里的ABS，是指將已進入運營期且現金流穩定的未來現金流資產，由證券公司或商業銀行進行證券化，在資本市場發行，由投資人進行投資，回收現金后用以回購基金持有的股權和債權，實現基金的退出。ABS同樣需要現金流充足的項目，至少現金流可以覆蓋證券化融資利息，且ABS一般在運營期中期或以后啟動，因此能否滿足產業基金的退出要求，還有一定不確定性;也正是因為如此，產業基金通常會要求政府或社會資本方提供證券化前的階段性擔保，或回購承諾，以確保證券化失敗后可以順利退出。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

長期資本回購。主要是指具有公益性質或戰略投資性質的長期投資人，回購產業基金持有的股權。這種回購也屬于上述第三方回購，但通常是在基金退出后期才進行商定，在基金投資前一般并無長期資本提前介入。

四、案例—八中新城PPP城市發展基金

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1、取得的投資項目分紅 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

2014年市級財政地方一般公共預算收入完成103億元。

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八中新城建設投資有限公司成立于2012年11月，為推進園區建設而設立的市級投融資平臺，在經開區建設工作中發揮“融資主體”、“項目主體”的重要功能。公司注冊資本2.5億元，為國有獨資企業（市經濟開發區管委會為其唯一股東）。公司2014年經審計總資產97.5億元，凈資產57.7億元，負債率為59.1%。主營收入9785萬元，利潤1.25億元（主要為代建收入和營業外收入）。

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華信基金牽頭成立城市發展基金，隨后以城市發展基金的名義與政府方投資主體成立PPP項目公司，市經濟開發區與PPP項目公司簽訂PPP合同，由PPP項目公司負責項目的建設和運營。

華信基金與施工企業成立投標聯合體，通過競爭性磋商取得八中市經濟開發區PPP項目的投資建設運營事宜。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

PPP項目公司通過“政府購買服務”的方式回收成本并獲得收益，合作期限為10年，八中市財政出具資金安排函，市人大對此安排出具決議。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

2、運作模式 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

（1）、基金管理公司。注冊資本為1,000萬元，華信基金占股51%，八中市國資集團占股25%，川投發展占股24%，發起設立華信八中基金管理公司，性質為有限責任公司，以其認繳的出資額為限對公司承擔責任。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

（2）、城市發展基金?；鸸芾砉咀鳛镚P（5%）發起成立“八中新城PPP城市發展（有限合伙）基金”，總規模20億元，按項目分期成立。八中市國資集團認購劣后級10%，施工單位認購次級（15%），優先級70%:銀行和大機構資金60%+當地合格投資者10%。

（3）、PPP項目公司?；鹋c政府授權的八中新城建設投資有限公司按80%：20%的比例合資成立PPP項目公司，基金提供股東借款。

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（4）、PPP項目建設運營。PPP項目公司與施工單位簽署建設協議，與運營單位簽署委托運營合同，付費方式為可行性服務費和績效運維費相結合。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

3、項目實施方案

市經濟開發區與項目公司簽訂PPP合作協議，由PPP項目公司進行經濟開發區內PPP項目的建設（包括招投標及運營），市經濟開發區主導規劃、設計，定位及發展等重大事項。

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項目公司通過“政府購買服務”的方式回收成本并獲得利益，合作期限10年，市財政出具資金安排函，市國資集團對基金的優先級提供擔保。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

4、費用支付方式 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

支付主體為市經濟開發區，支付類別：可用性服務費和運維績效服務費。  本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

可用性服務費是指為使用“符合驗收標準的公共資產”而支付的費用，其計算按社會資本投標報價金額和比例進行支付【測算時按基金收益不低于8.8%/年】，支付年限8年。

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運維績效服務費是指購買項目公司為維持項目可用性所需的運營維護服務（符合績效要求的公共服務），運維績效服務費按社會資本投標報價金額和項目實際運營維護績效進行支付，支付期8年（根據具體項目，從竣工驗收起開始支付） 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

5、還款來源

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第一還款來源：PPP項目公司經營收入（開發區管委會支付可用性服務費+運營績效服務費）

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第二還款來源：市財政局對開發區管委會應支付服務費的流動性支持 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

◆市國資集團（公開評級AA）提供劣后資金；

◆市國資集團對優先級基金份額的本息做無限連帶責任擔保；

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◆市財政局對資金安排納入預算出具文件 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

◆市人大常委會以決議件的方式承諾將該等可用性服務費和運營績效服務費納入跨年度的財政預算。

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