TOT(Transfer-Operate-Transfer)即轉讓-經營-轉讓模式

TOT融資模式是一種通過出售現有資產以獲得增量資金進行新建項目融資的一種新型融資方式,在這種模式下,首先私營企業用私人資本或資金購買某項資產的全部或部分產權或經營權,然后,購買者對項目進行開發和建設,在約定的時間內通過對項目經營收回全部投資并取得合理的回報,特許期結束后,將所得到的產權或經營權無償移交給原所有人。其具體操作見TBT模式。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

TBT模式

TBT模式就是將TOT與BOT融資方式組合起來,以 BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下:政府通過招標將已經運營一段時間的項目和未來若干年的經營權無償轉讓給投資人;投資人負責組建項目公司去建設和經營待建項目;項目建成開始經營后,政府從BOT項目公司獲得與項目經營權等值的收益;按照TOT和BOT協議,投資人相繼將項目經營權歸還給政府。實質上,是政府將一個已建項目和一個待建項目打包處理,獲得一個逐年增加的協議收入(來自待建項目),最終收回待建項目的所有權益。
 TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來,以BOT為主的一種融資模式。在 TBT 模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下:政府通過招標將已經運營一段時間的項目和未來若干年的經營權無償轉讓給投資人;投資人負責組建項目公司去建設和經營待建項目;項目建成開始經營后,政府從BOT項目公司獲得與項目經營權等值的收益;按照TOT和BOT協議,投資人相繼將項目經營權歸還給政府。實質上,是政府將一個已建項目和一個待建項目打包處理,獲得一個逐年增加的協議收入(來自待建項目),最終收回待建項目的所有權益。這可用圖1直觀地說明:

TBT模式兩大特點其一,從政府的角度講,TOT盤活了固定資產,以存量換增量,可將未來的收入現在一次性提取。政府可將TOT融得的部分資金入股BOT項目公司,以少量國有資本來帶動大量民間資本。眾所周知,BOT項目融資的一大缺點就是政府在一定時期對項目沒有控制權,而政府入股項目公司可以避免這一點。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

其二,從投資者角度來講,BOT項目融資的方式很大程度上取決于政府的行為。而從國內外民營BOT項目成敗的經驗看,政府一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個階段政府會協調各方關系,推動BOT項目的順利進行,這無疑減少了投資人的風險,使投資者對項目更有信心,對促成BOT項目融資極為有利。TOT使項目公司從BOT特許期一開始就有收入,未來穩定的現金流入使 BOT項目公司的融資變得較為容易。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

現有融資環境支持TOT

中國目前經濟收益良好穩定的鐵路支線、專用線為數不少,而且還有少量城市間高速鐵路,這些現金流量可觀而且已經基本明朗化的項目對投資者來說極具吸引力。通過前面分析TBT融資模式的突破口在于 TOT中項目的轉出,既然中國有這么多對投資者有很大吸引力的鐵路項目,那么,項目轉出就有了可能,從而將TBT融資模式實踐于客運專線建設就有了可能。
 
中國民間資本總額十分龐大,2005年12月末,中國城鄉居民儲蓄存款已超過10萬億元人民幣。一直以來,由于缺少豐富的投資渠道和金融產品,加上近年來股票市場的低迷,大量的民間資金滯留銀行,同時在國際市場上仍有數千億美元的游離資本在尋找投資對象。這些都表明中國客運專線建設項目實施TBT項目融資模式有充分的資金保障。
 
TBT融資模式中,政府通過TOT一次性融得資金后,會在BOT項目中入股,甚至主導項目的實施。這樣,其他投資人就不用擔心財務上和政府履行合同上的問題,而且有了政府的強力參與,又有了資金的保證,就大大增加了項目實施的成功率。

從國家的政治環境上講,中國已經在很長一段時間內保持政治穩定,經濟穩定快速發展,投資環境逐步改觀,政府誠信也在逐步提升,相關法律體系越來越完善。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

通過上面幾方面的分析可以看出,在中國客運專線建設項目中實施TBT融資模式是可行的。

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正視兩大敏感問題 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

雖然以BOT為主的TBT項目融資模式,兼備了兩種融資方式的優點,可廣泛在投資規模大、經營周期長、風險大的客運專線建設項目中應用,但在實施中還有兩個關鍵問題必須解決。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m