諾貝爾經濟學獎獲得者威廉·諾德豪斯（William Nordhaus）曾指出：“企業需要將氣候風險納入長期規劃，機構投資者應當分析和對沖氣候引發的風險，正視匯報與ESG目標間的權衡取舍。”

 

近年來，源于對日益嚴峻的全球氣候變化的共識，氣候金融的研究熱度持續增加，企業如何對污染排放承擔責任始終是學界、產業界與政界關注的焦點問題。

 

截至2020年底，貝萊德（BlackRock）、先鋒領航（Vanguard）和道富全球投資管理（State Street Global Advisors）的資產管理規模8.68萬億美元、7.15萬億美元和3.47萬億美元，合計達到19.3萬億美元，超過2020年中國GDP（15.58萬億美元），接近全球GDP排名第一的美國（20.95萬億美元）。

 

如果全球最大的資產管理公司在環境友好上表現出更多的企業社會責任，可以有效助力全球二氧化碳排放的降低，將對全球氣候治理產生重要意義。

 

來自西班牙IESE商學院的助理教授José Azar，副教授Miguel Duro，助理教授Igor Kadach和教授Gaizka Ormazabal于2021年在金融學國際頂級期刊Journal of Financial Economics發表論文The Big Three and corporate carbon emissions around the world，研究了全球資管公司“三巨頭”（即貝萊德、先鋒領航和道富全球投資管理）在減少全球企業二氧化碳排放量、對于實際環境改善的作用。

 

文章發現，三巨頭具有減少二氧化碳排放量的動機，助力全球碳排放的渠道是通過干涉標的公司的二氧化碳排放量。

 

研究背景

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伴隨二氧化碳排放量的增加，全球變暖與氣候變化已經成為人類共同面對的嚴峻挑戰，世界各國都在以全球協約的方式提出減少二氧化碳排放的目標和倡議。

 

在踐行綠色發展、推動可持續發展、創新低碳經濟的大背景下，氣候金融的研究愈發重要，圍繞氣候變化與經濟運行的相互作用機制、氣候風險與投資、金融穩定性的關系、氣候變化氣候政策與金融市場，成為了學術界關注的熱點。近期，在碳中和和碳達峰背景下，ESG的推行、標準制定與可持續發展，成為新的研究問題。提倡ESG旨在通過市場機制解決企業生產與服務中因為逐利所帶來的外部性問題，在最小化政府干預下，激勵企業更多的承擔應對污染負外部性的社會責任。

 

作為大型資管公司，對其投資組合公司的影響非常大，也具有較大的權利對于標的公司提出具體要求。因此，當三巨頭具有減排動機時，分析其減排行為對于全球減排目標的實現具有重要意義，這也將為ESG投資的推行帶來重要啟示。

 

基于此，本文利用三巨頭與個別公司合作的新數據，考察了三巨頭在減少全球企業碳排放方面的作用。本文的創新性源自于研究對象的選取，以及對于三巨頭干涉行為的精細研究。研究結論上也對已有研究提供了新的證據，指數投資者并非較少干涉企業事務，同樣具有監督企業減排的動機。

 

基本假設及數據

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