為滿足我國碳密集型行業企業低碳轉型的融資需求，我國推出轉型金融創新產品——轉型債券。轉型債券的推出是我國債券市場支持高碳行業低碳轉型的重要嘗試，是轉型金融市場的重要組成部分。

 

2021年4月28日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）發布《可持續發展掛鉤債券（SLB）十問十答》，推出SLB。作為可持續金融的一種表現形式，SLB的推出幫助電力、鋼鐵、化工等多類高耗能、高污染企業進行融資，促進其綠色轉型。截至2022年7月31日，SLB累計發行41只，累計發行規模594億元，共計33家企業，所涉及產業主要包括電力、采礦、鋼鐵、化工等傳統高碳行業。

 

2022年5月31日，交易商協會發布《關于開展轉型債券相關創新試點的通知》（中市協發〔2022〕93號），開啟轉型債券試點工作，豐富轉型金融產品序列，支持高碳行業低碳轉型領域，推動傳統行業轉型升級。文件指出轉型債券是指為支持適應環境改善和應對氣候變化，募集資金專項用于低碳轉型領域的債務融資工具，既是綠色金融產品的有益補充，也是可持續金融產品的子品種。根據生態環境部《關于做好2022年企業溫室氣體排放報告管理相關重點工作的通知》，試點領域包括電力、建材、鋼鐵、有色金屬、石化、化工、造紙、民航等八個行業。主要支持兩類項目和經濟活動：一是已納入《綠色債券支持項目目錄》（銀發〔2021〕96號）但技術指標未達標的項目；二是與“雙碳”目標相適應、具有減污降碳和能效提升作用的項目與其他相關經濟活動。在信息披露要求上，除了募集資金投向項目的進展、轉型效果等內容，交易商協會還要求在轉型債券發行過程注重對發行人低碳轉型規劃定量目標的披露，并同《巴黎協定》《氣候轉型融資手冊》、我國“雙碳”目標政策要求等文件中涉及低碳轉型的條款保持契合。

 

2022年6月2日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）發布《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》，推出低碳轉型公司債，旨在深化特定品種公司債券對低碳轉型領域的融資支持。低碳轉型公司債券的支持領域較廣，對行業、產業無特殊限制，可用于支持各行業節能降碳技術研發和應用、化石能源清潔高效開發利用、新型基礎設施節能降耗、園區節能環保提升等多個領域。債券募集資金運用方式也較為靈活，可用于低碳轉型領域的技術研發、工藝改進、設備采購及租賃、專業服務采購、項目建設并購、償還項目有息負債、股權投資等多類用途，此外還可以置換發行前一段時間內的低碳轉型領域的自有資金支出。其要求募集資金用途應符合國家低碳轉型相關發展規劃或政策文件及國家產業政策要求，用于投向低碳轉型領域的金額一般不應低于募集資金總額的70%。上交所除了低碳轉型公司債券外，還推出了低碳轉型掛鉤債券，不要求募集資金具體用途對應到項目上，發行人可通過遴選關鍵績效指標和低碳轉型目標，明確目標達成時限，并將債券條款與發行人低碳轉型目標掛鉤。

 

根據市場實踐，本文所指轉型債券包括低碳轉型公司債券、低碳轉型掛鉤債券、貼標轉型的非金融企業債務融資工具等目前政策中定義的“募集資金具有支持企業低碳轉型效益”的債券。銀行間市場與交易所市場均對轉型債券募集資金用途、信息披露、第三方評估、募集資金管理等方面提出了具體要求，對轉型債券發行要素的要求均顯示了監管機構確保募集資金支持符合國家戰略的低碳轉型領域的愿景與決心。

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