2018年中國率先提出“百年未有之大變局”的前瞻判斷。大變局所囊括的深刻內(nèi)涵，除了經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、政治等層面的重大變化，還包括事關(guān)人類命運(yùn)的幾個(gè)重大共同問題。其中，碳排放和氣候問題已經(jīng)迫在眉睫，是世界各國應(yīng)該摒棄隔閡和分歧，聯(lián)合起來一起解決的“人類命運(yùn)共同體”問題。最近幾年每年的最高、最低氣溫都在打破歷史紀(jì)錄，世界各地的極端天氣越來越頻繁，造成的損失也越來越大。寒潮、熱浪、山火、洪水、干旱等新聞似乎已經(jīng)成為日常。我們每個(gè)人都不是旁觀者、局外人，全球的命運(yùn)緊密聯(lián)系在一起，世界是真正的人類命運(yùn)共同體。

 

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾一項(xiàng)專題調(diào)查研究預(yù)測，到本世紀(jì)末因?yàn)闅夂騿栴}造成的損失將超過全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的4%，不僅吞噬部分人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，還會造成越來越多的人道災(zāi)難。劍橋大學(xué)的一項(xiàng)研究更加悲觀，他們認(rèn)為如果碳排放按照當(dāng)前的趨勢不加改變，那么很快整個(gè)地球氣候生態(tài)系統(tǒng)將發(fā)生不可逆的改變，地球?qū)⑦M(jìn)入不適合人類居住的狀態(tài)，而且永遠(yuǎn)無法修復(fù)。同時(shí)，氣候問題導(dǎo)致的損失在各國的分布也是不平等的，那些碳排放少同時(shí)不夠富裕、沒有能力應(yīng)對氣候?yàn)?zāi)難的貧困國家，受到的損失反而更大。而少數(shù)發(fā)達(dá)國家，雖然成功地實(shí)現(xiàn)了高碳排放的重工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，但由于通過進(jìn)口商品進(jìn)行消費(fèi)，實(shí)際上并沒有減少碳排放的總量。另外，在消費(fèi)活動中，發(fā)達(dá)國家的碳排放量也并不少。數(shù)據(jù)表明，美國人均碳排放的數(shù)量是世界平均水平的4倍左右。碳排放及其造成的后果在全球的分配不均，很容易導(dǎo)致新的國際政治緊張局面。

 

　　幸運(yùn)的是，圍繞氣候問題為核心的全球治理體系已經(jīng)建立并不斷完善。劍橋大學(xué)的研究同時(shí)指出，如果世界各國嚴(yán)格遵守《巴黎協(xié)定》的碳排放規(guī)則，將全球氣溫升高控制在1.5%至2%的范圍之內(nèi)，并伴隨環(huán)保、碳治理、綠色能源等重大科學(xué)技術(shù)的改進(jìn)，地球生態(tài)系統(tǒng)將可以繼續(xù)維持良好的運(yùn)行狀態(tài)，最終可以做到人與自然和諧共生。但是這個(gè)溫度控制的難度非常大，需要在盡可能快的時(shí)間內(nèi)將全球碳排放總量嚴(yán)格控制在一個(gè)限定的范圍。要做到這一點(diǎn)，至少需要人類在兩個(gè)方面的重大努力：

 

　　一是新能源、碳治理等重大技術(shù)革命。需要將越來越多的低碳環(huán)保技術(shù)應(yīng)用在現(xiàn)實(shí)中，通過產(chǎn)業(yè)、市場、金融的力量，動員科技資源為綠色發(fā)展服務(wù)。當(dāng)前的新能源和環(huán)保低碳科技已經(jīng)越來越成熟，但是由于碳治理和綠色發(fā)展存在很強(qiáng)的外部性，因此很難簡單地通過市場化、商業(yè)化的模式解決。對于動員政府和諸多非營利部門、社會組織的參與，需要創(chuàng)新管理運(yùn)營模式，才能實(shí)現(xiàn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和可持續(xù)發(fā)展。

 

　　二是全球治理體系的深刻變革。以聯(lián)合國氣候變化公約、京都議定書、巴黎協(xié)定三大治理框架和氣候協(xié)議為基礎(chǔ)，世界各國要共同努力來解決這一重大問題。但是由于碳排放權(quán)的全球分配還存在較大問題，圍繞碳排放的大國政治博弈也不斷加劇，嚴(yán)重影響了全球綠色治理體系的穩(wěn)定運(yùn)行。比如作為第二大碳排放國、人均碳排放大國的美國曾多次退出國際氣候協(xié)議，給國際氣候治理的前景帶來了很多不穩(wěn)定因素。

 

　　作為負(fù)責(zé)任的大國，中國一直積極參與全球氣候治理。黨的十九大提出了人類命運(yùn)共同體的全球治理理念，2020年習(xí)近平主席在聯(lián)合國大會莊重承諾2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和的國家目標(biāo)，充分顯示了一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國在維護(hù)全球氣候治理體系、呵護(hù)共同家園的積極態(tài)度。2022年黨的二十大提出了中國式現(xiàn)代化，其中綠色發(fā)展、人與自然和諧共生是其中的核心內(nèi)涵之一。“綠水青山就是金山銀山”的高質(zhì)量發(fā)展理念已經(jīng)深入人心，中國必須通過降低碳排放來提高發(fā)展的質(zhì)量。

 

　　作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，綠色金融應(yīng)該在促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展中起到重要作用。第一，通過綠色金融的發(fā)展，可以優(yōu)化我國信貸等金融資源的配置，使金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是通過金融的杠桿效應(yīng)來優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低能耗和碳排放，實(shí)現(xiàn)綠色增長。第二，調(diào)整和優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，降低商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對重工業(yè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過度依賴，為金融機(jī)構(gòu)打造一個(gè)全新的資產(chǎn)負(fù)債表而提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第三，通過綠色金融投資完善企業(yè)和社會治理體系，引導(dǎo)市場和投資者樹立正確的價(jià)值觀，促使它們不能只重視短期的財(cái)務(wù)收益，更要重視環(huán)境、社會、公司治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)。

 

　　對于金融機(jī)構(gòu)和投資者來說，當(dāng)前面臨的一個(gè)重大問題是核心戰(zhàn)略資產(chǎn)的選擇。戰(zhàn)略資產(chǎn)的選擇和配置是構(gòu)建高質(zhì)量資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)，也是金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。而戰(zhàn)略資產(chǎn)的選擇不僅要看當(dāng)下的資產(chǎn)表現(xiàn)，更重要的是要看未來的大趨勢、大方向。很顯然，綠色發(fā)展已經(jīng)成為全世界不可阻擋的一個(gè)趨勢。我們只有積極擁抱這個(gè)趨勢，才能做到與高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代同步，與中國式現(xiàn)代化的轉(zhuǎn)型同步。當(dāng)前我國的大類資產(chǎn)正處于系統(tǒng)性的價(jià)值重估階段，只有符合高質(zhì)量發(fā)展要求的資產(chǎn)才能得到較高的估值溢價(jià)，而不符合未來發(fā)展趨勢的資產(chǎn)則會被市場淘汰。綠色金融無疑是長期投資組合的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，不僅會給投資者帶來可觀的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，也會產(chǎn)生巨大的社會效益。金融機(jī)構(gòu)也需要用實(shí)際行動來支持國家雙碳和綠色發(fā)展戰(zhàn)略，以共同促進(jìn)中國的高質(zhì)量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化。

 

　　綠色金融在中國取得了飛躍式的發(fā)展，尤其是在綠色信貸和綠色債券方面，2022年中國已經(jīng)成為全球最大的綠色債券市場。當(dāng)然，由于還處于初步發(fā)展階段，在存量規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、與國際接軌等方面，還存在一定的發(fā)展空間。金融機(jī)構(gòu)需要站在人類命運(yùn)共同體和中國式現(xiàn)代化的大視角下，理解綠色金融如何推動中國的高質(zhì)量發(fā)展，并以此為基準(zhǔn)構(gòu)建資產(chǎn)組合。

 

　　第一，要研究、突破過去的傳統(tǒng)投資理念和范式，建立新的綠色金融投資框架。過去的投資，說到底就是為了財(cái)務(wù)收益，觀察的幾個(gè)指標(biāo)包括市盈率、市凈率、回報(bào)率、最大回撤、夏普比率等。在綠色金融投資框架之內(nèi)，除了要考慮這些財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，還要看一些綠色發(fā)展指標(biāo)，比如能耗比、碳排放量、綠色研發(fā)投入、碳交易指標(biāo)等。近些年，很多新興科技公司的盈利，很大一部分是靠碳指標(biāo)的節(jié)約來獲取的，這些都是跟以前不一樣的投資模式，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究。

 

　　第二，充分利用二級市場，動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化投資組合，優(yōu)先增配綠色環(huán)保和新能源板塊的上市公司。綠色投資一個(gè)非常大的難點(diǎn)在于信息，一個(gè)項(xiàng)目和公司在碳排放方面的信息有時(shí)很難準(zhǔn)確捕捉，更難量化。二級市場的一個(gè)優(yōu)勢是上市公司的信息都要公開透明，綠色經(jīng)營方面的信息發(fā)現(xiàn)成本相對較低，是一個(gè)比較理想的綠色金融投資陣地。二級市場的另外一個(gè)優(yōu)勢是在流動性方面，可以比較便利地在資產(chǎn)和現(xiàn)金之間進(jìn)行調(diào)整，有利于資產(chǎn)組合的動態(tài)管理。

 

　　第三，全力參與并助推綠色債券的發(fā)行、投資和交易。與其他綠色金融產(chǎn)品相比，綠色債券的歷史最長，國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)比較健全，市場體系也相對發(fā)達(dá)。2007年世界銀行就提出了綠色債券的概念。在國際開發(fā)銀行等世界性組織的主導(dǎo)下，經(jīng)過十多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了較大的規(guī)模，當(dāng)前全球綠色債券大約為5000億美元，而且增長勢頭迅猛。2022年《中國綠色債券原則》是一個(gè)里程碑式的文件，標(biāo)志著我國的綠色債券進(jìn)入了新的發(fā)展階段。2022年，我國綠色債權(quán)發(fā)行量創(chuàng)歷史新高，在境內(nèi)外市場共發(fā)行了1550億美元的貼標(biāo)綠色債券，同比增長35%。綠色債券當(dāng)前已經(jīng)成為綠色金融的主力品種。

 

　　第四，積極布局ESG基金。ESG投資已經(jīng)成為國際金融市場的重要投資標(biāo)的，是金融向善的典型體現(xiàn)。其中的“E”代表的就是環(huán)境保護(hù)、綠色發(fā)展。當(dāng)前全球ESG基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5萬億美元，普華永道預(yù)計(jì)到2026年將快速增長到20萬億美元的規(guī)模。金融向善已經(jīng)成為國際金融投資者的基準(zhǔn)理念，不符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品、項(xiàng)目、上市公司等將逐漸被主流市場排除在外。ESG投資是大趨勢，我國也在加快這方面的研究和布局。截至去年底，我國ESG主題基金已經(jīng)超過2300億元。最近剛剛公布了首個(gè)央企ESG評價(jià)體系，說明我國在發(fā)展ESG基金方面的決心和力度非常大。

 

　　第五，在一級市場上，尋找具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ木G色環(huán)保創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和新興科技公司。很多沒有上市的新興綠色科技中小企業(yè)，其實(shí)具有非常大的投資潛力，需要我們通過天使、私募股權(quán)投資（PE）、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、上市前基金（pre-IPO）等模式進(jìn)行投資，雖然不確定性較高，但是獲得的收益也較大。同時(shí)，也可以構(gòu)建全生命周期的綠色金融投資產(chǎn)業(yè)鏈。

 

　　第六，積極參與地方政府的綠色產(chǎn)業(yè)基金。我國提出3060雙碳目標(biāo)后，地方政府的行動比較積極，成立了很多以綠色為主題的產(chǎn)業(yè)基金，需要專業(yè)的投資人進(jìn)行管理。對于金融機(jī)構(gòu)來說，在這方面有巨大的參與空間。

 

　　第七，加大碳金融創(chuàng)新，更好地促進(jìn)碳排放的交易和配置。碳排放市場可以更好地優(yōu)化碳排放指標(biāo)的配置，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的綠色發(fā)展。從歐盟碳市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，碳金融衍生品，尤其是遠(yuǎn)期與期貨產(chǎn)品對提高碳市場非履約期交易活躍度起到了重要作用，期貨成交量遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨成交量。與此同時(shí)，碳金融衍生品也能為市場主體提供對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，便于企業(yè)更好地管理碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口。碳金融創(chuàng)新將是金融機(jī)構(gòu)未來產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)重要課題。

 

　　第八，響應(yīng)我國更高水平對外開放的號召，積極參與國際綠色金融市場。面對新的國內(nèi)外形勢，我國堅(jiān)持改革開放的腳步不動搖，并提出更高水平的對外開放，其中金融業(yè)的對外開放是重點(diǎn)。綠色金融具有超越意識形態(tài)，取得國際社會共識和認(rèn)可的優(yōu)點(diǎn)，是國際金融市場的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我國的金融機(jī)構(gòu)和投資者應(yīng)該積極走出去，充分參與到國際綠色金融市場中，以金融投資推動國際碳治理格局的重構(gòu)與優(yōu)化。

 

　　總之，碳達(dá)峰碳中和是中國向全世界的莊重承諾，是踐行人類命運(yùn)共同體的重大舉措。綠色發(fā)展的趨勢已經(jīng)不可阻擋，綠色金融是金融向善的最好體現(xiàn)。我國的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)增強(qiáng)時(shí)代感、使命感和責(zé)任感，為如期實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展做出自己的努力。

 

　　（作者為濟(jì)南大學(xué)教授，西京研究院院長）