氣候是由多個子系統構成的復雜系統，一個子系統的微小變化就可能引發其他子系統的明顯變化。地球上氣候變化引發的生物、地理、化學過程的變化具有高度不確定性。氣候變化產生的物理影響會帶來復雜的社會變化，社會變化必然產生當代經濟影響和跨代際經濟影響。為了更好地識別和管理與氣候相關的金融風險，金融穩定理事會將其分為自然風險和轉型風險兩類，這兩類風險對金融體系的影響方式和影響路徑大相徑庭。

 

自然風險或物理風險（Physical Risk）指因與氣候變化相關的極端天氣事件的發生頻率和損失嚴重程度不斷增加，由此產生的經濟成本可能侵蝕金融資產價值或增加負債的可能性。自然風險事件包括暴雨、洪澇等氣象風險事件和極端天氣、干旱、山火等其他氣候風險事件。自然風險對人類社會既可能造成短期、急劇的危害，也可能造成長期危害。與極端天氣事件相關的短期危害很容易看到。在某些地區短時間內集中降雨，山洪暴發沖毀道路橋梁基礎設施，淹沒良田和房屋。集中降雨后持續干旱造成農作物減產絕收，災區居住條件受到影響，供應鏈正常運轉遭到一定程度破壞，人力資本和實物資產勞動效率降低，這些都是肉眼所見的危害。氣候長期變化還可能延緩聯合國減貧成果，造成地緣政治動蕩，引發戰爭。應對自然風險不單純是一個經濟問題，要上升到威脅人類生存的角度來看待。

 

轉型風險(Transition Risk)緣于朝著低碳經濟進行的結構性調整時，法律、政策、技術變化及消費者偏好發生轉移促發的金融資產和負債重新估值，給金融機構帶來的風險。為了實現《巴黎協定》提出的全球氣溫控制目標，實現凈零排放，溫室氣體排放多的產業（如水泥、鋼鐵、塑料等生產和制造，電力生產與存儲，種植和養殖，交通運輸）率先成為眾矢之的。據聯合國政府間氣候變化專門委員會估計，如果全球氣候變暖沒有控制在1.5攝氏度，而是達到2攝氏度，處于南北回歸線之間的熱帶地區和南半球亞熱帶地區的經濟增長受到的沖擊將最為嚴重。即便是發達國家，產業轉型壓力也很明顯。2022年上半年，歐洲央行作出估算，歐元區銀行三分之二的公司信貸風險暴露是由高排放企業形成的，主要集中在制造業、房地產業和零售行業。在銀行和非銀行金融機構持有的非金融企業證券中，有30%是高排放企業發行的，無法規避轉型風險帶來的沖擊。

 

自然風險和轉型風險并不是相互獨立、互不影響的，兩者經常相互作用，甚至同時發生。這既取決于氣候變化過程，也取決于為緩解氣候變化采取的行動。為應對氣候變化而突然出臺的超預期政策降低了自然風險，但打破向低碳經濟方向調整的部署在短期內可能觸發轉型風險。延緩政策調整在短期內不會面臨轉型風險，但不受控制的碳排放可能引發自然風險。識別氣候相關的金融風險十分復雜，估計它對全球金融資產的整體影響并不容易。未來，全球排放路徑、評估模型、假設條件，以及金融資產未來現金流的折現率都會影響評估結果。最讓人擔心的是，氣候相關風險在短期內造成自然環境、生態和社會體系快速變化，全球資產價格下降將比預計的更快、更顯著，這就很有可能對金融體系形成災難性沖擊。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om