ESG投資首先做的是負(fù)面篩除，從產(chǎn)業(yè)政策、負(fù)面事件、違法違規(guī)、行業(yè)性質(zhì)等方面進(jìn)行評(píng)估。考察企業(yè)是否顧及各方利益，包括在環(huán)境、員工安全、供應(yīng)商、客戶及股東之間的利益平衡，剔除不符合要求的企業(yè)。再?gòu)钠髽I(yè)的信息披露程度、公司架構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新、社會(huì)公信力、公益貢獻(xiàn)等方面進(jìn)行打分，考量企業(yè)的發(fā)展空間、成長(zhǎng)潛力以及管理層的經(jīng)營(yíng)能力，通過(guò)層層篩選以及跟蹤，找到那些可以為投資人獲得可持續(xù)收益的企業(yè)。

 

審慎選擇容易在ESG方面出現(xiàn)問(wèn)題的行業(yè)，例如石油、化工行業(yè)，因?yàn)橐坏┉h(huán)境監(jiān)管造成了停工停產(chǎn)，投資人會(huì)蒙受不必要的損失。相對(duì)于只專注于財(cái)務(wù)指標(biāo)的傳統(tǒng)策略，ESG策略有十分嚴(yán)格的行業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn)。具體來(lái)講，ESG基金通常會(huì)規(guī)避或減少高污染、高耗能行業(yè)的投資。不只是因?yàn)檫@些行業(yè)對(duì)氣候造成的負(fù)面影響，還因?yàn)檫@些行業(yè)通常會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)變化和市場(chǎng)環(huán)境而起落。ESG策略選擇的行業(yè)抗壓能力更強(qiáng)、更不易“爆雷”，相對(duì)于周期性行業(yè)能夠在經(jīng)濟(jì)低迷或面對(duì)突發(fā)事件時(shí)表現(xiàn)出較好的韌性。

 

以已經(jīng)退市的長(zhǎng)生生物為例，如果僅從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，這是一家“優(yōu)秀”的公司。在2018年7月，長(zhǎng)春長(zhǎng)生“毒疫苗”事件成為當(dāng)時(shí)的頭條新聞。截至7月31日長(zhǎng)生生物連續(xù)14日跌停，并因水污染物超標(biāo)遭責(zé)令整改。2019年11月，長(zhǎng)生生物被深交所予以摘牌。從ESG的角度衡量長(zhǎng)生生物，我們可以發(fā)現(xiàn)：①公司銷售費(fèi)用（推廣服務(wù)費(fèi)）占比過(guò)高。從企業(yè)的工商數(shù)據(jù)可以看到涉及長(zhǎng)生生物的法律文書中，“貪污賄賂”類案件最多，為20例。長(zhǎng)生生物通過(guò)行賄地方醫(yī)院、疾病防疫部門，給予回扣方式推銷其產(chǎn)品。②產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)復(fù)雜：產(chǎn)品質(zhì)量在生產(chǎn)，物流，銷售各個(gè)環(huán)節(jié)管理難度高。總結(jié)來(lái)說(shuō)S和G的問(wèn)題比較突出。而從E的角度看， “毒疫苗”事件事發(fā)前八年內(nèi)，八家疫苗類上市公司出現(xiàn)超過(guò)40起環(huán)保違規(guī)事件，也反映出疫苗行業(yè)的日常生產(chǎn)面臨潛在的環(huán)保壓力，使其在監(jiān)管方面容易“中招”，那么在挑選行業(yè)的時(shí)候這一類企業(yè)也應(yīng)該審慎選擇。長(zhǎng)生生物事件后，證監(jiān)會(huì)退市規(guī)則中明確“出現(xiàn)生態(tài)安全重大違法的上市公司將強(qiáng)制退市”，市場(chǎng)對(duì)上市公司環(huán)境類ESG風(fēng)險(xiǎn)的重視程度日益增加，投資者也應(yīng)提升對(duì)環(huán)保類負(fù)面事件的敏感度。

 

總結(jié)而言，ESG正在成為投資中重要的“排雷”工具，也越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的追捧。對(duì)投資者而言，ESG投資有助于我們從多角度鑒別好公司，降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)而言，增強(qiáng)對(duì)ESG的信息披露，有助于公司自身監(jiān)督生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，關(guān)注企業(yè)形象、社會(huì)責(zé)任、員工激勵(lì)、和環(huán)境保護(hù)。我們認(rèn)為在社會(huì)意識(shí)逐漸進(jìn)步和監(jiān)管要求不斷提升的當(dāng)下，只有在追求業(yè)績(jī)的同時(shí)兼顧ESG的三大核心因素，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而創(chuàng)造可持續(xù)的投資回報(bào)。

 

作者簡(jiǎn)介：陳修竹（女士）摩根士丹利華鑫基金研究管理部研究員。卡內(nèi)基梅隆大學(xué)化學(xué)工程自動(dòng)化碩士，5年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任能源化工行業(yè)工程師，私募基金先進(jìn)制造行業(yè)研究員。2018年1月加入摩根士丹利華鑫基金。