1、瑞幸信息披露嚴(yán)重失真，財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)制失靈

 

2019年第二季度至第四季度，瑞幸高層以及部分員工偽造交易價(jià)值大約22億元人民幣。截止2020年4月8日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫中瑞幸各季度的財(cái)報(bào)信息顯示，瑞幸2019年第二與第三季度的營業(yè)總收入分別為9.1億元與15.4億元，第四季度財(cái)報(bào)尚未發(fā)布，市場預(yù)計(jì)2019年第四季度營收在21至22億之間。因而，財(cái)務(wù)造假金額占比保守估計(jì)將高達(dá)48.35%。

 

瑞幸財(cái)務(wù)造假方式仍處于調(diào)查階段，但根據(jù)渾水報(bào)告中“欺詐”板塊所列示的五項(xiàng)確鑿證據(jù)與六項(xiàng)危險(xiǎn)信號可知，瑞幸采取的財(cái)務(wù)造假手段可能包括但不僅限于：以“取餐碼跳號”等手段憑空增加取件號碼，阻斷取餐碼與每日訂單量的直接關(guān)聯(lián)性，從而將在線訂單量虛增72%；向現(xiàn)有用戶提供免費(fèi)飲料券以無形中加大促銷力度，同時謊稱免費(fèi)項(xiàng)目的比例持續(xù)下降，實(shí)際銷售價(jià)格虛增9%（占上市價(jià)格比例）；2019年第三季度的廣告支出夸大3.36億元，有理由懷疑用作欺詐收入和偽造店面利潤。瑞幸財(cái)務(wù)信息披露嚴(yán)重失真，同時根本難以通過標(biāo)準(zhǔn)化的審計(jì)流程與手段進(jìn)行識別。具體而言，渾水公司有關(guān)瑞幸的調(diào)查事件共動用1510名員工，包含92個全職員工和1418個兼職員工，探訪瑞幸咖啡981個門店，收集共計(jì)25843張購物小票，拍攝11260小時的門店錄像，其時間、經(jīng)濟(jì)成本之巨，絕非基本財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)制所能夠完成。

 

目前，有關(guān)為瑞幸出具審計(jì)報(bào)告的安永華明會計(jì)師事務(wù)所究竟是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任一事尚未有定論。但即便是會計(jì)師事務(wù)所已然確實(shí)適當(dāng)履行自身專家義務(wù)，“瑞幸事件”的發(fā)生都揭示了財(cái)務(wù)審計(jì)面對人為舞弊、造假行為的天然短板。

 

2、瑞幸內(nèi)部控制失效，存在重大缺陷

 

瑞幸咖啡2019年的招股說明書（美國證券交易委員會表格F-1）文件中列示，截至2018年12月31日的合并財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)結(jié)果顯示，瑞幸存在財(cái)務(wù)與內(nèi)部控制的兩個“重大缺陷”。按照美國上市公司會計(jì)監(jiān)督委員會（PCAOB）制定的準(zhǔn)則的定義，“重大缺陷”是指對財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制存在缺陷或缺陷的組合，存在年度或中期財(cái)務(wù)報(bào)表的重大錯報(bào)未被合理、及時預(yù)防或發(fā)現(xiàn)的可能性。瑞幸披露自身缺乏足夠的會計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告人員，在應(yīng)用美國公認(rèn)會計(jì)原則和證券交易委員會或證交會的規(guī)則方面缺乏必要的知識和經(jīng)驗(yàn)，同時缺乏符合美國公認(rèn)會計(jì)原則和美國證券交易委員會（SEC）要求的財(cái)務(wù)報(bào)告程序。

 

瑞幸是美國上市的中概股公司，受2002年《薩班斯-奧克斯利法案》約束，其中第404條明確要求管理層應(yīng)承擔(dān)設(shè)立和維持一個應(yīng)有的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的職責(zé)，要求上市公司必須在年報(bào)中提供內(nèi)部控制報(bào)告和內(nèi)部控制評價(jià)報(bào)告。目前，瑞幸尚未披露2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告以及內(nèi)部控制報(bào)告，但最新信息仍無法證實(shí)其內(nèi)部控制有效性得到令人確信的改善。

 

3、瑞幸“投資者保障”制度缺失

 

股票質(zhì)押融資的方式是使用所持證券作為抵押物，融資獲取貸款的方式，不需要管理層直接出售股權(quán)。但當(dāng)質(zhì)押股票價(jià)值下跌，貸款機(jī)構(gòu)有權(quán)要求借款人提供更多現(xiàn)金或抵押物，并在借款人無法履行時可要求強(qiáng)制平倉。大規(guī)模的股票質(zhì)押在面對金融風(fēng)險(xiǎn)時將導(dǎo)致對應(yīng)證券股價(jià)爆跌，殃及市場剩余投資者，形成負(fù)循環(huán)，因而對于投資者而言是一種關(guān)鍵的負(fù)面危險(xiǎn)信號。渾水的研究報(bào)告顯示，瑞幸管理層現(xiàn)已共抵押近50%的所持瑞幸股票作為貸款抵押（6100萬ADS），占瑞幸總股份的24%，甚至超過了瑞幸在2019年5月IPO和2020年1月配售的總股份（5100萬ADS），投資者將因此面臨嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。

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