此部分以發(fā)電企業(yè)參與歐洲碳交易體系的經(jīng)驗作為主要依據(jù)，探索了發(fā)電企業(yè)在全球范圍內(nèi)采用的，不同的碳資產(chǎn)管理策略。歐盟碳排放交易體系（EU ETS）是全球規(guī)模最大、最成熟、流動性最好、運行時間最長的碳排放交易體系，因此，該體系的參與者有機會嘗試采用不同的碳資產(chǎn)管理策略。其他區(qū)域的案例也被引入討論，以增強對不同管理策略的理解。

 

“碳資產(chǎn)組合”的定義

出于討論目的，將“碳資產(chǎn)組合”定義為企業(yè)的碳資產(chǎn)負債表。其中包括：

●    企業(yè)所獲得的配額

●    企業(yè)的短缺量/債務(wù)/履約義務(wù)

●    企業(yè)所掌握的碳抵消量和產(chǎn)生碳抵消量的項目及其產(chǎn)品

●    企業(yè)所擁有、控制或被拖欠的現(xiàn)貨、遠期、期貨、期權(quán)及衍生產(chǎn)品

●    與企業(yè)所消耗的燃料、企業(yè)經(jīng)營活動及其所生產(chǎn)電力（特指電力企業(yè)）相關(guān)的碳義務(wù)

由于文化、經(jīng)濟、風(fēng)險偏好、發(fā)電組合和管控限制等諸多原因，發(fā)電廠通常采用完全不同的碳管理策略。雖然不同的排放交易體系在構(gòu)成和監(jiān)管等方面存在明顯的差異，歐洲和其他地區(qū)的經(jīng)驗還是很值得學(xué)習(xí)。

 

當有形資產(chǎn)有使用預(yù)期時，碳資產(chǎn)組合才存在。一般情況下，一個發(fā)電廠的使用壽命是25年，這并不意味著該發(fā)電廠要對碳資產(chǎn)組合一定要進行25年的管理。進一步說，發(fā)電廠需要燃料來運行，但很少有發(fā)電站會簽訂長達25年的燃料供應(yīng)合同，因此它也沒有為期25年的“燃料資產(chǎn)組合”。這一方面是因為沒有長達數(shù)十年的長期市場，另一方面是因為電廠的情況會發(fā)生變化。例如，15年后，該電廠可能不再盈利，并宣布退役。在這種情況下，其免費配額將與電廠碳履約義務(wù)一起終止（如在履約期內(nèi)終止，可能還須交還配額）。因此，碳資產(chǎn)組合（即發(fā)電企業(yè)的碳資產(chǎn)負債表）存在的時間等于所訂立的燃料合同的期限，而非電廠的使用壽命。

 

宏觀策略對沖和超出燃料合同或電廠壽命的配額/抵消量合同是例外情況（下邊會有更多細節(jié)）。

無論是由監(jiān)管部門制定，還是由市場決定，電價都會隨著燃料成本、發(fā)電廠變動成本和碳價的變化而變化。碳配額和燃料一樣，應(yīng)被當做投入成本處理。電力企業(yè)應(yīng)采用其處理燃料對沖的方式來進行碳資產(chǎn)組合對沖。電力企業(yè)碳風(fēng)險管理方式上看到的差異，通常是由企業(yè)管理商品風(fēng)險的方式?jīng)Q定的。