事實上，轉型金融概念，曾一度與綠色金融概念混淆，兩者的區別是什么，范圍是否重合，成為許多研究和實踐的困惑。根據近年來中國人民銀行的相關界定，轉型金融主要是“為有效應對氣候變化影響，以完善綠色金融體系，支持高碳企業向低碳轉型為主要目標，運用多樣化金融工具為市場實體、經濟活動和資產項目提供的金融服務”，簡言之是圍繞支持碳排放密集的市場主體、經濟活動和資產項目向低碳和零碳范式轉型。事實上，國際資本市場協會等國際機構、經濟體（如歐盟）已經出臺了關于轉型金融的若干規范性文件。國內的浙江湖州也出臺了《深化建設綠色金融改革創新試驗區探索構建低碳轉型金融體系的實施意見》，系統規劃了轉型金融的發展路徑，將轉型金融作為碳密集行業低碳轉型的資金創新工具，并從項目和行業兩方面界定了轉型金融標準。

 

早在2016年七部委聯合印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中的相關條款指出“綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動”，并明確指出綠色金融支持的范圍是“對節能環保、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務”。就兩者支持的范圍而言，轉型金融與綠色金融之間具有一定的重合，例如都對節能減排領域進行了支持，且綠色金融所涵蓋的范圍似乎更加寬泛。那么，近年來專門提出“轉型金融”的意義是什么？

 

正如許多研究和實踐中所提出的，轉型金融更加聚焦應對氣候變化和碳減排。面對高排放的行業和企業，亟須大量資金支持進行技術升級、商業轉型，以逐步實現減排、低碳、凈零排放。而這一過程涉及的不同產品、不同工藝、不同行業所關聯的技術、生產、消費的內容和模式并不相同，按照低碳甚至零碳的綠色目標來看，相關產業從“非綠”轉化為“綠色”、從“高碳”轉化為“低碳”將經歷一個較長的演變過程，其中所涉及的轉型成本和風險也將受到產業基礎、產業鏈長短、產業環境等多方面因素的影響。根據成本最小化的原則和產業演變的一般規律，推動這一轉型的動力將是相關行業生產效率的提升和經濟產出的增加，企業主體將在不斷調整生產力和生產關系的過程中尋找最為經濟性的綠色轉型之路。可以判斷，這種轉型過程將會是分階段、分情景、梯次化進行的。就此意義而言，轉型金融支持的是產業演化的過程，是動態化的金融活動。

 

在當前的綠色金融體系下，界定標準主要以各類綠色目錄為主，主要支持以新能源開發為代表的“純綠”項目，一些主要的經濟活動仍未被納入綠色金融支持的范圍。例如，在已發布的綠色債券目錄、綠色信貸指引中，所支持的對象必須是綠色、有明確環境效益、符合國際分類標準的經濟活動，而一些傳統高碳行業絕大部分的轉型活動則被排除在外，如與煤電改造、鋼鐵化工等高碳排放企業的相關活動則簡單被列為“禁止融資”的做法，意味著這些行業將無法得到資金支持，這對整個經濟社會的低碳轉型十分不利。在“雙碳”目標不斷深入的背景下，轉型金融支持的畢竟是一個通向“綠色”的過程，某一經濟活動或主體的行為在當前階段可能是“非綠色”，但隨著時間的推移逐步轉變為“綠色”。因此，轉型金融可有效補充綠色金融所無法完全覆蓋的高碳領域，擴大了潛在發行人和投資者的可選范圍，將項目范圍擴大至傳統高能耗行業的碳密集型和提高碳捕捉效率等領域，創造了更多投資選擇。

 

總之，轉型金融是一種關注企業向低碳、零碳轉型過程的金融活動，而綠色金融是一種關注行業、項目環境效益結果的金融活動。轉型金融更加符合長期可持續發展的要求，能夠更加精準地將綠色資金和實體經濟轉型有效銜接，積累氣候投融資層面的投資經驗和風險管理經驗。

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