馬駿 中國碳中和50人論壇成員、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長、G20可持續(xù)金融研究小組共同主席

　　本文選自：《中國碳中和50人論壇文集（2021）》——【行業(yè)與案例】版塊

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　　引言： 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　　2020年9月22日，國家主席習近平在聯(lián)合國大會一般性辯論中，向全世界莊嚴宣布，中國將力爭于2030年前實現(xiàn)碳達峰，在2060年前實現(xiàn)碳中和。中國的此項承諾是全球應對氣候變化歷程中的里程碑事件，它不但會加速中國的綠色低碳轉(zhuǎn)型，也能激勵其他主要國家做出碳中和的承諾，有望成為確保《巴黎協(xié)定》在全球?qū)嵸|(zhì)性落地的最重要推動力。中國等主要國家的碳中和承諾因大大提高《巴黎協(xié)定》目標得以實現(xiàn)的可能性，進而避免出現(xiàn)億萬氣候難民的危機，而將成為構建人類命運共同體的最重要內(nèi)容之一。

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　　01　碳中和目標下實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型軌跡

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　　國內(nèi)外氣候變化專家的研究顯示，中國有條件在2030年之前實現(xiàn)碳達峰，在2060年之前實現(xiàn)碳中和。基于目前已經(jīng)成熟和基本成熟的綠色低碳技術及其商業(yè)化的可行性，專家們預測，如果中國及時采取有力的碳中和政策，就有望在2050年將碳排放從目前（2020年）水平降低70%左右（見圖1），到2060年之前實現(xiàn)碳中和，即實現(xiàn)凈零碳排放。

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　　如果要在2060年之前實現(xiàn)碳中和，那么在實體經(jīng)濟層面必須加速推動電力、交通、建筑和工業(yè)的大規(guī)模去碳化，爭取在大多數(shù)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)自身的近零排放，較小比例難以消除或降低的碳排放將由碳匯林業(yè)來吸收（固碳）。

　　（1）電力：去煤炭、加速發(fā)展清潔能源。煤炭占我國一次能源消費的60%左右，燃煤發(fā)電是我國碳排放的最大來源，占電力行業(yè)總碳排放的一半左右。在碳中和的路徑之下，電力系統(tǒng)需要深度脫碳，到2050年左右實現(xiàn)行業(yè)凈零排放，非化石能源電力將占總電量的90%以上；因此，包括光伏、風電、核能和綠色氫能等在內(nèi)的生產(chǎn)、消費和投資，將以比過去所有規(guī)劃更快的速度增長。清華大學研究顯示，碳中和目標需要2050年非化石能源在我國一次能源總消費中占比達到75%左右。國網(wǎng)研究院、風電協(xié)會等機構估計，“十四五”期間新增風光裝機容量將達到年均100吉瓦（GW）左右，比“十三五”時期增長約1倍。到2050年，風光的總裝機容量應該達到4000吉瓦左右，比2020年的水平（約350吉瓦）提高10倍以上，占2050年我國發(fā)電量的65%以上。

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　　碳中和要求煤炭相關產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、消費和投資必須盡快大幅下降，傳統(tǒng)的煤炭開采、煤電產(chǎn)業(yè)將難以為繼，曾經(jīng)是主流的“煤炭清潔利用”技術也將被快速淘汰。各類煤炭的利用方式（煤發(fā)電、煤制氣、煤制油和其他主要煤化工技術）高強度的碳排放，都是與碳中和的目標相矛盾的。除非碳捕捉技術能夠在可預見的將來變得商業(yè)可行，且成本低廉。根據(jù)國際能源署等機構的研究，要實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》要求的控制全球溫升不超過1.5℃的目標，全球必須設定碳排放總量的限額（碳預算），因此全球現(xiàn)存煤炭儲量的80%和石油儲量的70%可能將不會得到利用。中國也必須接受這個現(xiàn)實。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　（2）交通：實現(xiàn)電動化。交通行業(yè)（包括公路、鐵路、船運和航空）用能源（主要是燃油）不僅是空氣污染的主要源頭，還會導致大量碳排放。電動車不僅污染排放為零，即使在目前電力結構下，碳排放也比燃油車低。未來，在電力行業(yè)實現(xiàn)高比例清潔能源、零碳排放的條件下，使用電動車、電氣鐵路運輸即可基本解決公路和鐵路的碳排放問題。因此，交通行業(yè)實現(xiàn)碳中和的轉(zhuǎn)型路徑主要應該是確保在常規(guī)公路、鐵路交通中實現(xiàn)完全電動化和電氣化。更多的省市需要像海南省學習，力爭在不久的將來（如2030年）實現(xiàn)新車上市全電動，制定燃油車淘汰時間表。在全國范圍，應該爭取到2035年，純電動汽車銷售占汽車銷售的50%左右。

　　同時超前建設汽車充電和加氫基礎設施，大力推廣氫燃料電池汽車，尤其是重型運輸車輛，力爭到2035年，使氫燃料電池汽車保有量達到100萬輛。此外，還要鼓勵船舶和航空運輸業(yè)使用天然氣、電能等清潔能源，加速淘汰高耗能交通運輸設備和技術。城市化過程中應注重綠色基礎設施的建設，大力投資軌道、快速公交等公共交通設施，建設城市騎行、步行等綠色出行設施和環(huán)境，減少私人機動車出行需求，從源頭減少交通相關碳排放，提升城市活力。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　（3）建筑：大力推廣零碳建筑。建筑用能占我國總能耗的20%左右，主要用于建筑物的照明、供暖制冷、家電能耗等，而這些能源大部分來自高碳的火力發(fā)電。建筑業(yè)要想實現(xiàn)凈零排放，主要有兩條路徑：一是建筑節(jié)能，二是使用綠電（光伏等清潔能源）。

　　與電力、交通行業(yè)相比，建筑行業(yè)實現(xiàn)低碳甚至零碳的技術已經(jīng)基本成熟，只要相關部門和地方政府組織資源，加大有關工作的推動和協(xié)調(diào)力度，建筑行業(yè)有望成為我國最早實現(xiàn)零碳化的部門。在歐洲，已有若干零碳示范園區(qū)，園區(qū)中所有建筑物已經(jīng)實現(xiàn)凈零排放，且不需要政府補貼。我國的一些試點項目也證明了零碳建筑在技術和經(jīng)濟上的可行性。

　　實現(xiàn)建筑部門總體零排放的基本路徑是：提高新建建筑物節(jié)能標準，盡早制定和實施超低能耗和零碳建筑標準，大力推廣零碳建筑；加大既有建筑節(jié)能改造力度；建立零碳示范園區(qū)，完善零碳建筑技術；提高建筑用能電氣化率，充分使用分布式可再生能源（如光伏），調(diào)整北方采暖地區(qū)供暖熱源結構并提升熱源效率；推廣節(jié)能和智能化高效用能的產(chǎn)品（如家電）、設施。

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　　（4）工業(yè)：調(diào)結構提能效、推廣低碳技術。與電力、交通和建筑行業(yè)相比，工業(yè)尤其是制造業(yè)的技術復雜程度更高，要完全實現(xiàn)零碳的難度更大。清華大學的研究表明，大力推動產(chǎn)業(yè)結構升級、能效提升、電氣化改造和高碳原料的替代，到2050年，我國的工業(yè)碳排放水平有望比當前降低70%。實現(xiàn)這個目標的路徑主要有四條：一是工業(yè)產(chǎn)業(yè)結構的升級。根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，隨著人均收入的提高，低附加值產(chǎn)業(yè)占工業(yè)增加值的比重會逐步下降。預計到2050年，我國高附加值行業(yè)增加值占工業(yè)產(chǎn)出的比重將從目前的35%上升到60%左右，工業(yè)能耗會因此比目前水平下降60%左右。二是提高工業(yè)體系能源和資源利用效率。能效提升是工業(yè)降低碳排放的重要路徑，各種資源（如塑料、鋼鐵、鋁等原材料）的循環(huán)利用也有助于降低在原料生產(chǎn)過程中的碳排放。通過大規(guī)模使用高能效、低排放甚至零碳技術，到2050年，我國單位工業(yè)增加值的能耗可能比目前水平下降65%左右。三是工業(yè)部門電氣化和推廣低碳燃料/原料的利用。目前，我國工業(yè)行業(yè)仍然大量使用燃煤鍋爐，電氣化率約為26%，未來，可以通過提高電氣化率并使用綠電，來大幅降低碳排放，比如到2050年提升到70%左右。四是采用各類新材料、新原料替代化石原料（如使用氫能替代焦煤作為鋼鐵生產(chǎn)的還原劑）降低生產(chǎn)過程中的碳排放。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　02　碳中和目標下金融業(yè)面臨的機遇和挑戰(zhàn) 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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　　在實體經(jīng)濟大規(guī)模向低碳、零碳轉(zhuǎn)型的過程中，金融業(yè)也必須轉(zhuǎn)型。金融業(yè)的轉(zhuǎn)型一方面要滿足實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的巨大的綠色低碳投融資需求；另一方面要防范轉(zhuǎn)型所帶來的各種金融風險，包括高碳產(chǎn)業(yè)的違約風險和減值風險以及某些高碳地區(qū)所面臨的系統(tǒng)性金融風險。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

　　（1）實現(xiàn)碳中和需要數(shù)百萬億元的綠色投資。實現(xiàn)碳中和需要大量的綠色、低碳投資，其中，絕大部分需要通過金融體系動員社會資本來實現(xiàn)。關于碳中和所需要的綠色低碳投資規(guī)模，許多專家和機構有不同的估算。比如，《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報告提出了四種情景，其中實現(xiàn)1.5℃目標導向轉(zhuǎn)型路徑，需累計新增投資約138萬億元人民幣，超過每年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的2.5%。再如，筆者牽頭的《重慶碳中和目標和綠色金融路線圖》課題報告估算，如果重慶市（GDP規(guī)模占全國比重約1/40）要在未來30年內(nèi)實現(xiàn)碳中和，累計需要低碳投資（不包括與減排無關的環(huán)保類等綠色投資）超過8萬億元。此外，中國投資協(xié)會和落基山研究所估計，在碳中和愿景下，中國在可再生能源、能效、零碳技術和儲能技術等七個領域需要投資70萬億元。基于這些估算，未來30年內(nèi)，我國實現(xiàn)碳中和所需綠色低碳投資的規(guī)模應該在百萬億元以上，也可能達到數(shù)百萬億元，將給綠色金融帶來巨大的發(fā)展機遇。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　（2）碳中和給金融業(yè)帶來的機遇。為實現(xiàn)碳中和目標而產(chǎn)生的如此大規(guī)模的綠色投資需求，將為有準備的金融機構提供綠色金融業(yè)務快速成長的機遇。其中，有以下幾類典型的產(chǎn)品：

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　　第一，綠色信貸：創(chuàng)新適合于清潔能源和綠色交通項目的產(chǎn)品和服務；推動開展綠色建筑融資創(chuàng)新試點，圍繞星級建筑、可再生能源規(guī)模化應用、綠色建材等領域，探索貼標融資產(chǎn)品創(chuàng)新；積極發(fā)展能效信貸、綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化；探索服務小微企業(yè)、消費者和農(nóng)業(yè)綠色化的產(chǎn)品和模式；探索支持能源和工業(yè)等行業(yè)綠色和低碳轉(zhuǎn)型所需的金融產(chǎn)品和服務，比如轉(zhuǎn)型貸款。

　　第二，綠色債券：發(fā)行政府綠色專項債、中小企業(yè)綠色集合債、氣候債券、藍色債券以及轉(zhuǎn)型債券等創(chuàng)新綠債產(chǎn)品；改善綠色債券市場流動性，吸引境外綠色投資者購買和持有相關債券產(chǎn)品。

　　第三，綠色股票市場：簡化綠色企業(yè)首次公開募股（IPO）的審核或備案程序，探索建立綠色企業(yè)的綠色通道機制。對一些經(jīng)營狀況和發(fā)展前景較好的綠色企業(yè)，優(yōu)先支持參與轉(zhuǎn)板試點。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　第四，環(huán)境權益市場和融資：開展環(huán)境權益抵質(zhì)押融資，探索碳金融和碳衍生產(chǎn)品。

　　第五，綠色保險：大力開發(fā)和推廣氣候（巨災）保險、綠色建筑保險、可再生能源保險、新能源汽車保險等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　第六，綠色基金：鼓勵設立綠色基金和轉(zhuǎn)型基金，支持綠色低碳產(chǎn)業(yè)的股權投資，滿足能源和工業(yè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型融資需求。

　　第七，私募股權投資：鼓勵創(chuàng)投基金孵化綠色低碳科技企業(yè)，支持股權投資基金開展綠色項目或企業(yè)并購重組。引導私募股權投資基金與區(qū)域性股權市場合作，為綠色資產(chǎn)（企業(yè)）掛牌轉(zhuǎn)讓提供條件。

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　　第八，碳市場：盡快將控排范圍擴展到其他主要高耗能工業(yè)行業(yè)以及交通和建筑領域等，同時將農(nóng)林行業(yè)作為自愿減排和碳匯開發(fā)的重點領域。

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　　（3）金融業(yè)需要防范和管理氣候風險。在全球主要國家紛紛宣布碳中和目標、加大落實《巴黎協(xié)定》力度的背景下，由于應對氣候變化而帶來的轉(zhuǎn)型風險對許多產(chǎn)業(yè)和有氣候風險敞口的金融機構來說會越來越凸顯。轉(zhuǎn)型風險指的是在實體經(jīng)濟向綠色低碳轉(zhuǎn)型的過程中，政策、技術和市場認知的變化，給某些企業(yè)、產(chǎn)業(yè)帶來的風險以及由此轉(zhuǎn)化而來的財務與金融風險。比如，在各國采取政策措施推動能源綠色化的過程中，煤炭、石油等化石能源產(chǎn)業(yè)的需求會大幅下降；為了落實《巴黎協(xié)定》，許多國家的碳市場價格將大幅上升，使得大量高碳企業(yè)必須支付更多的成本用于購買碳配額；由于技術進步，光伏、風電等清潔能源的成本快速下降，對化石能源會產(chǎn)生替代作用，并逼迫化石能源價格持續(xù)下降。

　　在這些轉(zhuǎn)型因素的推動下，煤炭、石油以及仍然使用高碳技術的石化、鋼鐵、水泥、鋁等制造業(yè)，涉及毀林和其他破壞生物多樣性的產(chǎn)業(yè)和項目都有可能出現(xiàn)成本上升、利潤下降、嚴重虧損，乃至倒閉的情況；對金融機構和投資者來說，這些風險會體現(xiàn)為貸款/債券違約和投資損失。在某些高碳產(chǎn)業(yè)密集的地區(qū)（如山西、陜西、內(nèi)蒙古等），此類與氣候變化相關的風險可能會演化為區(qū)域性、系統(tǒng)性的金融風險以及由于大規(guī)模企業(yè)倒閉所帶來的失業(yè)和其他社會風險。

　　在碳中和目標背景下，我國煤電企業(yè)貸款的違約率在10年內(nèi)可能會上升到20%以上，其他高碳行業(yè)的貸款違約率也可能大幅上升。氣候變化所帶來的金融風險可能成為系統(tǒng)性金融風險的來源。過去幾年，一些國外的央行和監(jiān)管機構（如英格蘭銀行、荷蘭央行、法國央行、歐央行等）、國際組織和合作機制（如央行綠色金融網(wǎng)絡，即NGFS）已開始強調(diào)金融業(yè)開展環(huán)境和氣候風險分析的重要性。但是，中國的多數(shù)金融機構尚未充分理解氣候變化的相關風險，普遍缺乏對氣候變化風險的前瞻性判斷和風險防范機制。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　03　金融業(yè)支持碳中和的國際經(jīng)驗

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　　歐洲、英國等發(fā)達經(jīng)濟體在過去幾年較早宣布了碳中和的目標，其金融業(yè)和監(jiān)管機構在支持低碳投資方面也有較多的經(jīng)驗。至少有以下經(jīng)驗值得我們借鑒：

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　　（1）以“不損害其他可持續(xù)發(fā)展目標”為原則，制定和完善綠色金融標準。從多年前一些非官方機構所推出的綠色和氣候金融標準，到最近幾年歐盟正在制定的官方可持續(xù)金融標準，其主導原則是支持應對氣候變化，同時也覆蓋了其他綠色和可持續(xù)發(fā)展目標，如降低污染、保護生物多樣性、支持資源循環(huán)利用等。但歐盟在最新發(fā)布的可持續(xù)金融標準中強調(diào)，符合其標準的經(jīng)濟活動不得損害其他可持續(xù)發(fā)展目標，即不能為了實現(xiàn)一個目標而阻礙另一個目標。比如，煤炭清潔利用項目可以有效降低空氣污染，但由于其大幅增加碳排放，不符合可持續(xù)金融標準。

　　（2）對企業(yè)和金融機構強化與氣候相關的財務信息披露要求。英格蘭央行前行長馬克·卡尼（Mark Carney）在金融穩(wěn)定委員會（FSB）下發(fā)起的氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）制定了有關信息披露標準，并建議企業(yè)和金融機構按此標準披露氣候相關財務信息。該項倡議已得到全球數(shù)百家大型企業(yè)和金融機構的響應，也被一些發(fā)達國家的監(jiān)管機構借鑒或采納。比如，歐盟在2019年11月發(fā)布了金融機構和產(chǎn)品必須披露可持續(xù)發(fā)展相關信息的要求，并于2021年3月開始實施。2020年12月，英國要求幾乎所有公司在2025年按照TCFD進行信息披露。2020年7月，法國金融市場管理局要求機構投資者披露環(huán)境、社會和公司治理（ESG）相關信息。此外，許多歐盟和英國機構已經(jīng)披露了投資組合的碳足跡和機構自身運行的碳排放信息。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　（3）不少發(fā)達國家的機構開展了環(huán)境和氣候風險分析。由筆者擔任主席的NGFS監(jiān)管工作組在2020年9月發(fā)布了兩份研究報告，囊括了全球30多個機構開發(fā)的環(huán)境和氣候風險分析的方法和工具，包括對轉(zhuǎn)型風險和物理風險的分析。這些機構大部分來自歐洲發(fā)達經(jīng)濟體。

　　（4）創(chuàng)新的綠色和氣候金融產(chǎn)品。歐洲等發(fā)達市場在ESG金融產(chǎn)品和碳市場、碳金融方面明顯處于領先地位。值得我們借鑒的產(chǎn)品包括各類與可持續(xù)發(fā)展目標相關聯(lián)的信貸、債券和交易型開放式指數(shù)基金（ETF），以及轉(zhuǎn)型債券、綠色供應鏈金融產(chǎn)品、綠色資產(chǎn)證券化（ABS）等。此外，歐洲的碳交易市場ETS覆蓋了整個經(jīng)濟體45%的碳排放，相關衍生工具也為碳市場發(fā)現(xiàn)價格和改善流動性提供了較好的支撐。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

　　04　目前綠色金融體系與碳中和目標的差距 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

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　　自2015年中共中央、國務院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次提出構建綠色金融體系以來，我國在綠色金融標準、激勵機制、披露要求、產(chǎn)品體系、地方試點和國際合作等方面取得了長足的進展，在部分領域的成就已經(jīng)具有了巨大的國際影響力。但是，與碳中和目標的要求相比，我國目前的綠色金融體系在以下幾個方面還面臨著一些問題和挑戰(zhàn)： 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　（1）目前的綠色金融標準體系與碳中和目標不完全匹配。比如，雖然人民銀行主持修訂的新版《綠色債券項目支持目錄》（征求意見稿）已經(jīng)剔除了“清潔煤炭技術”等化石能源相關的高碳項目，但其他綠色金融的界定標準（包括綠色信貸標準、綠色產(chǎn)業(yè)目錄等）還沒有做相應的調(diào)整，這些標準中的部分綠色項目不完全符合碳中和對凈零碳排放的要求。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（2）環(huán)境信息披露的水平不符合碳中和的要求。企業(yè)和金融機構開展充分的環(huán)境信息披露是金融體系引導資金投向綠色產(chǎn)業(yè)的重要基礎，被投企業(yè)和項目的碳排放信息披露則是低碳投資決策的重要基礎。我國目前對大部分企業(yè)尚未強制要求披露碳排放和碳足跡信息，雖然部分金融機構已經(jīng)開始披露綠色信貸/投資的信息，但多數(shù)還沒有對棕色/高碳資產(chǎn)的信息進行披露，多數(shù)機構也缺乏采集、計算和評估碳排放和碳足跡信息的能力，金融機構如果不計算和披露其投資/貸款組合的環(huán)境風險敞口和碳足跡信息，就無法管理氣候相關風險，不了解其支持實體經(jīng)濟減碳的貢獻，也無法實現(xiàn)碳中和目標。

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　　（3）綠色金融激勵機制尚未充分體現(xiàn)對低碳發(fā)展的足夠重視。金融監(jiān)管部門的一些政策[包括通過再貸款支持綠色金融和通過宏觀審慎評估體系（MPA）考核激勵銀行增加綠色信貸等]和一些地方政府對綠色項目的貼息、擔保等機制在一定程度上調(diào)動了社會資本參與綠色投資的積極性，但激勵的力度和覆蓋范圍仍然不足，對綠色項目中的低碳、零碳投資缺乏特殊的激勵。這些激勵機制的設計也沒有以投資或資產(chǎn)的碳足跡作為評價標準。

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　　（4）對氣候轉(zhuǎn)型風險的認知和分析能力不足。我國的金融監(jiān)管部門已經(jīng)開始重視氣候變化所帶來的金融風險，但還未構建氣候風險分析系統(tǒng)，也沒有給出對金融機構開展環(huán)境和氣候風險分析的具體要求。除了幾家在綠色金融方面領先的機構已經(jīng)開展了環(huán)境、氣候壓力測試之外，我國多數(shù)金融機構尚未充分理解氣候轉(zhuǎn)型的相關風險及相關分析模型和方法，而多數(shù)中小金融機構還從未接觸過氣候風險這個概念。在對相關風險的認識和內(nèi)部能力方面，我國金融機構與歐洲機構相比還有較大差距。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　（5）綠色金融產(chǎn)品還未完全適應碳中和的需要。我國在綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品方面已經(jīng)取得了長足的進展，但在面向投資者提供ESG產(chǎn)品，以及產(chǎn)品的多樣化和流動性方面，與發(fā)達國家市場相比還有較大的差距，許多綠色金融產(chǎn)品還沒有與碳足跡掛鉤，碳市場和碳金融產(chǎn)品在配置金融資源中的作用還十分有限，碳市場的對外開放度還很低。

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　　我國提出了碳中和的目標之后，如果沒有實質(zhì)性的、大力度的改革舉措，經(jīng)濟的低碳轉(zhuǎn)型并不會自動加速，主要行業(yè)的凈零排放也不會自動實現(xiàn)。我們的數(shù)量分析表明，如果繼續(xù)按現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展規(guī)劃來發(fā)展經(jīng)濟，未來30年內(nèi)我國的碳排放將持續(xù)保持高位，不可能達到凈零排放，也很難在2030年前實現(xiàn)碳達峰。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　從我國金融業(yè)的現(xiàn)狀來看，雖然已經(jīng)構建了綠色金融體系的基本框架，但綠色金融標準、信息披露水平和激勵機制尚未充分反映碳中和的要求，產(chǎn)品體系還沒有充分解決低碳投資所面臨的瓶頸，金融機構還沒有充分意識到氣候轉(zhuǎn)型所帶來的金融風險，也沒有采取充分的措施來防范和管理這些風險。

　　針對這些問題，筆者認為，應該從兩個方面加速構建落實碳達峰、碳中和目標的政策體系。一是要求各地方和有關部門加快制定“30·60”路線圖，出臺一系列強化低碳、零碳轉(zhuǎn)型的政策，強化各部門、地方政府和金融機構之間的協(xié)調(diào)配合。二是從標準、披露、激勵和產(chǎn)品四個維度系統(tǒng)性地調(diào)整相關政策，構建符合碳中和目標要求的綠色金融體系，保證社會資本充分參與低碳、零碳建設，有效防范氣候相關風險。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　（1）地方和產(chǎn)業(yè)部門應規(guī)劃碳中和路線圖。

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　　第一，中央應明確要求各地方政府拿出落實碳中和目標的規(guī)劃和實施路線圖，并鼓勵有條件的地區(qū)盡早實現(xiàn)碳中和。根據(jù)我們從若干地區(qū)了解的情況，許多省市（包括主要負責人）對碳中和的內(nèi)涵、背景和意義的了解都十分有限，絕大多數(shù)地方的產(chǎn)業(yè)部門也尚未理解碳中和目標意味著電力、交通、建筑和工業(yè)等部門必須大幅度轉(zhuǎn)型，沒有認識到習近平總書記提出的遠期愿景需要現(xiàn)在就開始行動，否則會由于碳峰值過高而帶來更大的社會和經(jīng)濟負擔。一些地方仍然誤以為煤炭是該地區(qū)的資源稟賦，必須充分利用，因此，還在繼續(xù)規(guī)劃煤電和依賴傳統(tǒng)高碳技術的項目。還有一些地方雖然有意愿落實碳中和目標，但由于面臨部分傳統(tǒng)高碳行業(yè)的阻力，中央又沒有給出明確的指引，因此不愿意率先推出碳中和路線圖。我們建議，中央應該給予地方明確的指引，要求各地盡快制定落實碳中和目標的規(guī)劃和實施路線圖，并鼓勵可再生能源資源充裕、林木覆蓋率較高、服務業(yè)比較發(fā)達、制造業(yè)比重較低、科技創(chuàng)新能力較強的地區(qū)盡早（如在2050年前后）實現(xiàn)凈零或近零排放，建立凈零排放示范園區(qū)和示范項目，為其他地區(qū)提供可復制、可借鑒的樣板。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　第二，中央應明確要求相關部委制定零碳發(fā)展規(guī)劃和碳匯林業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并盡可能將具體目標納入相關行業(yè)的“十四五”規(guī)劃。碳中和目標的落實涉及所有高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型，因此互相協(xié)調(diào)的行業(yè)規(guī)劃十分重要。根據(jù)我們的初步分析，這些行業(yè)規(guī)劃必須在“十四五”期間發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，應該以大幅度減排作為未來五年、十年的約束性條件，乃至首要任務，而不是僅將低碳發(fā)展作為政策規(guī)劃中“錦上添花”式的點綴。比如，在能源行業(yè)的“十四五”和十年規(guī)劃中，必須明確提出停止新的煤電項目建設，大幅提高光伏、風電、氫能、海上風電和儲能技術的投資目標。應該考慮明確支持有條件的地方宣布停止燃油車銷售的時間表，繼續(xù)保持對新能源汽車的補貼和支持力度，大規(guī)模進行充電樁等相關基礎設施的投資和部署。在綠色建筑領域，應該盡快大規(guī)模實施超低能耗建筑標準和近零排放建筑標準，對零碳建筑給予更大力度的財政和金融支持。在工業(yè)領域，應該大力引進國際上先進的低碳、零碳技術，對各類工業(yè)制造行業(yè)進行大規(guī)模的、全面的節(jié)能改造。積極開展生態(tài)系統(tǒng)保護、恢復和可持續(xù)管理，加強森林可持續(xù)經(jīng)營與植樹造林，以提升區(qū)域儲碳量與增匯能力。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　（2）基于碳中和目標完善綠色金融體系。金融行業(yè)應該規(guī)劃支持碳中和目標的綠色金融路線圖。我們估計，在未來幾十年內(nèi)，在全國實現(xiàn)碳中和可能需要數(shù)百萬億元的綠色低碳投資。根據(jù)綠色金融發(fā)展的經(jīng)驗，要滿足如此大規(guī)模的投資需求，90%左右的資金必須依靠金融體系來動員和組織。因此，金融管理部門和各地方有必要牽頭研究和規(guī)劃以實現(xiàn)碳中和為目標的綠色金融發(fā)展路線圖。

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　　這個路線圖應該包括三個方面的內(nèi)容：一是將目標落實到主要產(chǎn)業(yè)的中長期綠色發(fā)展規(guī)劃和區(qū)域布局上，編制綠色產(chǎn)業(yè)和重點項目投融資規(guī)劃，制定一系列具體的行動方案和措施，包括發(fā)展可再生能源和綠色氫能、工業(yè)低碳化、建筑零碳化、交通電動化、淘汰煤電落后產(chǎn)能等。二是建立綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與綠色金融發(fā)展規(guī)劃之間的協(xié)調(diào)機制。構建一系列綠色低碳產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和綠色金融標準體系，建立綠色項目與綠色融資渠道的協(xié)同機制，包括服務于綠色項目和綠色資金的對接平臺。三是以碳中和為目標，完善綠色金融體系，包括修改綠色金融標準，提出強制性的環(huán)境信息披露要求，強化對綠色低碳投融資的激勵機制，支持低碳投融資的金融產(chǎn)品創(chuàng)新。具體建議如下：

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　　第一，以碳中和為約束條件，修訂綠色金融標準。雖然人民銀行牽頭修訂的新版《綠色債券項目支持目錄》（征求意見稿）已經(jīng)剔除了“清潔煤炭技術”等與化石能源相關的高碳項目，但其他綠色金融的界定標準（包括綠色信貸標準、綠色產(chǎn)業(yè)目錄等）還沒有做相應的調(diào)整。未來，應該按照碳中和目標修訂綠色信貸、綠色產(chǎn)業(yè)標準，建立綠色基金、綠色保險的界定標準，同時保證符合這些綠色標準的項目不會對其他可持續(xù)發(fā)展目標產(chǎn)生重大的負面影響。

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　　第二，建議監(jiān)管部門要求金融機構對高碳資產(chǎn)的敞口和主要資產(chǎn)的碳足跡進行計算和披露。建議人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等金融監(jiān)管部門明確提出對金融機構開展環(huán)境和氣候信息披露的要求，其中應該包括金融機構持有的綠色、棕色資產(chǎn)的信息，也應該包括這些資產(chǎn)和主要資產(chǎn)的碳足跡。初期，可以要求金融機構披露其持有的棕色或高碳行業(yè)資產(chǎn)風險敞口（如煤炭采掘、煤電、鋼鐵、水泥、化工、鋁業(yè)等行業(yè)的貸款和投資），并計算和披露接受貸款和投資的企業(yè)碳排放和碳足跡。中期，可以要求金融機構披露主要貸款/投資（或向大中型企業(yè)提供的貸款/投資）的碳足跡。監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會（如綠金委）和國際合作機制（如中英環(huán)境信息披露試點工作組）應組織金融機構開展環(huán)境信息披露方面的能力建設，推廣領先機構的最佳實踐經(jīng)驗。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　第三，監(jiān)管機構應該明確鼓勵金融機構開展環(huán)境和氣候風險分析，強化能力建設。目前，我國只有數(shù)家銀行開展了環(huán)境和氣候風險分析，多數(shù)大型金融機構已有所認知但尚不具備分析能力，多數(shù)中小機構還未意識到氣候變化可能帶來的信用風險、市場風險和聲譽風險。建議人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等金融監(jiān)管部門明確指示我國金融機構參考NGFS等有關做法，開展前瞻性的環(huán)境和氣候風險分析，包括壓力測試和情景分析。行業(yè)協(xié)會、研究機構、教育培訓機構也應組織專家支持金融機構開展能力建設，并重點開展這個領域的國際交流。央行和金融監(jiān)管部門應牽頭組織宏觀層面的環(huán)境和氣候風險分析，研判這些風險對金融穩(wěn)定的影響，并考慮逐步要求大中型金融機構披露環(huán)境和氣候風險分析的結果。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　第四，圍繞碳中和目標，建立更加強有力的綠色金融激勵機制。建議人民銀行考慮設立較大規(guī)模的再貸款機制（每年數(shù)千億級別），專門用于支持低碳項目；將較低風險的綠色資產(chǎn)納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品范圍；將銀行資產(chǎn)的碳足跡納入綠色銀行的考核評估機制，并將銀行的碳足跡與央行貨幣政策工具的使用掛鉤；考慮在保持銀行總體資產(chǎn)風險權重不變的前提下，降低綠色資產(chǎn)風險權重，提高棕色/高碳資產(chǎn)風險權重，在對整個銀行業(yè)推出風險權重的調(diào)整辦法之前，可以支持有條件的地區(qū)和金融機構開展相關試點工作。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　第五，外匯局和主權基金應開展ESG投資，培育綠色投資管理機構。外匯管理部門和主權基金可以參考NGFS的建議，主動進行可持續(xù)投資，以引領私營部門和社會資金的參與。建議外匯管理部門和主權基金按可持續(xù)/ESG投資原則建立對投資標的和基金管理人的篩選機制，建立環(huán)境和氣候風險的分析部門，披露ESG信息，支持綠色債券市場的發(fā)展，積極發(fā)揮股東作用，推動被投資企業(yè)提升ESG表現(xiàn)。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　第六，監(jiān)管部門應該強制要求金融機構在對外投資（包括對“一帶一路”地區(qū)的投資）中開展環(huán)境影響評估。繼續(xù)在“一帶一路”地區(qū)投資煤電等高碳項目，有損于中國“一帶一路”綠色化倡議的國際形象，也會給中國金融機構帶來聲譽風險和金融風險。建議有關部門盡快建立我國對外投資的強制性環(huán)境影響評估機制，嚴格限制對污染和高碳項目的海外投資；支持我國金融機構承諾大幅度減少和停止對海外新建煤電項目的投資和擔保。通過國際合作渠道，推動中國、日本、韓國協(xié)同減少或停止對第三國的煤電投資。

　　第七，鼓勵金融機構探索轉(zhuǎn)型融資，包括設立轉(zhuǎn)型基金和發(fā)行轉(zhuǎn)型債券。要實現(xiàn)碳中和，不僅要支持純綠色的項目（如清潔能源、新建的綠色交通和綠色建筑項目等），也要支持化石能源企業(yè)向清潔能源領域轉(zhuǎn)型、老舊建筑的綠色低碳改造、高碳工業(yè)企業(yè)的節(jié)能減排和減碳項目等。后者一般被稱為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟活動，也需要大量融資和一定的激勵機制。歐洲已經(jīng)建立了一些轉(zhuǎn)型基金，在支持高碳企業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型的同時避免失業(yè)；還推出了一些轉(zhuǎn)型債券，支持傳統(tǒng)能源企業(yè)引入新能源項目，將廢舊礦山改造為生態(tài)景區(qū)等。我國應借鑒這些經(jīng)驗，在認定標準、披露要求、激勵機制等方面探索建立支持轉(zhuǎn)型融資的機制，支持金融機構推出轉(zhuǎn)型債券、轉(zhuǎn)型基金、轉(zhuǎn)型保險等金融工具。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com