世界各國在為減少溫室氣體排放，制定了一系列與控排有關的國際協議。其中，《京都議定書》催生出以二氧化碳排放權為標的資產的政策性的全球碳市場。

 

碳市場是指將CO2排放權作為資產標的進行交易的市場。為降低減排成本，2005年歐盟啟動歐盟排放權交易機制（EU ETS），成為全球最早、發展最成熟的碳市場。據統計，2018年全球已實施或計劃實施的碳定價計劃已達51個，包括25個排放交易體系和26個碳稅制度。這些碳定價舉措將涵蓋110億噸二氧化碳當量，占全球溫室氣體排放量的20%[1]。全球碳市場主要由配額市場和基于項目的市場兩部分構成（如圖表1）。

 

 

歐盟排放交易體系（EU-ETS）建于2005年，是其他國家和地區進行碳市場建設的主要借鑒對象。目前依然是世界上最大的排放交易體系，占國際碳交易總量的四分之三以上。EU-ETS在31個國家運行（包括28個歐盟國家，加上冰島、列支敦士登和挪威），限制來自超過11000座高能耗設施（發電廠和工業廠房）以及在上述國家內運營的航空公司的溫室氣體排放，覆蓋歐盟約45%的溫室氣體排放[2]。EU-ETS運行期可分為四個階段，圖表2和圖表3展示了EU-ETS的價格走勢以及各個階段的特點。

 

第一階段（2005年-2007年底），主要通過探索實踐、總結經驗，配額分配以免費分配為主。由于沒有歷史數據和缺乏分配經驗，歐盟免費分配的碳配額總量遠超過實際排放量，配額供大于求。為了穩定碳市場，歐盟決定對第二階段的年排放權總量進行重新設置，第一階段各業配額盈余全部作廢，導致了EUA期貨價格到2007年底基本跌至0歐元。第二階段（2008年至2012年底）開放了配額的跨期結轉，配額分配總量下降了6.5%。但2008年金融危機的沖擊導致歐盟經濟衰退生產收縮，加上歐洲主權債務危機爆發，歐盟能源消費量驟減，控排企業對EUA的需求自然減少，致使EUA價格再次接連下跌。第三階段（2013年至2020年），歐盟推行EU-ETS改革，采用統一的歐盟范圍內的排放上限，每年對排放上限減少1.74%，逐漸增加配額拍賣比例。2015提出的市場穩定儲備機制（MSR）使得EUA價格逐漸回升。第四階段（2021年至2030年），歐盟委員會在2018年2月對EU-ETS立法框架進行了修改，新法規定：從2021年起碳配額發放的上限將從逐年減少1.74%增至2.2%，并鞏固市場穩定儲備機制；二是，繼續免費分配配額，以保障具有碳泄漏風險的工業部門的國際競爭力，并將更新行業基準值和生產因子，以提高免費分配的針對性；三是，若干低碳融資機制，如創立現代化基金和創新基金等，助力企業創新，推動市場向低碳經濟轉型。預計這一階段碳市場將步入常態。

 

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中國在地方試點碳市場的基礎上，已于2017年底開始穩步推進全國碳市場的建設。2011年，國家發展與改革委員會批準了北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等“兩省五市”開展碳排放權交易試點工作。七個試點在2013-2014年陸續開始交易。截至2019年5月底，全國碳市場試點配額累計成交3.1億噸二氧化碳，累計成交額約68億元。從圖表4可以看出，七試點碳配額價格波動較大，且價格相對處于低位。行業覆蓋范圍上，碳交易試點省市在我國東部、中部、西部都有分布，各試點碳市場大部分都覆蓋了電力、水泥、鋼鐵、化工等高排放重點行業。2017年底，國家發展改革委印發了《全國碳排放權交易市場建設方案（發電行業）》，并正式啟動全國碳排放交易市場。全國碳市場納入門檻為年度排放達到2.6萬噸二氧化碳當量（綜合能源消費量約1萬噸標準煤）及以上企業或其他經濟組織。按照規劃，2019-2020年，將有近1700多家電力行業企業被納入碳交易市場，近30億噸碳排放權參與碳交易，或將超過歐盟成為全球最大的碳市場。體量巨大的碳市場蘊藏著廣闊的碳金融發展空間，為商業銀行參與碳金融市場提供了良好的市場基礎。

 

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