我國碳交易市場的發展現狀分析

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我國碳排放市場是遵循歐盟碳市場的配額交易機制，所謂配額交易，就是允許各企業根據自身的經營狀況和實現減排的成本差異，在碳排放交易市場對溫室氣體排放額度進行自由交易，交易的供給方是有能力實現低成本減排并產生碳排放權剩余的企業，需求方是排放超標且減排成本高于市場上碳排放權價格的企業，通過排放配額交易，可以引導資金向低減排成本的企業流動，促進企業開發更先進的減排技術降低減排成本，形成良性循環（朱品文，2016）。2012年1月，國家發改委宣布在北京、上海、深圳、廣州市場開展碳排放權交易試點工作，就此拉開了碳排放交易的序幕。自2013年起，深圳、北京、廣東、上海、天津、湖北、重慶七大碳排放交易試點先后正式掛牌交易。根據中國碳排放交易網的數據，截至2016年12月31日，七大試點碳排放交易平臺累計交易量達8610萬噸，交易額達20億元。其中，深圳碳排放交易所掛牌交易時間最早，且先后開啟了四個交易品種；而湖北交易所雖開始時間較晚，但卻相較其他交易所更為活躍，交易數額最大。但是，整體上看，七個碳交易試點的市場活躍度普遍較低，筆者分別統計了各交易所有交易的天數，記為有效交易天數，統計發現在很多個交易日是沒有交易的，甚至個別交易所的有效交易天數不足總交易日的50%。關于七大碳排放交易平臺的基本情況詳見表1。

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市場交易價格收益率的分析

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為了在接下來更好地分析碳排放交易市場的有效性問題，需要對各市場的日交易價格及日收益率序列的分布特征進行分析。選取表1中統計的截至2016年12月31日前的有效交易天數作為樣本量，選取交易日的收盤價格、計算出價格對數收益率作為研究對象，分別對每個市場進行描述性統計分析。其中，重慶交易所的交易產品因運行時間較短，樣本數量過小，不列為研究的樣本范圍；而深圳交易所共四種產品，將運行時間最長的SAZ-2013列為深圳市場的研究對象。表2和表3分別是各交易所樣本的日交易價格和日收益率的統計分析結果。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

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從成交價格的統計結果來看，北京和深圳交易所的碳排放成交均價較高，是由于這兩個交易所成立時間較早，作為南、北方的兩大金融中心，對碳排放的交易需求較大，從而推高了碳排放權的交易價格。從資產收益率的統計結果看，我們更關心資產收益率的分布特征，而最突出的特征就是除了深圳和廣東交易所外，北京、上海、天津、湖北交易所的資產收益率峰度較高，均表現出明顯的“尖峰厚尾”特征。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

此外，可以通過Jarque-Bera檢驗來驗證樣本收益率序列是否服從正態分布。根據Jarque-Bera檢驗，當返回值h=0時，接受服從正態分布的原假設；當h=l時，拒絕服從正態分布的假設。當p值小于沒定的概率水平（o.05）時，拒絕原假設，樣本不服從正態分布；反之，接受原假設。結果表明，所有交易所的收益率序列在0.05的顯著水平下均拒絕了正態分布假設。因此，我們可以認為北京、深圳、上海、廣東、天津、湖北交易所的碳排放交易收益率均不服從正態分布特征。

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