前期我們提出，恒大事件并不會扭轉資產荒下的結構牛，金融風險一直在政策層監控和控制范圍內，國有地產龍頭公司反將迎來機會，中秋節后為布局新一輪行情的良機。當前時點我們對市場繼續保持樂觀：短期中美關系頻頻釋放改善信號提振市場風險偏好；9月FOMC會議后Taper預期逐漸明朗化，為國內貨幣政策操作提供較有利時間窗口，國內流動性環境具改善預期，市場大概率延續震蕩向上趨勢。

 

　　結構上，碳中和依舊是核心主線。能耗雙控加碼和缺電背后實則指向了同一個核心問題：能源結構中清潔能源占比尚不足，新能源發電體系(光伏、風電、儲能、電網配套、新能源運營)將持續完善和大力推進。光伏風電板塊景氣度依舊高企，而近期表現亮眼的新能源運營板塊估值也尚有提升空間。此外，供給約束加強推升了高耗能上游資源品價格，但我們前期已反復強調，周期股只講供給邏輯并不牢靠，尤其是只靠執行限產政策維持的供給邏輯可持續性差，未來面臨需求下行和限產修正兩方面邊際惡化風險。配周期，要首選有新能源高景氣需求+碳中和高耗能供給約束的周期，且發改委最新文件中已為重大項目和可再生能源發展預留了一定能耗總量指標，意味著新能源上游周期品面臨相對較小的停產限產風險。

 

　　配置上建議繼續把握震蕩向上行情，持股過節，并繼續圍繞“碳中和”核心主線。行業關注：券商、光伏、風電、新能源運營、新能源汽車鏈、國企地產等，主題關注華為概念、出口鏈。

 

　　■風險提示：

 

　　1 美股大跌風險；2 疫情超預期；3 通脹超預期。