盡管已經有不少學術文章證實了ESG策略與投資收益的正相關性，但隨著“反ESG運動”的深入和ESG投資市場的起伏，普通投資者比以往任何時候都充滿疑慮：ESG投資策略真的來帶來更多收益么？

 

“沒有人能提供在未來5年或10年內跑贏市場的股票公式，ESG策略不能，也沒有任何其他策略能，因為它不存在”。赫尼茲指出。

 

研究表明使用ESG策略并沒有平均效益，但對于許多其他策略來說也是如此，因為沒有任何標準能夠始終優于市場。但ESG可以是每個策略之上的Plus疊加，能讓每種策略變得更好。

 

赫尼茲解釋，增加對ESG因素的投資確實會產生價值，尤其是當某些ESG因素與企業長期績效之間的關系不完全被識別或識別成本較高時，ESG投資策略可以降低風險并獲得更高的利潤。

 

赫尼茲舉了一號引擎投資公司和埃克森美孚石油公司的例子。盡管前者只持有后者0.02%的股份，但卻迫使后者在2021年更換了4名董事會成員，并啟動了碳捕集業務。

 

一號引擎的策略是公開指出埃克森美孚糟糕的資本配置源于其數十年來對氣候變化的否認，并導致了較低的資本回報率。在說服投資者時，一號引擎并沒有過多關注“環境道德”，而是訴諸企業盈利能力——埃克森美孚在化石燃料上的大筆支出已經導致投資資本回報率為負數，所以該公司面臨生存風險。這顯然是ESG幫助投資者識別財務風險的經典案例。

 

“我認為ESG運動正在經歷一場洗牌，道德偏好、綠色清洗和炒作慢慢地輸給了將ESG 因素添加到行動主義、參與公司治理、投資組合構建的努力。”赫尼茲認為，ESG因素將日益成為用于培訓未來投資者、教會他們如何追求利潤的核心工具包要素。

 

這是因為，與氣候變化相關的重大風險和機遇日益明顯，并已在市場中得到定價；監管層強制企業增加污染信息披露會導致企業的“負外部性”減少，也就是顯著提高污染企業的顯性成本，碳強度較高的公司需要支付碳風險溢價，尤其是當投資者也越來越重視應對氣候變化時。“總而言之，ESG策略將為一些投資者帶來極其有利可圖的交易機會，并給另一些投資者帶來損失，從而提高資本長期配置的效率。”他指出。

 

談到ESG投資所面臨的挑戰，赫尼茲認為，如何量化企業的ESG績效仍然是最大的難點。ESG評分已被證明是不可靠、不完整和有偏見的，并且往往依賴于企業自愿披露的、未經審計的不完整信息。

 

“這也正是高校和研究者應該給予貢獻的領域。由于高管、董事會成員和投資經理實際上對可用于指導資本配置和戰略決策的ESG數據越來越沒有信心，我們急需革新我們的評估方法。”赫尼茲介紹，沃頓商學院在2023年秋季開設了ESG課程，僅僅一個學期后，ESG已經成為商學院第四受歡迎的課程，有1330名學生注冊，積累了50個企業級行業合作伙伴。今年春季學期開始，赫尼茲開設了一門專注于提供新的企業ESG影響評估方法課程。借助現有的科學公式將ESG對利益相關者的影響換算成美元支出，比如把企業碳排放量轉化為碳排放社會成本，把人力資源現狀轉化為人力資本支出，最終形成一組全部以美元計量的ESG分數，以直觀評估企業的ESG成本。

 

赫尼茲強調，2024年、2025年對ESG的走勢至關重要。如果嚴肅的研究者、投資者和政府監管者能處理好“反ESG”浪潮中的“真問題”，經歷過行業洗牌后的ESG將迎來真正的專業黃金時代。