1.外部環(huán)境：ESG的標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，ESG評(píng)估的客觀性與有效性不高

 

聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則、全球報(bào)告倡議組織的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引、可持續(xù)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等是全世界范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的ESG框架。ESG評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，國(guó)際上有穆迪、摩根士丹利資本國(guó)際、標(biāo)普全球、彭博社、晨星等，中國(guó)機(jī)構(gòu)有華證、中證、商道融綠等。但各機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)體系不盡相同，構(gòu)建的方式包括研究、調(diào)研、專(zhuān)家意見(jiàn)、討論等，包括指標(biāo)和權(quán)重等在內(nèi)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)存在一定的主觀性。此外，國(guó)際上的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通常是遠(yuǎn)距離研究中國(guó)企業(yè)，很難充分了解中國(guó)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況，在評(píng)價(jià)上會(huì)有所偏差。環(huán)境板塊中，溫室氣體排放、可再生能源利用、固廢處置等相關(guān)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)并未統(tǒng)一。在社會(huì)責(zé)任板塊中，國(guó)際機(jī)構(gòu)常常使用社區(qū)影響等指標(biāo)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則很少涉獵這些類(lèi)型，而是增加了扶貧、鄉(xiāng)村振興、普惠金融等相關(guān)特色化指標(biāo)。在這些因素共同作用下，ESG的評(píng)估過(guò)程中傳遞了太多噪音，未能向市場(chǎng)提供準(zhǔn)確信號(hào)。

 

2.信息披露方：ESG披露非強(qiáng)制，披露信息監(jiān)管弱，企業(yè)披露意愿不強(qiáng)

 

ESG信息披露與財(cái)務(wù)信息披露不同，是評(píng)估企業(yè)綠色發(fā)展理念、綠色經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、社會(huì)責(zé)任和管理水平的指標(biāo)。然而，披露過(guò)程中仍存在以下問(wèn)題：

 

一是強(qiáng)制性信息披露不足，信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題突出。在自愿披露的制度下，企業(yè)傾向于向公眾宣傳相關(guān)業(yè)績(jī)，并選擇性披露經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)環(huán)境和社會(huì)的影響，減少負(fù)面信息輸出。企業(yè)傾向于選擇利于自身的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行披露。總體上，形成了信息“定性不定量，趨正向避負(fù)向”的局面。從全社會(huì)面來(lái)看，信息不透明從一定程度上阻滯了ESG評(píng)估的客觀性和有效性。

 

二是ESG信息披露的監(jiān)管力度不足。由于ESG報(bào)告的發(fā)布未引入第三方審計(jì)機(jī)制，導(dǎo)致披露的數(shù)據(jù)趨利避害，即環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)被縮小而環(huán)境績(jī)效被放大。

 

3.信息接收方：ESG成熟投資者數(shù)量較少，獲取和評(píng)判信息能力有待提升

 

企業(yè)的ESG表現(xiàn)會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生影響，而社會(huì)公眾的認(rèn)知及反饋也會(huì)制約企業(yè)盈利和價(jià)值，這使得投資者近年來(lái)愈發(fā)注重企業(yè)的ESG表現(xiàn)。基于利益相關(guān)者理論，企業(yè)的利益共同體包括：內(nèi)部利益相關(guān)者、外部利益相關(guān)者、遠(yuǎn)端利益相關(guān)者。ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)通常考量了多個(gè)利益主體間的相互關(guān)系、長(zhǎng)期和短期的平衡關(guān)系等，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)價(jià)值的長(zhǎng)期健康發(fā)展。然而，現(xiàn)實(shí)中還存在以下問(wèn)題：一是A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)中，個(gè)人投資者占比較高，中短線交易占比多，較大的短期投資基數(shù)較難形成ESG價(jià)值投資的基礎(chǔ)；二是投資者對(duì)ESG的認(rèn)知和理解浮于表面，深度和廣度都不夠；三是投資者對(duì)于ESG信息的獲取渠道和識(shí)別能力有限，ESG投資主要依靠評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的評(píng)級(jí)信息，但由于評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，信息的準(zhǔn)確性和有效性欠佳。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com