面對環境影響的不確定性，歐洲中央銀行行長拉加德在世界經濟論壇（達沃斯論壇）第50屆年會上提到：中央銀行需要組織各方對氣候變化和環境可持續性的成本估算建立經濟模型。這需要銀行、會計師、公司和評級機構參與進來，并脫離傳統的季度和中期預測，開始以未來30年的時間維度進行思考。長期建模有助于將公司推向理想的低碳經濟轉型目標，為轉型定價并確保他們使用更清潔的能源。

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　　日本銀行行長黑田東彥也表示：氣候風險實際上非常明顯，日本在2019年第四季度經濟反常地出現負增長，很大程度是因為兩次大臺風嚴重影響了經濟和生產。 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om

　　在這樣的背景下，瑞銀資產管理Ian Ashment，Rodrigo Dupleich等專家也給出了觀點：氣候變化是當今企業和金融機構面臨的最重要、卻遭到誤判的風險之一。氣候變化會給自然、監管和技術方面帶來短期和長期的潛在影響。投資者必須找到應對未來挑戰的方法。

　　所以，問題來了：

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　　● 如果一個高速增長的盈利企業是重污染且不重視環境保護的企業，那它值不值得我們投資？

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　　● 如果一家企業希望進行環保轉型，但這可能會讓它的財務狀況堪憂，那它值不值得我們投資？ 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

　　● 諸如碳排放量等環境問題是如何影響我們投資的？我們的投資組合又應該如何調整？投資者如何找到應對挑戰的方法呢？ 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

　　看環保如看增長

　　根據聯合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）2019年的數據，全球變暖的變化將影響超過13億人的工作和生活，連大城市也不例外。比如：上海、紐約這些大城市都可能面臨災難性的洪水。

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　　正因為各國首腦和高層已經完全認識到環境問題的嚴重性，早在2016年4月，174個國家和歐盟就正式簽署了《聯合國氣候變化巴黎協定》，俗稱《巴黎協定》，約定一起為減少溫室氣體排放做努力。

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　　我們的目標是：全球生產的低碳化、綠色化。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

　　中國作為《巴黎協定》簽訂成員之一，承諾到2030年將國內生產總值的碳強度在2005年的基準上降低60-65%。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

　　那具體如何實現呢？這就要說到2018年諾貝爾經濟學獎獲得者，威廉·諾德豪斯（William Nordhaus）。他是將氣候變化與經濟學結合進行研究的環境經濟鼻祖，旨在研究和探索大氣中CO2濃度不斷增加與氣候變化之間的關系，以及這一變化對經濟增長、社會發展和居民健康的影響，同時，我們應該采取哪些相應的措施來真正實現碳減排的目標。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

　　在威廉·諾德豪斯的眾多措施中，有一個凈經濟福利指標，認為GDP僅僅反映經濟增長太過片面，應該將環境污染也列入考慮之中。比如國家制定出每一項污染的允許標準，超過污染標準的需要列出改善所需經費，然后將這些改善經費從GDP中扣除。這才是真正能反應可持續增長的GDP數字。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　有意思的是，在簽訂《巴黎協定》的那年年底，中國出臺了一套新的綠色發展指標體系，資源利用權重占29.3%，環境治理權重占16.5%，環境質量權重占19.3%，生態保護指標權重占16.5%，而過去非?？粗氐腉DP增長質量權重，占比不到資源利用、環境質量權重的一半，占全部考核權重不到10%。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

　　正可謂，治大國如烹小鮮，看環保如看增長。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

　　可再生能源投資的新舉措

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　　我們常說上層建筑決定經濟基礎，在簽訂《巴黎協定》的第二年，中國在碳減排方面就實現了兩個突破： 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　● 加大對可再生能源的投資 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

　　● 啟動了全球最大的全國碳交易市場

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　　2017年，中國在可再生能源領域投資金額達到1270億美元，幾乎是全球總量的一半。

　　在所有的可再生能源中，太陽能(3.870, 0.02, 0.52%)的投資占比最高，達到865億美元，其次是風能，投資金額為360億美元。

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　　同時，隨著太陽能發電的成本逐漸降低，太陽能發電將比煤電更便宜，直接受益的就是中國的相關設備制造商。當前，中國生產的太陽能電池板占全球總量的60%以上。 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

　　根據GTM Research的報道，協鑫新能源，一家以太陽能發電為主，集開發、建設、運營于一體的新能源企業，已經是目前全球最大的太陽能開發商。太陽能這個隨著新技術和新需求出現的環保市場，值得我們在做投資的時候，引起足夠的重視。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

　　而全球最大的全國碳交易市場，對投資者意味著什么？

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　　根據可持續發展策略，每個公司都有碳排放指標，但并不是所有的公司都能用完這些指標。例如，一家做游戲的公司可能1年也用不了多少，而一家蓋了新廠房的化工廠，可能半年不到就用完了全年的排放額度。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　所以這個時候，對于那些用不完額度的公司，就可以將碳排放額拿在市場上售賣。碳排放額度不夠用的公司，可以自行在市場上進行購買。通過市場價格和供求關系來量化碳排放成本，這是一個非常創新且有意義的舉措。

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　　瑞銀資產管理認為：中國繼續降低能源強度，其經驗可為其他發展中國家提供借鑒。與此同時，中國對國內外的可再生能源進行投資，有助于推動技術突破，從而降低全球消費者的可再生能源成本。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

　　可持續投資策略對投資者影響幾何？ 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　既然經濟發展的環境考量愈來愈明顯，這是否意味著高碳行業不再具備投資價值？碳風險又如何影響投資者的投資決策？

　　瑞銀資產管理Ian Ashment，Rodrigo Dupleich等專家認為：僅依靠碳排放歷史數據和簡單摒棄高碳行業的做法存在一些不足。因為氣候變化的一大特點，就是不確定性極強。天氣預報都時常不準，更何況用以氣候基礎的數據來進行各式各樣的交易。單純的通過歷史數據統計，非常容易產生偏差。

　　● 比如澳洲大火這類極端事件發生，容易拉高整個澳大利亞的碳排放量，但是并不一定就意味著澳大利亞就是一個高污染、缺乏投資價值的經濟體。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　● 再比如單純的歷史數據分析，其實沒有考慮未來的經濟變化。實際上從動態角度去看，過去高碳排放的企業，有經濟實力和科研實力調整業務以適應低碳經濟，也可以投資于可再生能源，或進行數據披露。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m

　　● 進一步來說，只關注碳排放風險可能會帶來其他的風險。雖然可能會消除許多與氣候變化有關的風險，但同時也可能會錯失一些轉型相關的機遇。投資了錯誤的產品，最終浪費了資金的效率；而當風口來了我們因為“只見樹木、不見森林”而沒有抓住，這是浪費恩賜。

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　　發展的問題要用發展解決，作為投資人，不能只看歷史數據和可能存在偏差的數據做參考。考慮到以上因素，我們的投資目標和標的遴選，首先要去關注那些尚未做好準備向低碳經濟轉型的企業，積極探索機會去支持這些企業開發新技術以用于轉型，實現長期可持續的發展。 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om

　　其次，在投資策略上，要一方面降低股指投資中的含碳足跡，增加與低碳經濟相關的敞口；另一方面，增加可以從可再生能源和相關技術需求增長中獲得最大收益的公司。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

　　最后，關注ESG做的好的企業。ESG，是“環境、社會和公司治理”的縮寫，代表了Environment、Social Responsibility和Corporate Governance。它是社會責任投資的基礎，是綠色金融體系的重要組成部分，是一種可持續投資策略，通過研究公司的環境治理、社會責任、公司管理來尋找投資機會。

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　　我們看到在過去30年中，投資者對在股票與債券投資中納入ESG因素的興趣日漸濃厚。在2020年1月8日，MSCI也推出了MSCI ESG固定收益指數和MSCI固定收益因子指數。
 

　　在固定收益領域，我們知道最基本、最常見的可持續性投資形式是剔除策略。它主要是基于ESG的標準，剔除某些特定的行業或者不符合標準的公司。這種方法使投資者能夠使用標準指數，并且對基準相對回報的影響最小。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

　　但是需要指出的是，龐大的剔除清單會導致策略進一步背離指數回報，特別是在大型行業被剔除，而合格范圍內的剩余行業又無法對其進行補充的情況下。

　　當然，固定收益投資者可以通過投資與可持續項目有直接關聯的證券，如綠色債券，將影響力發揮至最大，這類債券的收益被用于資助特定的可持續發展項目。

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　　總的來說，我們要知道投資時考慮環境和環保因素，是一種對社會負責的姿態。但同時，也要知道氣候變化是一個不斷演變的動態過程。在這方面的投資中，投資者應該跟上問題本身（例如，碳是氣候變化的核心風險）和現有數據/研究/創新舉措變化的步伐，不要因噎廢食，要持續吸收新的知識和觀點，不斷調整投資決策，從而獲得長期穩定的收益。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

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