國海證券近日發布電力設備事件點評：碳市場不斷擴容，海風度電成本有望降低10%。 

 

 以下為研究報告摘要：

 

2024年9月9日，生態環境部發布《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》（以下簡稱《工作方案》），水泥、鋼鐵、電解鋁行業納入碳市場，系三年來首次行業擴容，此前僅發電行業燃煤燃氣機組有碳配額。

 

2024年9月2日，中國核證自愿減排量（CCER）項目正式掛網，截至2024年9月10日，并網海風項目高達21個。

 

投資要點:

 

三大工業行業納入碳市場，三年緩沖期后配額收緊《工作方案》提出，2024-2026年為水泥、鋼鐵、電解鋁行業納入碳市場啟動階段，2027年后為深化完善階段。啟動實施階段采用碳排放強度控制的思路實施碳配額免費分配，配額與產量掛鉤，不設總量上限，試驗性質較強，我們預計暫時不會出現配額緊張。深化完善階段將逐步收緊碳配額，我們預計配額將供不應求，從而推動碳交易市場活躍、交易價格上升。

 

歐盟CBAM實施在即，中歐CCER互認或有進展2026年1月1日起，歐盟CBAM將進入實施階段，對進口商品征收“碳關稅”。2024年8月1日，生態環境部公布《中華人民共和國生態環境部和歐盟委員會關于加強碳排放權交易市場合作的諒解備忘錄》，在對話領域部分，新增“全國溫室氣體自愿減排交易（CCER）的作用”方面，并強調雙方的合作應推動實現在中歐雙方碳市場中納入新行業。

 

海風項目直接受益，單GW或有14億元總收益截至2024年9月10日，已掛網的CCER項目共37個，其中并網海風項目共21個，總容量7GW，項目計入期均為10年。計入期間，21個項目的平均預計減排量為1476萬噸/GW，以當前全國碳市場碳排放配額（CEA）交易價格93元/噸計算，項目總收益約14億元/GW，根據我們測算，可降低海風項目度電成本超過3分、10%。同時，CEA價格從2023年初到2024年9月9日上升68.8%，參考歐洲67歐元/噸價格（約合人民幣527元/噸），在碳市場不斷完善過程中還有大量上升空間。

 

我們認為，此次公布CCER項目中海上風電占比數量如此之高，反映出政策層對于沿海出口貿易重點地區，在應對歐盟CBAM政策方面的重點支持態度，在后續中歐談判CCER互認后，海風項目的減排價值將會得到充分的體現，通過碳市場獲得減排收益，也為沿海地區出口的減排認定規避高額碳稅提供了有力支持。我們維持海風以及電力設備行業“推薦”評級。

 

風險提示國內碳市場建設不及預期；中歐碳市場合作進展不及預期；碳配額交易市場價格受供需、政策變化、經濟周期等原因大幅波動；國內海風建設進展不及預期；海風技術發展不及預期。（ 國海證券 邱迪,李航）

 

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。