編者按 全球疫情大流行下，世界經(jīng)濟遭受重大沖擊，綠色債券市場也受到重創(chuàng)。為此，穆迪下調(diào)了預(yù)測2020年全球綠色債券發(fā)行的預(yù)期。可喜的是，中國綠色債券市場發(fā)展并未受疫情影響，依舊保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。當(dāng)下，我國已成為全球最重要的綠色債券發(fā)行市場。中國綠色債券穩(wěn)步增長的推動因素是什么？如何更好地讓國際投資者識別并投資？其未來發(fā)展趨勢如何？本期財經(jīng)問道將一一解析，敬請讀者垂注。 

 

危中有機 我國綠債市場迎新突破 

 

本報記者 陳姝含

 

新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，綠色債券市場也不例外。得益于我國各項政策的大力推動，我國綠色債券幸免于難。接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的多位專家表示，有效的政策舉措將依舊是中國綠色債券發(fā)行量持續(xù)且有序增長的關(guān)鍵。未來，我國綠色債券發(fā)行主體類型進(jìn)一步多元化，2020年將邁上新的臺階。

 

一枝獨秀

 

“受新冠肺炎疫情對經(jīng)濟和金融的影響，全球綠色債券市場受到一定的影響。”興業(yè)研究綠色金融首席分析師錢立華在接受本報記者采訪時說。截至2020年6月，全球符合氣候債券倡議組織（CBI）標(biāo)準(zhǔn)的貼標(biāo)綠色債券累計發(fā)行規(guī)模達(dá)到8867億美元。2020年1-6月，發(fā)行規(guī)模為872億美元，較去年同期下降了26%。

 

就在此前，穆迪投資者服務(wù)公司(Moody’s Investors Service)報告顯示，2020年上半年，綠色債券發(fā)行“保持低迷”，下半年才會隨著經(jīng)濟發(fā)展緩慢反彈。同時，穆迪下調(diào)了預(yù)測2020年全球綠色債券發(fā)行的預(yù)期，2020年綠色債券的交易額將從最初預(yù)計的3000億美元下降為1750億美元至2250億美元。

 

雖然全球綠色債券市場陷入低迷，但是中國綠色債券市場受疫情影響有限。根據(jù)Wind最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月30日，今年上半年我國境內(nèi)“貼標(biāo)”綠色債券共計發(fā)行136只，發(fā)行規(guī)模合計1095.5億元，約占同期全球綠色債券發(fā)行規(guī)模的近三成。

 

值得注意的是，中國貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總量在2019年位列全球第一。日前，中央結(jié)算公司和CBI聯(lián)合發(fā)布的《中國綠色債券市場2019研究報告》顯示，若以全部貼標(biāo)綠色債券的發(fā)行總量統(tǒng)計，中國以3862億元人民幣（558億美元）的貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總量，成為2019年全球最大的綠色債券來源。

 

政策助推 有序增長

 

我國綠色債券市場的快速發(fā)展，得益于各項政策的大力推動。日前，中國人民銀行會同國家發(fā)展和改革委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會起草了《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項目目錄（2020年版）〉的通知（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”）。其中剔除了煤炭的清潔利用，同時還首次納入碳捕集利用與封存（CCUS）技術(shù)。

 

“這次征求意見稿有非常多的亮點，讓國際投資者看到了中國綠債市場的巨大進(jìn)步，增強了投資信心。”氣候債券倡議組織中國區(qū)總經(jīng)理邵歡在接受本報記者采訪時表示，最大的亮點是新版目錄剔除了化石能源的清潔利用。長期以來，中國綠色金融的聚焦點是清除環(huán)境污染，以解決上世紀(jì)80年代和90年代由于工業(yè)急速發(fā)展而引起的環(huán)境問題，這個階段發(fā)達(dá)國家像美國和歐洲也經(jīng)歷過。“化石能源的清潔利用可以減少對環(huán)境的污染，但是從應(yīng)對氣候變化的角度，對碳減排的效果非常有限，遠(yuǎn)不能達(dá)到巴黎協(xié)定中實現(xiàn)全球氣候目標(biāo)的要求。”她指出。

 

此次征求意見稿中不僅剔除了煤炭，甚至也沒有提到天然氣的利用。同時，新增了氫能、可持續(xù)農(nóng)業(yè)、綠色消費金融以及許多其他的行業(yè)，比如綠色服務(wù)和制造業(yè)。對此，邵歡認(rèn)為，這凸顯了中國應(yīng)對氣候變化的決心，是中國在治理環(huán)境污染達(dá)成初步成效后，逐步發(fā)展低碳經(jīng)濟的重要的思路轉(zhuǎn)變。

 

另一個亮點，在于這次征求意見稿是由中國人民銀行、國家發(fā)展改革委和中國證監(jiān)會三大監(jiān)管機構(gòu)共同發(fā)布的。邵歡指出，這意味著所有綠色債券，不論發(fā)行實體的類型，都將統(tǒng)一使用新目錄作為募集資金投向的指導(dǎo)目錄，這是業(yè)界期待已久的綠色債券支持項目在不同監(jiān)管機構(gòu)之間實現(xiàn)的融合，對綠債市場發(fā)展具有重大意義。

 

另外，征求意見稿還明確了適用的綠色債券品種，做好了新版目錄和現(xiàn)行綠債目錄和國家發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》適用范圍的銜接，具有很強的操作性。

 

邵歡表示，“征求意見稿使中國標(biāo)準(zhǔn)和歐盟分類方案等國際慣例更加貼近，以便于國際投資者參與不斷發(fā)展的中國綠債市場，增強中國發(fā)行的綠色債券對國際投資者的吸引力。期待市場能夠在實踐中給出更多反饋。”

 

錢立華指出，征求意見稿實現(xiàn)了我國各類綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。此次發(fā)布的新版目錄對我國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一，適用范圍包括了境內(nèi)所有類型的綠色債券：綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券，結(jié)束了原來不同綠色債券標(biāo)準(zhǔn)共存的情況，有利于中國綠色債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。

 

錢立華認(rèn)為，征求意見稿實現(xiàn)了與國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌。化石能源納入與否是國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)接軌的關(guān)鍵。征求意見稿刪除了化石能源清潔利用的相關(guān)類別，實現(xiàn)了與國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌，有利于吸引國際投資者對中國綠色債券市場進(jìn)行投資，提升中國在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域的國際話語權(quán)和影響力。

 

潛力無限 未來可期

 

“疫情之下，各國都推出了提振經(jīng)濟的刺激計劃，希望找到下一個經(jīng)濟增長點。”邵歡指出。

 

以中國為例，今年3月，中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議提出的“新基建”對我國綠色債券市場起到了助推作用。

 

錢立華指出，最受關(guān)注的“新基建”七大投資領(lǐng)域中包含著大量的綠色項目。據(jù)估算，2020年，“新基建”七大投資領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計在2.17萬億元左右。其中，可以明確歸為綠色新基建的城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁以及特高壓三大領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計為1.42萬億元，在總投資規(guī)模中占比高達(dá)65%。若是考慮到5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)對各產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)增效，以及對綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動作用，“新基建”中綠色項目的占比將更高。“如此高占比，也將對中國綠色債券市場的發(fā)展起到推動作用。”

 

我國綠色債券如何保持持續(xù)增長？錢立華說，中國綠色債券需要更多創(chuàng)新品種，建議進(jìn)一步鼓勵和創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展債券、氣候債券、綠色政府專項債券以及藍(lán)色債券等。

 

錢立華表示，積極推進(jìn)和發(fā)行綠色政府專項債券，一是綠色政府專項債券適應(yīng)綠色項目，特別是大型的綠色基礎(chǔ)設(shè)施項目投資大、周期長的特點，可解決期限錯配問題；二是發(fā)行綠色政府專項債融資，依托政府信用，綠色債券的發(fā)行利率較低，可以大大降低大型綠色項目的融資成本，同時免稅等政策也可以吸引更多機構(gòu)投資者投資。

 

在我國，海洋經(jīng)濟同樣占據(jù)重要地位。錢立華建議，在統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與框架下，可以開始逐步試點和推進(jìn)藍(lán)色債券。

 

“危中有機，放眼未來，綠色債券的發(fā)展前景依舊向好。”邵歡向記者表示。

 

當(dāng)前，受疫情影響，市場開始尋求更加穩(wěn)定、長期回報率較好的投資，同時注重建設(shè)一個能夠更好地應(yīng)對危機和風(fēng)險的經(jīng)濟體系。因此，健康、公共衛(wèi)生、生態(tài)保護(hù)等行業(yè)正吸引越來越多的資源投入。

 

邵歡說，“不管是市場追捧的大健康和生態(tài)保護(hù)項目，還是政府倡導(dǎo)的新型基礎(chǔ)設(shè)施項目，其中有許多項目符合綠色債券支持的范圍，相關(guān)資產(chǎn)可以成為綠色債券發(fā)行的基礎(chǔ)資產(chǎn)。”

 

“期待未來一年，有更多的新發(fā)行人加入市場。”邵歡表示。

 

興業(yè)研究綠色金融分析師方琦在接受本報記者采訪時表示，目前，我國境內(nèi)外綠色債券發(fā)行規(guī)模已累計超過萬億元，預(yù)計與綠色信貸類似，我國綠色債券發(fā)展也將開始從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，綠色債券品種將日益豐富，可持續(xù)發(fā)展債券、氣候債券、綠色政府債券、藍(lán)色債券等有望在今年實現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展和突破。與此同時，我國統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)今年也將正式出臺，這都將會促進(jìn)我國綠色債券市場在2020年邁上一個新的臺階。

 

中國綠債：吸引國際投資者

 

本報記者 陳姝含

 

最新數(shù)據(jù)顯示，中國貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總量在2019年位列全球第一。在我國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化趨勢逐漸清晰的當(dāng)下，如何更好地吸引外商投資者？對此，中國經(jīng)濟時報記者專訪了畢馬威中國商業(yè)報告和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)主管合伙人朱文偉。

 

認(rèn)可度高

 

中國經(jīng)濟時報：從全球來看，綠色債券比普通債券更具吸引力，中國也是嗎？

 

朱文偉：是的。綠色債券和普通債券最大的不同點就是“綠色”。前者的資金都是用于投資一些綠色環(huán)保項目，而后者的資金投向沒有太大的限制。因此，從投資者的角度來看，相比于普通債券，綠色債券更符合中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實需求，能夠獲得國家的認(rèn)可。綠色債券貫徹我國綠色發(fā)展和金融創(chuàng)新理念，支持綠色轉(zhuǎn)型和發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)政策。

 

目前，綠色債券因為具有較低的債券發(fā)行成本、項目和資金周期相匹配、拓寬了綠色產(chǎn)業(yè)的融資途徑等特點，所以對發(fā)行人和投資者都有更大的吸引力。

 

中國經(jīng)濟時報：境外投資人對中國境內(nèi)綠色金融產(chǎn)品的認(rèn)可度如何？

 

朱文偉：境外投資人進(jìn)入中國市場，更多關(guān)注有環(huán)境效益、社會效益的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。在中國境內(nèi)的金融產(chǎn)品中，綠色債券是一個很好的選擇。

 

目前，市場上的綠色債券，包括綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券及綠色債務(wù)融資工具等，均是由不同的機構(gòu)審批，不同的產(chǎn)品對應(yīng)的政策和目錄、標(biāo)準(zhǔn)等皆有差別。

 

雖然目前標(biāo)準(zhǔn)尚待統(tǒng)一，但是境外投資人對中國境內(nèi)綠色金融產(chǎn)品，認(rèn)可度已很高。從近兩年的市場情況來看，國內(nèi)發(fā)行人在境內(nèi)外發(fā)行的綠債，認(rèn)購倍數(shù)非常高，尤其在債券通項下發(fā)行的綠債，境外投資人參與比例非常高。很多境外投資人屬于關(guān)注環(huán)境社會的負(fù)責(zé)任投資者，他們非常傾向于投資綠債。

 

收益可觀

 

中國經(jīng)濟時報：境外投資者進(jìn)入中國市場，更關(guān)注哪些方面？其對境內(nèi)綠債市場投資有哪些預(yù)期？

 

朱文偉：境外投資者進(jìn)入中國市場，更多的是擔(dān)心中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一。根據(jù)國際資本市場協(xié)會（ICMA）發(fā)布的《綠色債券原則2018》，國際綠色債券遵循四大核心要素：募集資金用途、項目評估與遴選流程、募集資金管理、披露報告。在后三個核心要素中，國內(nèi)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國際的綠色債券原則基本一致，差異的地方主要體現(xiàn)在募集資金用途和募集資金使用方面。

 

今年5月29日，國家發(fā)展改革委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合起草的《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項目目錄（2020年版）〉的通知（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。該征求意見稿與2015年國家發(fā)展改革委和中國人民銀行先后發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》和《綠色債券發(fā)行指引》在適用范圍上進(jìn)行了有效銜接，同時也兼顧并借鑒了國際綠色項目、綠色資產(chǎn)分類的主流標(biāo)準(zhǔn)，提升了國內(nèi)綠色債券支持項目標(biāo)準(zhǔn)的國際化水平，這可以吸引更多境外資金參與中國綠色債券市場。

 

境外投資者在投資境內(nèi)綠債市場時更關(guān)注收益情況。我國綠債指數(shù)總收益率略高于標(biāo)普500指數(shù)和標(biāo)普綠債指數(shù)，我國綠債整體市場狀況表現(xiàn)優(yōu)于國際綠色債券和國際債券市場。因此，我國綠色債券對國際投資者，特別是國際責(zé)任投資者，是具有吸引力的。

 

加強開放合作

 

中國經(jīng)濟時報：如何更好地讓國際投資者識別和投資中國綠色債券，你有哪些建議？

 

朱文偉：綠色債券是國際資本市場關(guān)注的重要話題。近年來，全球綠色債券市場發(fā)展迅速。與此同時，更多的國外投資者已將目光轉(zhuǎn)移至中國綠色債券市場。為了更好地讓國際投資者識別且投資中國綠色債券，建議：一是進(jìn)一步對國際投資者開放中國債券市場，吸引國際資本投資綠色債券。如交易所債券市場近年來已加強對國際投資者關(guān)于中國債券特別是綠色債券的宣傳介紹，落實國際優(yōu)質(zhì)資本的重點培育。

 

二是推進(jìn)實現(xiàn)國內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一致性。一方面繼續(xù)加大對國內(nèi)、國際主要標(biāo)準(zhǔn)間的共識性工作，建立標(biāo)準(zhǔn)之間的對應(yīng)關(guān)系，實現(xiàn)一致性綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)共認(rèn)。另一方面降低責(zé)任投資者對綠色債券跨境識別門檻，降低企業(yè)跨境發(fā)行綠色債券成本的基礎(chǔ)工作，促進(jìn)未來跨境綠色資本的流動。

 

三是加強機構(gòu)間合作，促進(jìn)完善綠色債券信息披露制度。針對綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)不同以及不斷更新造成的信息上的隔閡，有必要加強各機構(gòu)間綠色債券相關(guān)組織的溝通和合作，共享綠色債券信息，統(tǒng)一綠色債券資金募集監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及分類評價體系。

 

孕育新機

 

中國經(jīng)濟時報：對我國綠色債券在未來一年的發(fā)展你有什么樣的預(yù)期？

 

朱文偉：2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)帶給人們綠色發(fā)展的深入思考，使得我國綠色債券等綠色金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。展望未來，我國綠色債券將進(jìn)一步展現(xiàn)出發(fā)展活力，總體將呈現(xiàn)出以下發(fā)展態(tài)勢：一是疫情給綠色債券帶來新思考。2020年年初，新冠肺炎疫情在全世界范圍內(nèi)暴發(fā)，自然生態(tài)環(huán)境的破壞以及全球氣候變化是導(dǎo)致疫情暴發(fā)最主要的根源之一，推動綠色發(fā)展、加大綠色金融對自然生態(tài)環(huán)境保護(hù)及應(yīng)對氣候變化問題的支持，是人類預(yù)防威脅發(fā)生的根本之道。

 

雖然在疫情期間，氣候變化等全球環(huán)境治理相關(guān)行動受到影響，部分綠色產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，但是短期的沖擊不能改變綠色債券從長遠(yuǎn)來看對疫情預(yù)防的重要意義。同時，在疫情期間，眾多綠色債券發(fā)展的新機遇也應(yīng)運而生，如金融機構(gòu)通過各類綠色債券助力綠色防疫等。

 

二是綠色債券市場穩(wěn)步發(fā)展。截至2019年年末，我國境內(nèi)外綠色債券發(fā)行規(guī)模已累計超過萬億元，與綠色信貸類似，我國綠色債券發(fā)展也已開始從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，綠色債券品種日益豐富：可持續(xù)發(fā)展債券、氣候債券和綠色政府債券開始在我國逐步出現(xiàn)，藍(lán)色債券也開始起步。

 

三是可持續(xù)投資不斷完善。可持續(xù)投資是一種在投資組合選擇和管理中考慮環(huán)境、社會和治理（ESG）因素的投資方法。我國的可持續(xù)投資仍處于起步階段，近年來國內(nèi)各類綠色投資產(chǎn)品如綠色基金、綠色指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品等正快速涌現(xiàn)，我國近些年也在加速推進(jìn)ESG投資相關(guān)的制度建設(shè)。未來，隨著EGS信息披露制度、ESG評級和評價體系的不斷完善，以及ESG投資產(chǎn)品的不斷豐富，國內(nèi)的ESG投資優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。