但是從另一方面來看，碳債券募集資金的間接作用也不能忽視。在碳資產(chǎn)交易市場完善、交易活躍的條件下，募集資金可以通過參與碳資產(chǎn)交易市場的方式，間接地增加節(jié)能減排的資金供給，例如參與碳資產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)管理公司發(fā)行的金融債券。因此，這種間接方式立足于以碳資產(chǎn)金融屬性為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新，并且體現(xiàn)出發(fā)行企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)與碳市場具有較高的相關(guān)性。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

        從中廣核債券的實(shí)踐來看，我國已經(jīng)開始進(jìn)行這種創(chuàng)新。雖然中廣核中期票據(jù)募集10億元資金全部用于償還公司本部或中廣核財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司的銀行貸款，募集資金用途未直接體現(xiàn)與節(jié)能減排活動(dòng)相關(guān)聯(lián)，但是募集說明書中強(qiáng)調(diào)了企業(yè)碳金融資產(chǎn)與企業(yè)經(jīng)營的相關(guān)性，即自有碳資產(chǎn)對于企業(yè)經(jīng)營的影響。雖然這種創(chuàng)新嘗試尚不能完全反映市場客觀情況，其發(fā)行基礎(chǔ)與碳資產(chǎn)的相關(guān)程度仍然較低，但是有可能成為未來我國碳債券發(fā)展的重要方向。

        因此，筆者認(rèn)為，碳債券能否有效推動(dòng)節(jié)能減排不完全取決于資金的直接用途，而體現(xiàn)于資金能否通過碳交易等市場機(jī)制得以有效配置。在碳金融市場發(fā)展初期，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)仍需要更多的政策引導(dǎo)。筆者認(rèn)為，一方面在注冊或?qū)徟^程中，應(yīng)著重考量債券募集資金與碳金融市場的相關(guān)性。相關(guān)性既體現(xiàn)在募集資金直接用于能夠獲得國家核證自愿減排認(rèn)證的有關(guān)節(jié)能減排項(xiàng)目上，并要求發(fā)行主體披露項(xiàng)目的運(yùn)營情況，使債券監(jiān)管部門和投資者更清晰地了解和跟蹤節(jié)能減排項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)社會(huì)引領(lǐng)示范效應(yīng)；另一方面，也要允許發(fā)行主體提高對碳金融市場的參與程度，提高節(jié)能減排項(xiàng)目、碳資產(chǎn)經(jīng)營管理在企業(yè)經(jīng)營中的比重，縮短募集資金與節(jié)能減排的距離，通過碳市場機(jī)制配置更為廣泛的資金。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

        從碳債券的產(chǎn)品定價(jià)來看，既要降低債券發(fā)行主體的融資成本，又要兼顧投資者的收益 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

        融資主體傾向于以所能實(shí)現(xiàn)的最低的成本獲得資金的使用權(quán)，投資者愿意將資金配置在收益高、風(fēng)險(xiǎn)低的領(lǐng)域，在信用債市場通常主體評級高的企業(yè)更容易以較低的價(jià)格發(fā)行債券，而主體評級較低的企業(yè)通常遭遇發(fā)行困難的局面。中廣核碳債券采用“固定利率+浮動(dòng)利率”的定價(jià)方式，固定利率作為債券投資人的保底收益，而浮動(dòng)利率實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資者與債券投資人分享核證自愿減排量的收益，與債券存續(xù)期內(nèi)中廣核5個(gè)風(fēng)電場每年節(jié)約的碳指標(biāo)在深圳能源交易所出售獲得的利潤正相關(guān)，浮動(dòng)收益在5BP至20BP之間，相當(dāng)于內(nèi)嵌了碳收益期貨的金融屬性。這種利率結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)即體現(xiàn)了投資人主動(dòng)承擔(dān)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)低碳發(fā)展的責(zé)任，又為碳債券利率低于市場同級別債券利率做了補(bǔ)償，開拓了債務(wù)資本市場與碳交易市場相結(jié)合的新篇章。若未來可大規(guī)模推進(jìn)，在一定程度上能夠促進(jìn)金融體系和資本市場向低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向下的新型市場轉(zhuǎn)變。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

        作為一種針對直接投資者的融資手段，狹義的碳債券充分利用碳資產(chǎn)的金融屬性開發(fā)的金融產(chǎn)品，不再拘泥于資金是否直接投向節(jié)能減排項(xiàng)目，而是嘗試遵循市場對于碳金融資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制，將債券發(fā)行主體資質(zhì)、償還能力、投資者收益與碳金融資產(chǎn)掛鉤，通過直接融資手段，利用成熟的碳金融市場達(dá)到配置資源的目標(biāo)。雖然在現(xiàn)有發(fā)行制度框架下，碳債券的發(fā)行與碳金融的相關(guān)程度還有待提高，與碳金融資產(chǎn)的掛鉤方式還需要更加豐富和建設(shè)性的創(chuàng)新，對于支持節(jié)能減排活動(dòng)還具有一定局限性。但是，隨著政策引導(dǎo)不斷加強(qiáng)，市場碳風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等機(jī)制逐漸完備，投資者對碳金融產(chǎn)品的認(rèn)可程度的提高，企業(yè)碳債券作為以金融市場手段引導(dǎo)多元化資本投向節(jié)能減排的重要工具的作用將更加凸顯。

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