（一）碳排放權現貨市場以碳配額的現貨交易為主要目的

 

　　碳排放權現貨市場，是通過限制控排企業的排放總量來產生配額盈缺，進而出現買賣動機而形成的，因此碳排放權現貨市場是一個以控排企業為交易主體的市場。存在配額缺口的企業可以通過現貨市場購買配額完成履約；存在配額盈余的企業可以通過賣出配額獲得收益，彌補減排成本。控排企業擁有初始分配的配額，這些企業參與現貨交易是以完成履約為主要目的。碳排放權現貨市場采用的是一對一的全額交易機制，這對于金融機構而言，交易透明度不夠、流動性不足、資金占用成本高、交易效率較低，且容易衍生風險。

 

　?。ǘ┨寂欧艡嗥谪浭袌龅闹饕δ苤皇嵌▋r

 

　　價格發現和風險管理是期貨市場的基本功能。期貨市場采取集中撮合、保證金制度、T+0交易等一系列機制，有效降低了交易成本，提高了交易效率。金融機構作為控排企業的交易對手方，亦是風險承擔方，是碳排放權期貨市場的重要參與主體之一，可在上述機制的保障下，通過自營和代理普通投資者參與交易，為市場引入流動性，形成公開透明、反映未來市場供求關系的碳價格，從而引導資源配置到綠色低碳領域。

 

　?。ㄈ┨寂欧艡嗥诂F貨市場應緊密配合、定位清晰、形成合力

 

　　碳排放權期貨市場和現貨市場在功能定位、交易機制、參與者結構、監管理念、監管體系等方面均有很大差異。我們認為，當前碳排放權現貨市場的工作重點是要建立一套完善的運行機制，在總量確定、配額分配、注冊登記、核查、清繳、抵銷、信息披露等各環節，形成相對穩定、透明的制度體系，確?，F貨交易順暢；碳排放權期貨市場則是通過引入流動性實現公開透明的碳定價，并為控排企業提供有效的風險管理工具。期現貨市場各司其職、歸位盡責、緊密配合，形成合力促進碳減排。

 

　　三、市場規模和現貨制度體系是影響碳排放權期貨制度設計的重要因素

 

　　現階段發電行業已納入碳市場，配額總量約40億噸，按照當前碳價50元/噸計算，名義市場規模約2000億元。參考過去八年碳排放權現貨交易試點情況，按照控排企業具有交易意愿的配額規模占配額分配總量的10%計算，約為200億元，這對于一個期貨品種來說，可供交割實物量相對較小。目前免費發放配額的發電企業2225家，數量也還比較少。隨著水泥、電解鋁、石化、鋼鐵等控排行業逐步納入，預計配額總量將超過70億噸，控排企業數量將大大增加?？傮w而言，隨著更多控排行業納入，可交易的碳排放配額量不斷增加，都將有助于碳排放權期貨市場的功能發揮和穩定運行。此外，現貨制度體系的不斷優化和穩定將有助于碳排放權期貨合約制度的科學設計，我們非常期待碳排放權現貨市場不斷優化完善，為碳排放權期貨的適時推出提供良好的制度支持。