近年來，在綠色金融催動下，綠色產業加速成長，而在綠色產業的涵蓋范圍之外，能源、造紙、化工、鋼鐵、交通運輸等高碳行業亟須實現綠色轉型。大量企業從高碳向低碳的順利轉型，將是驅動經濟發展模式轉換的強大引擎，而轉型金融將在其中發揮巨大作用。

 

　　作為轉型金融的重要實踐工具，可持續發展掛鉤貸款、可持續發展掛鉤債券共同面臨績效指標難設定、信息披露不完善、外部評審待加強等問題，行業正在積極探索解決之道。

 

　　金融賦能 助力轉型

 

　　即便已經做了多年的綠色金融服務，四川聯合環境交易所團隊在幫助企業申請碳減排掛鉤貸款時，還是遇到了挑戰。“我們想為一家公交車租賃公司獲得低利率碳減排掛鉤貸款，將傳統燃油公交車換成新能源公交車，但在計算碳減排效益時，遇到了數據獲取難題。”四川聯合環境交易所常務副總裁蔣潔萍告訴記者。

 

　　碳減排掛鉤貸款是將企業貸款利率與碳減排績效目標掛鉤的金融工具，如果企業在約定周期內實現碳減排績效目標，銀行會下調原貸款利率，從而降低企業融資成本。

 

　　無論是設定還是檢驗企業的碳減排績效，均需獲知企業在項目實施前后的碳排放數據，而企業往往缺失這方面的監測和記錄。在沒有過往實測數據的情況下，四川聯合環境交易所團隊需要按照企業運營公交車數量、車輛使用的燃料類型、行駛里程數等數據計算項目實施前的碳排放量。同時，計算碳排放量的一個關鍵數值——燃油公交車的碳排放因子也是缺失的，這大大增加了計算企業碳減排績效的難度。

 

　　即便挑戰重重，四川聯合環境交易所團隊還是幫助企業完成了十幾個減碳項目，累計獲得40余億元碳減排掛鉤貸款，碳減排量合計128萬噸。通過將企業低碳項目與金融機構相對接，引導資金流向低碳轉型領域。

 

　　發行碳減排掛鉤貸款屬于轉型金融實踐。與綠色金融主要關注綠色產業和綠色項目不同，轉型金融可以支持碳密集型產業。“轉型金融是綠色金融的有效補充，可以幫助高碳產業企業填補在低碳轉型過程中的資金缺口，通過轉型資金進行技術升級、設備更新以及業務模式創新，提升企業的可持續發展能力。”中央財經大學綠色金融國際研究院副院長、中財綠指首席經濟學家施懿宸說。

 

　　施懿宸告訴記者，目前轉型金融的實踐工具主要包括信貸和債券兩類。信貸方面主要為可持續發展掛鉤貸款（SLL）。債券方面主要有四種工具，分別是可持續發展掛鉤債券（SLB）、轉型債券、低碳轉型公司債券和低碳轉型掛鉤公司債券，其中SLB的發行規模占比超60%，是目前最主要的轉型類債券。據了解，約70%的SLB由高碳產業企業發行。轉型金融缺乏明確、統一的概念、標準及分類原則，轉型風險識別難度較高，金融機構參與轉型金融的基礎條件較為薄弱，是目前金融機構開展轉型金融業務的三大堵點。

 

　　據中國金融學會綠色金融專業委員會主任、香港綠色金融協會主席馬駿測算，中國未來30年綠色低碳融資需求累計將達487萬億元，每年約有6萬億元的綠色低碳融資缺口，需要構建轉型金融框架，幫助大量不在《綠色產業指導目錄》中的經濟活動減碳。

 

　　實踐增多 難點浮現

 

　　北京綠色金融與可持續發展研究院ESG投資研究中心副主任張芳梳理發現，可持續發展掛鉤貸款覆蓋行業不斷增多，已涉及能源、造紙、化工、鋼鐵、交通運輸等高碳行業，越來越多地覆蓋設備制造、計算機、通信、互聯網等行業企業。同時，參與其中的金融機構類型不斷豐富、業務規模不斷增長。例如，興業銀行33家分行在2023年共落地碳減排等可持續發展掛鉤貸款業務291筆，融資金額87.25億元；招商銀行杭州分行截至2023年末累計為11家企業發放15筆碳減排掛鉤貸款，合計3.07億元。

 

　　今年8月，中信銀行南京分行為江蘇武進綠色建筑產業投資有限公司發放了全國首筆綠色建筑行業可持續發展（ESG）雙向掛鉤銀團貸款，金額3.35億元，為企業設置了“綠色建材生產量占總生產量的占比”“員工關懷活動”等關鍵績效指標和目標。中信銀行南京分行行長葉雪松介紹，若實現全部目標，則新的貸款利率將在提款日確定的貸款利率基礎上大幅下調；若實現1-2個目標，則新的貸款利率將調減一定比例；若全部目標均未實現，則新的貸款利率將上調一定比例。該筆貸款將助力企業研發、生產、銷售高質量環保建筑材料。

 

　　可持續發展掛鉤債券發行數量每年保持增長，發行規模震蕩攀升。據中誠信綠金統計，自2021年5月國內發行首批7只可持續發展掛鉤債券以來，截至今年9月末，可持續發展掛鉤債券已發行181只，總規模1781.28億元?？沙掷m發展掛鉤債券在2023年發行規模下降，2024年發行規?；厣?，其中發行規模由大到小的行業依次為電力、基礎設施投融資、建筑、金融。據氣候債券倡議組織統計，中國可持續發展掛鉤債券發行規模，自2021年以來一直保持全球領先地位，2023年的發行規模居全球第三位，僅次于意大利和智利。

 

　　據張芳梳理，可持續發展掛鉤債券發行主體主要集中在北京市（截至2024年7月的累計發行規模262.77億元，下同）、上海市（194.2億元）、山東?。?47.37億元）、江蘇?。?42.05億元）及浙江省（109.7億元），這5個省市發行規模合計占全國發行規模的近六成。對比當下我國AAA級主體信用債平均利率，可持續發展掛鉤債券平均利率低10個基點左右。

 

　　今年10月銀行間市場交易商協會發布的《關于進一步優化綠色及轉型債券相關機制的通知》明確，支持有轉型需求的企業發行轉型債券，不限于鋼鐵、有色、石化等傳統八大行業，拓展轉型債券發行人主體范圍，推動傳統行業轉型升級。業內人士預計，可持續發展掛鉤債券發行主體范圍將進一步擴大。

 

　　與此同時，可持續發展掛鉤貸款、可持續發展掛鉤債券共同面臨績效指標難設定、信息披露不完善、外部評審待加強，以及可能產生額外成本費用等問題。

 

　　中誠信綠金總裁薛東陽表示，部分債券發行人在發行前指標數值設定階段存在對無法完成可持續發展目標的擔憂，因此初始設定的指標數值相對保守，并且設置懲罰條款的力度不大，難以體現自身實現可持續發展的雄心。與此同時，轉型債產品對發行人實現可持續發展目標的約束力不足，會在一定程度上打消投資人的積極性。“如何使企業績效指標具有國際認同度和先進性值得關注。合理有效的績效指標可以幫助發行人樹立良好形象，吸引更多境內外ESG投資人。”張芳說。

 

　　此外，需要關注過程管理和信息披露問題，做好績效指標的落實，如建立內部激勵機制，提升信息披露透明度。施懿宸認為，生產企業環境信息披露程度較低、信息披露制度仍不完善，企業“假轉型”風險隨之提高，金融機構難以鑒別減碳項目實際轉型效果。

 

　　鑒別減碳項目實際轉型效果，需完善外部評審機制。“對于專業性指標和企業碳減排相關的轉型計劃，是否需要專業第三方機構提供技術支持和評估認證，是需要關注的問題，同時要考慮這部分成本費用如何分攤。”張芳說，關于成本費用問題已有的解決方案包括財政補貼，以及通過建設數字化基礎設施來賦能企業。

 

　　地方試水 積極探索

 

　　蔣潔萍介紹，2019年底，由四川省發展改革委、經濟和信息化廳、四川省地方金融監管局、人民銀行成都分行共同發文，建設四川省綠色企業和綠色項目數據庫，上線四川綠色金融服務平臺“綠蓉融”，平臺功能包括：建立數據庫，如綠色企業和綠色項目數據庫、綠色低碳先進技術數據庫、綠色金融產品庫等；披露企業環境信息；進行投融資對接，幫助有需求的企業與金融機構匹配；進行企業環境效益的測算和綠色識別。

 

　　“綠蓉融”這類數字化基礎設施可以幫助金融機構消除獲取企業環境信息的障礙，并提供減排效益評估服務，在一定程度上疏通轉型金融堵點。類似的實踐還有碳賬戶金融，浙江走在前面：湖州在2023年發布轉型金融支持活動目錄2.0版和重點行業轉型目標規劃指南，建設企業碳賬戶綜合支撐平臺，已為2.1萬家企業開設碳賬戶；衢州從2021年開始實踐碳賬戶金融，引導金融機構向低碳企業和減碳項目傾斜。

 

　　北京理工大學管理學院副教授張永冀撰文表示，綠色金融功能的有效發揮，依賴于整個雙碳工作的落實完善，尤其是行業碳排放標準和監管、設立碳賬戶、碳核算和信息披露規則等綠色金融基座的建設。國家發展改革委等八部門日前聯合印發《完善碳排放統計核算體系工作方案》，加快了碳排放信息底座建設進程。

 

　　國家金融與發展實驗室理事長李揚在2024金融街論壇年會上表示，金融科技的應用有助于解決綠色金融實踐中的諸多挑戰，通過精準甄別綠色項目，降低成本，提升市場參與度和項目可持續性，可以有效減少市場失靈現象。