● 華寶基金可持續發展投資部

 

　　基金經理 徐欣

 

　　氣候變化的概念，聽起來距離人們的生活似乎很遙遠。但如果說起極端強降雨、油價上漲和電力供應的波動，相信大家不會感到陌生。氣候變化導致各類自然災害頻發，從干旱、山火到颶風、暴雨，我們的生存環境面臨氣候變化加劇帶來的挑戰。為了應對氣候變化，做到節能降碳，石油和煤炭行業資本開支預計將長期下行，油價波動與電力供應的影響或加劇。

 

　　如何把對風險和成本上升的擔憂，轉化為發展機遇，成為企業生產與居民生活中的重要議題。

 

　　全球行動應對氣候變化

 

　　2016年，《巴黎協定》正式實施，明確了全球應對氣候變化的長期框架。《巴黎協定》的目標之一是把全球平均氣溫升幅控制在工業化前水平以上低于2℃之內，并努力將氣溫升幅限制在工業化前水平以上1.5℃之內，同時認識到這將大大減少氣候變化的風險和影響。

 

　　為了應對氣候變化風險，部分國家紛紛提出碳達峰與碳中和目標，控制溫室氣體排放。2020年，我國提出了“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和”的雙碳目標，引發國內外廣泛關注，體現了負責任大國的擔當。

 

　　我國在應對氣候變化與減碳的道路上，相較其他國家與地區存在差異。一方面，相比海外，我國的一次能源結構呈現富煤、貧油、少氣的特點，雙碳目標達成在起點上就面臨較多挑戰。另一方面，在清潔能源發電和儲能領域，我國已經建立競爭優勢和產業集群。對這種優勢的鞏固，在未來的發展過程中將更多體現為機遇。

 

　　把握投資機遇

 

　　我國雙碳目標的提出，將持續影響未來的能源結構、產業結構以及資產配置方向。受益于低碳轉型的新興產業快速崛起，各種新技術、新應用層出不窮。從資產配置角度來看，全球資管行業對氣候變化相關投資的重視程度不斷提升。在海外主權基金、養老基金等長周期投資機構的實踐案例中，應用低碳投資策略的管理規模占比增加。國內市場方面，據統計，與氣候變化、低碳轉型相關的資產管理產品在整體管理規模中的占比也呈長期向上趨勢。

 

　　筆者認為，考慮氣候變化影響的分類方法和投資框架，更有助于挖掘影響行業和公司長期價值的因子，對傳統的行業劃分和投資框架構成有效補充。在此背景下，我們目前重點關注綠色經濟與數字經濟兩大投資方向。

 

　　綠色經濟方面，清潔能源發電和新能源車等領域及配套產業鏈預計將在長周期內維持較高景氣。外部政策支持與自身技術降本能力成為滲透率提升的核心驅動力(4.170, 0.00, 0.00%)。據國際能源署（IEA）最新報告測算，在原材料價格上漲、供應鏈面臨挑戰的環境下，全球可再生能源新增裝機量在2021年達到創紀錄的2.95億千瓦，預計2022年將進一步增長至3.2億千瓦。清潔能源占比提升，分布式電源增加，以及電車充電樁等新型負荷的接入，對以基荷能源和集中式電源為主的存量電力系統帶來了新的挑戰。電網升級改造、儲能技術發展與規模擴張、火電靈活性改造等手段，將成為應對系統復雜度提升的有效措施，而在此過程中的價格機制演進與產業溝通協作同樣至關重要。

 

　　數字經濟包括電子、通信、計算機等行業的硬件產品提供者，以及在硬件產品支持下提供軟件和服務的各行各業。數據作為生產要素，賦能經濟增長的價值已得到認可。數字經濟通過提升運營效率、減少線下活動，間接減少碳排放的價值，在交通、制造和建筑等領域也有眾多實證案例。從產業的全球競爭力來看，中國的工程師紅利仍具備較長釋放周期，產業集群和基礎設施配套優勢有望繼續保持，用戶側的龐大規模與多樣化需求則為產品服務的快速迭代更新提供了堅實土壤。

 

　　從長期的發展方向看，落實到產業推進層面，固然會存在反復，股票市場對這一過程中的噪音又會起到放大作用，但筆者始終相信，既然發展動能的積累不是一蹴而就，具備全球范圍內的長期必要性，也就不會因為階段性的外部擾動而迷失方向。區域局部沖突催化傳統能源價格上漲，國家安全自主需求帶來對清潔能源裝機的更大熱情，眾多國家政府和國際組織加強了對可再生能源技術部署的承諾，遠期滲透率目標上修。前期受疫情擴散影響的產業經營數據，在復工復產及各類扶持政策的推動下，有望邁向正軌。綠色經濟與數字經濟領域的眾多優秀公司，通過持續研發創新和經營管理能力提高，在充滿不確定性的外部環境中保持甚至增強了自身的發展韌性，終將體現為股東收益和社會責任層面的多贏。

 

　　應對氣候變化與減碳行動，功在當代，利在千秋，是人類生存發展的共同利益所在，也是我國經濟與社會高質量發展的必然結果，將在不斷超預期的產業數據中得到印證。作為資產受托管理者，我們希望實體經濟參與者積極把握氣候變化背景下的產業轉型升級機遇，也希望能與資產持有人攜手，共同分享產業發展成果。