對(duì)于全球綠債市場(chǎng)面臨的困境，理想的解決方案是進(jìn)行全球范圍內(nèi)的“標(biāo)準(zhǔn)化”工作，即找到一種國(guó)際通用的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量綠色債券資金用途是否是綠色的。

 

當(dāng)綠債市場(chǎng)發(fā)展到足夠的規(guī)模（2013年全世界綠債總發(fā)行量達(dá)10億美元）[1]時(shí)，由于擔(dān)心各項(xiàng)“洗綠”行為，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）在2014年發(fā)布了《綠色債券原則》（GBP），提出了四大核心要素：一是募集資金用途；二是項(xiàng)目評(píng)估與遴選流程；三是募集資金管理；四是報(bào)告。其中，對(duì)第一個(gè)要素的細(xì)節(jié)闡述中，ICMA給出了一項(xiàng)清單，列出10大類(lèi)符合綠色債券資金用途的項(xiàng)目類(lèi)別[2]，同時(shí)強(qiáng)調(diào)這份清單不是最終版，也未必全面。ICMA還建議發(fā)行人通過(guò)外部審核審核機(jī)構(gòu)確認(rèn)其綠色債券/綠色債券計(jì)劃對(duì)標(biāo)GBP中提出的四個(gè)核心要素[3]。

 

2015年，氣候債券倡議組織(CBI)發(fā)布了氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（CBS）2.0版本，其主要內(nèi)容包括認(rèn)證流程、發(fā)行前要求、發(fā)行后要求和一套針對(duì)不同領(lǐng)域的資格指導(dǎo)文件，詳細(xì)說(shuō)明了不同領(lǐng)域資產(chǎn)和項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、快速公交系統(tǒng)、低碳建筑、低碳運(yùn)輸、生物質(zhì)能、水資源、農(nóng)林、地?zé)崮?、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境適應(yīng)力、廢棄物管理、工業(yè)能效和其他可再生能源等并；提供投資者和分析者指南，解釋了債券認(rèn)證將如何保證氣候債券的誠(chéng)實(shí)性。

 

GBP和CBS的發(fā)布推動(dòng)了“標(biāo)準(zhǔn)化”工作的初步進(jìn)行。此后很多國(guó)家參考GBP和CBS，制定自己國(guó)家的綠色債券發(fā)行指引。2015年全球綠債年發(fā)行量激增，較2013年增加了四倍。中國(guó)、日本、印度和東盟成員國(guó)的政府都開(kāi)始意識(shí)到了綠色債券監(jiān)管工作的必要性。日本環(huán)境省于2017年3月頒布了“綠色債券指引”[4]，印度政府同年5月發(fā)布了 “綠色債券發(fā)行和上市披露要求” ——這兩項(xiàng)國(guó)家級(jí)的文件都與GBP極為相似，它們也都是非強(qiáng)制性的， 而且也對(duì)符合條件的項(xiàng)目類(lèi)別進(jìn)行了詳盡的羅列，但印度的該項(xiàng)文件將“污染防控”和“生態(tài)效率/循環(huán)經(jīng)濟(jì)類(lèi)產(chǎn)品、技術(shù)和工藝”排除在了合格類(lèi)別之外[5]。

 

區(qū)域性的綠色標(biāo)準(zhǔn)整合也由此展開(kāi)。東盟資本市場(chǎng)論壇（Asean Capital Market Forum ）于 2017年11月聯(lián)合發(fā)布了《東盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》(ASEAN GBS)。雖然該項(xiàng)文件也采納了GBP的四個(gè)核心要素，并保留了GBP關(guān)于外部認(rèn)證的建議，但它也有自己的獨(dú)到之處。首先，不同于ICMA和日本、印度政府的鼓勵(lì)性文件，《東盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》的表述更加強(qiáng)勢(shì)，文件中明確要求綠債發(fā)行者遵循該文件[6]。盡管與其他地區(qū)的文件一樣，它也尚未被納入國(guó)家或地區(qū)的管理框架，不具有法律強(qiáng)制性，但語(yǔ)勢(shì)上的差異還是導(dǎo)致了不同的影響力：它向市場(chǎng)參與者和證券交易所發(fā)出了更強(qiáng)的信號(hào)，更加明確地表明了對(duì)他們行為規(guī)范的預(yù)期。其次，《東盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》要求發(fā)行者提供的關(guān)于四項(xiàng)核心要素的信息均為公開(kāi)，在債券全發(fā)行期內(nèi)，都要將這些信息實(shí)時(shí)通過(guò)網(wǎng)站向公眾開(kāi)放。而相比之下，對(duì)此類(lèi)信息，GBP甚至連年度報(bào)告的要求都未曾提及。最后，盡管與GBP一樣，《東盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》羅列的項(xiàng)目類(lèi)別都很寬泛，但其中有一項(xiàng)具體的是，它將化石能源發(fā)電明確地從符合條件的資金用途中排除了[7]。

 

中國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)化工作比日本、印度、東盟都走得更遠(yuǎn)。中國(guó)自2015年底各債券主管部門(mén)陸續(xù)推出“綠色債券指引”，但存在兩個(gè)官方認(rèn)定的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，即中國(guó)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的《綠色債券項(xiàng)目支持目錄（2015年版）》和國(guó)家發(fā)改委的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。為解決標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問(wèn)題，目前國(guó)家發(fā)改委牽頭制定《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，各債券主管部門(mén)將在此基礎(chǔ)上修訂并統(tǒng)一國(guó)內(nèi)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。由于中國(guó)在過(guò)去三年里都居于綠債市場(chǎng)的發(fā)行鰲頭，這使其對(duì)“洗綠”行為的警惕性更高，防范需求也更迫切，金融監(jiān)管部門(mén)在2016年到2018年間出臺(tái)三項(xiàng)關(guān)于綠色金融的重要文件，其中《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》為綠色債券的發(fā)展及標(biāo)準(zhǔn)的制定提出了指引，《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》則進(jìn)一步明確了要大力推動(dòng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化工程，《綠色債券評(píng)估認(rèn)證行為指引（暫行）》對(duì)綠色債券的評(píng)估認(rèn)證提出了規(guī)范化要求[8]。氣候債券倡議組織（CBI）對(duì)中國(guó)關(guān)于綠債的監(jiān)管制度進(jìn)行了高度贊揚(yáng)，認(rèn)為它是目前“世界上最全面”的[9]。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com