碳市場正在形成價格泡沫？
面對不斷上漲的能源價格，西班牙和波蘭呼吁對全球最大的碳市場ETS實施交易限制。
西班牙政府在發給歐盟委員會的一份“非正式文件”中表示：“（ETS的）價格上漲與市場上非實體（non-incumbent）的數量增加之間存在明顯的相關性，尤其是在2020年7月之后。”
西班牙呼吁采取措施限制歐盟碳市場的交易，稱投機行為推高了電價。“ETS交易不應該對所有代理人開放，尤其是對擁有市場力的投機者而言。”
西班牙認為，歐盟碳市場應該成為行業脫碳的信號，而不是投機者輕松賺錢的工具。“如果是金融投機而不是真實因素推動碳價過快上漲，就會威脅到向
清潔能源驅動的行業平穩過渡。”
將矛頭指向投機者的并非只有西班牙。波蘭也發出了幾乎相同的信號，稱ETS價格飆升“是由投機而非市場基本面驅動的”。
“自2020年夏季以來，我們目睹了歐盟碳價上漲，并且引發了對潛在市場泡沫的擔憂。”波蘭在其10月份的一份“非正式文件”中表示。
對于波蘭來說，這個問題不僅關乎綠色轉型，還與保護人們免受能源貧困有關。在人均GDP低于歐盟平均水平的國家，緩解能源價格上漲對小企業和消費者的影響在政治優先事項中排在首位。
也有市場分析師表示，目前投機頭寸太小，沒有統計意義。
2021年9月中旬，歐洲證券和市場管理局（ESMA）的報告顯示，大多數頭寸（超過90%）由根據ETS負有合規義務的實體和銀行持有，這些實體在服務合規公司的對沖需求方面發揮著重要作用。金融實體參與市場增加了流動性，從而減輕了價格壓力。
秦炎認為，基金投資者大概持倉9%，80Mt左右，“80Mt確實不多，因為每天交易量平均30-40Mt，但是不能排除在一些流動性低的時段，有基金故意加大倉位，推高價位，逼迫其他參與者補倉，從而引發價格波動”。
ESMA在11月18日發布的報告中稱，沒有證據表明碳交易中存在反競爭行為。銀行和對沖基金對歐盟碳市場日益增長的興趣并不是濫用行為的證據。“投資基金和其他金融對手方持有的未平倉頭寸仍然相對較低。”
此外，不同類別的市場參與者——銀行、對沖基金或傳統參與者——持有的未平倉頭寸明細“自2018年以來似乎沒有顯著變化，大致符合市場的預期運作”。
秦炎說：“基金這些非控排企業的參與，加劇了碳價的波動，有高有低，但是碳價的平均價格還是由那90%的控排企業參與者決定的，最終會回歸減排成本。”
然而，有機構得出了與ESMA不同的結論，德國波茨坦氣候影響研究所（PIK）的研究員 Michael Pahle博士對媒體表示：“二氧化碳排放量將隨著時間的推移而減少，市場參與者的數量不斷增加，在沒有足夠監管控制的情況下允許金融機構參與市場，是導致動蕩和嚴重市場混亂的一個原因。”
其他經濟學家也持類似觀點。研究人員Robert Jeszke和Sebastian Lizak表示，歐盟碳市場的波動“主要是由于投機實體的作用越來越大”，“可能有助于形成價格泡沫”。
為了防止市場不穩定，Jeszke 和Lizak 建議引入某種“安全閥”，可以在情況需要時觸發。
歐盟10月13日發布應對能源漲價的工具箱指出，ETS有內置的保障措施來應對價格過度波動的情況。雖然觸發這些措施的條件目前還不具備，但委員會將繼續監測碳價格的演變。
據了解，ESMA將對歐盟碳市場進行更深入的分析，并于2022年初向歐盟提交最終報告。歐盟將根據ESMA的最終報告，評估歐盟碳市場是否需要采取有針對性的行動。
參考鏈接:
https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-publishes-its-preliminary-report-eu-carbon-market
https://www.euractiv.com/wp-content/uploads/sites/2/2021/10/Spanish-Annex-20210920-Non-Paper-on-Energy-markets.pdf
https://www.euractiv.com/section/emissions-trading-scheme/news/europes-energy-price-hike-fuelled-by-speculators-spain-and-poland-say/
https://sciendo.com/article/10.2478/oszn-2021-0005
https://www.reuters.com/markets/commodities/germanys-energy-plan-have-limited-impact-eu-carbon-prices-analysts-say-2021-11-26/
https://www.reuters.com/business/sustainable-business/benchmark-eu-carbon-price-breaches-70-eurtonne-first-time-2021-11-22/
https://www.reuters.com/world/europe/european-carbon-prices-hit-record-high-after-german-price-floor-pledge-2021-11-24/
https://www.reuters.com/markets/commodities/benchmark-eu-carbon-price-hits-fresh-record-over-75-eurost-2021-11-25/
https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-24/eu-carbon-rises-to-record-as-germany-plans-floor-price-measure
https://www.caixin.com/2021-11-23/101808818.html
https://www.ft.com/content/f3d33f16-9e8c-4657-8ca5-c988464a55c7
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