本期投資提示：

　　事件：據克拉克森統計，24Q1 全球總計353 艘1880 萬總噸的新船訂單，其中155 艘880萬總噸為替代燃料船舶，按噸位計算，替代燃料船舶占比達47%，替代燃料船舶在新船訂單中所占比例正持續提升。

　　LNG 仍短期占優，綠色甲醇快速提升，在手9%為甲醇訂單。據克拉克森統計，截至2024年4 月，全球在手訂單中替代燃料船舶占比達49.5%，按噸位計算，35.9%為LNG 動力船（896 艘），9.1%為甲醇動力船（227 艘），2.0%為LPG 動力船（104 艘），2.6%為其他替代燃料（355 艘）。

　　IMO 新規明確到2030 年低碳燃料使用占比達5-10%，航運碳減提升迫切。2018 年IMO通過國際航運溫室氣體排放初始戰略，2020 年IMO 要求對所有船只進行EEXI（船舶能效指數）和CII（碳強度）考核，自2023 年開始實施，目標到2030 年前碳排放強度降低40%。

　　2023 年7 月IMO MEPC80 進一步通過《2023 年IMO 船舶溫室氣體（GHG）減排戰略》，明確提出1、在接近2050 年前后達到GHG 凈零排放；2、到2030 年，國際海運溫室氣體年度排放總量比2008 年至少降低20%-30%；到2040 年降低70%-80%；3、到2030年，零/近零溫室氣體排放燃料使用占比達到5%-10%。按照航運業每年消耗的近4 億噸傳統燃油計算，替代燃料空間有望達2000 萬-4000 萬噸/年。

　　歐盟碳市場24 年開始納入航運業，FuelEU Maritime 要求25 年航運減碳2%，2050年RLF 占比達到86-88%。2022 年12 月，歐盟碳市場改革達成一致，決定將航運業納入歐盟碳市場，歐盟碳市場要求5000 總噸以上的商用船舶，按照2024 年排放量的40%、2025 年排放量的70%、2026 年后排放量的100%逐步納入配額管理。歐盟內部航行及停泊時排放量的100%，以及國際入境航行和往返歐盟港口的出境航行產生排放的50%將納入管制范圍。未足額履約的配額缺口將按照100 歐元/噸收取罰款，連續兩年未完成履約義務的船舶，可能被禁止進入歐盟港口。此外，2022 年10 月，歐洲議會還通過了FuelEUMaritime 的修正草案（一讀），旨在促進可再生和低碳燃料（RLF）的使用，草案明確2025 年船舶部門減排量相比2020 年減少2%，到2050 年，RLF 應占國際海上運輸燃料的86-88％。

　　投資分析意見：船運減碳政策頻出，綠色甲醇等動力船舶訂單陸續釋放，低碳燃料有望迎來爆發。目前國內產業相對成熟的綠色甲醇、生物柴油等賽道將優先受益。1）綠色甲醇：

　　當前已有多家企業開展綠色甲醇產能投資布局，建議關注中遠海運國際（投建20 萬噸，與中廣核合作100 萬噸）、中國天楹（獲批80 萬噸）、吉電股份（布局70 萬噸）、金風科技（獲批50 萬噸產能）、三一重能（獲批32.7 萬噸）等；2）生物柴油：推薦卓越新能、建議關注朗坤環境等；3）造船板塊：建議關注中國重工、中國船舶、中船防務、蘇美達、揚子江（新加坡上市）。

　　風險提示：IMO 及歐盟船運政策出臺進度不及預期；低碳燃料產能投放進度不及預期。