中國碳市場的建設始于區域試點，逐步演變為國家層面統一的碳市場，中國碳交易體制主要由碳排放配額（CEA）、國家核證自愿減排量（CCER）兩類基礎產品組成，其中CCER 政策自2012 年開始探索，但2017 年因存在溫室氣體自愿減排交易量小、個別項目不夠規范等問題，暫緩受理CCER 相關申請，2023 年一系列政策文件的推出為CCER 重啟做好準備，10 月24 日生態環境部公布首批四項溫室氣體自愿減排項目方法學，具體包含造林碳匯、紅樹林營造、并網海上風力發電、并網光熱發電等相對成熟、爭議不大的領域。

 

　　考慮到CCER 與“綠證”二者方法學有重疊，雖然我國于2017 年暫緩受理CCER 相關申請，現存 CCER 均為2017 年前核發，而當前我國綠色電力交易多來自平價陸上風電和光伏電站項目，兩者之間實際不存在重疊，但中國“綠證”國際認可度較低，僅被RE100 有條件承認。而2023年新發布的《關于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進可再生能源電力消費的通知》及《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》均要求各自項目具有環境屬性唯一性，因此“綠證”可能對CCER 市場形成沖擊。

 

　　首批CCER 方法學披露僅納入造林碳匯、紅樹林營造、并網海上風力發電、并網光熱發電等四大領域，雖然生物質發電、光伏發電、陸上風力發電等并不屬于此次CCER 方法學的范圍，但是市場仍預期其后續被納入的可能，因此本文也將該部分轉債歸屬于CCER 概念標的：

 

　?、俨⒕W海上風力發電：節能轉債（AA+）、福能轉債（AA+）；②并網光熱發電：西子轉債（AA）；

 

　?、凵镔|發電：綠動轉債（AA+）、百暢轉債（A+）、旺能轉債（AA）、偉22 轉債（AA）、長集轉債（AA-）、維爾轉債（A+）、僑銀轉債（AA-）；④光伏、陸上風力發電：嘉澤轉債（AA）、晶科轉債（AA）、隆22 轉債（AAA）；

 

　?、萏紮z測：盈峰轉債（AA+）、迪龍轉債（AA）。

 

　　風險提示：CCER 重啟進度不及預期，轉債強贖風險