全國碳市場運行初期存在的市場流動性不足、價格信號失真等問題，從宏觀層面可歸咎于制度框架不全、交易約束嚴格，從微觀層面，企業自身的交易策略和風險偏好使得問題加劇。具體表現為：

 

一是企業碳交易原始動力來自控排企業履約清繳前的配額短缺或過剩，在有儲存機制時，配額盈余企業能夠繼續保留配額以供后續年份使用。當市場流動性充裕時，企業可以將剩余配額變現以緩解短期資金壓力，而后在履約前買回配額。然而，地方試點碳市場尚未證明長周期內充足的流動性，企業往往擔心賣出的配額能否買回，或者買回的成本是否過高。盡管機構或者個人投資者是提高市場流動性的有效工具，但如果沒有企業“接盤”，最終的風險將全部轉移給投資者。

 

二是生產型企業往往是風險厭惡型的，當市場極度缺乏流動性時，企業無法以合理成本及時獲得配額以完成履約清繳，往往會采取不參與交易的保守策略。對于有一級市場的地方試點碳市場，如果政府有償發放配額的預期明朗，企業大概率會選擇在一級市場中購買短缺配額。因此，即便配額總量足夠大，現貨市場也難以解決無剛需的政策產品在交易中價格發現和風險規避的根本問題。

 

借鑒歐盟經驗，積極穩妥構建碳衍生品市場是改善上述問題的有效舉措。控排企業和其他存在碳風險敞口的企業，可以利用碳衍生品來管理碳價波動風險。投資者依靠碳衍生品價格信號，評估其投資組合中的氣候變化風險，分配資本，以從能源轉型機會中受益。此外，衍生品市場通過提供有關碳資產的前瞻性信息，在提高市場透明度、價格發現和市場效率方面扮演著重要角色，有助于實現長期可持續發展目標，并向決策者提供有關碳價監管的有用信息。因此，有必要積極穩妥推進碳排放權期貨等衍生品的上市。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ