v3依然以降低氣候風險和捕捉氣候機遇為目標，但它和先前世代的最大差異在于，指數組合的脫碳軌跡必須符合«巴黎協定»的1.5攝氏度溫控目標。相較之下，v1+v2不受«巴黎協定»的限制。在此，1.5度溫控目標可轉化成對v3指數組合脫碳軌跡的約束，譬如歐盟«氣候基準條例»對這類指數在年度脫碳率、十年脫碳率、納入高度應對氣候變化行業等方面的限制。

 

　　為了將資金導入低碳和有氣候防御性的經濟體，«歐盟基準條例»指定了兩個氣候基準。當投資組合中的資產完全符合«巴黎協定»的1.5度溫控目標時，則適用巴黎協定基準（Paris-aligned benchmark, PAB）。當投資組合中的資產符合脫碳策略時，則適用氣候轉型基準（climate transition benchmark, CTB）。兩類指數的區別在于應對氣候變化的積極性，而歐盟技術專家團對兩類指數給出最低編制要求。

 

　　更具體地，任何PAB及CTB基準都必須達到以下四點基本要求。第一，相較于母指數或投資備選池，氣候基準必須明顯降低其整體碳排放強度：未來四年兩個基準都必須逐漸納入高度應對氣候變化板塊的范圍3碳排放、未來十年CTB的相對脫碳率必須達到30%、PAB必須達到50%。第二，兩個基準都必須在高度應對氣候行業有重大敞口，而其敞口至少必須相當于母指數或投資備選池的敞口。第三，兩個基準都必須每年降低其碳排放強度，最低脫碳率必須配合關連1.5攝氏度的全球脫碳軌跡。第四，兩個基準各有其必須排除的行業和活動，包括爭議性武器、違反全球公約，以及來自化石燃料相關活動的收入占比等。

 

　　依據歐盟規定，凡是歐盟屬下或在歐盟運營的指數公司，都必須提供這兩個氣候基準。因此，明晟的v3包括PAB、CTB，以及其他標準更高的指數。v3需要的數據自然更多，包括能評估企業脫碳軌跡、情景符合性等方面的數據，以表明與1.5度溫控目標的符合性。在此，明晟以更全面方式來評估企業的氣候風險，除了上面的低碳轉型計分模型外，又加上評估企業物理風險的氣候在險價值模型（Climate VaR）。另外，明晟利用企業碳減排目標設定的相關數據來量化評估其脫碳軌跡的擬合度，通過一個傾斜方程式的重復算法模型，得出各成份股的權重，進而通過調權來確保v3指數在脫碳率、行業配置等方面都能達成目標。

 

　　由以上分析可知，氣候指數從v1演進到v3，所需數據日益增多。首先，v1指數需要能評估企業氣候風險的數據，包括企業范圍1、2及3的碳排放、化石燃料儲量等。v2指數需要綠色企業的數據，這包括界定綠色產業領域、識別企業的綠色活動及項目、捕捉企業的綠色營業收入及比重等。v1+v2指數除了以上數據外，還需要前瞻性數據，包括企業的碳減排目標、戰略規劃、綠色資本支出、綠色運營支出、治理結構和政策、項目和方案、績效指標等，從而評估企業的轉型風險管理能力。v3指數更進一步，需要能評估企業脫碳軌跡及情景符合性的數據，以理解其未來的脫碳路徑是否符合1.5攝氏度的溫控目標。值得一提的是，評估企業脫碳軌跡擬合度的方法學難度高，目前市場仍欠缺普遍認同的方法，而各指數公司都有特定的外部配合方案，如富時采用轉型路徑倡議（Transition Pathway Initiative, TPI），標普采用科學碳目標倡議（Science Based Targets initiative,SBTi）等。

 

　　披露方面，PAB及CTB必須達到歐盟«氣候基準條例»的最低要求，包括說明如何將ESG因素納入投資流程、高度應對氣候變化行業的配置比例、投資組合對接巴黎協定增溫目標的情況（碳排放范圍、平均碳強度、平均化石燃料敞口、脫碳軌跡、情景分析等）。有些以v3指數制成的公募基金或ETF還會特別發布氣候評估報告，將碳指標、氣候情景擬合度、轉型風險分析、物理風險分析等匯整后披露，供投資人參考。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om