自2020年“雙碳”目標(biāo)提出后，碳中和便日益成為政策關(guān)注的高頻詞。隨著“雙碳”1+N政策體系構(gòu)建完成，各個(gè)行業(yè)的雙碳工作不斷落實(shí)推進(jìn)，科技賦能綠色轉(zhuǎn)型，新舊能源相互輝映，資本市場也相繼涌現(xiàn)出豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。針對如何挖掘碳中和投資機(jī)會(huì)，嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理兼嘉實(shí)碳中和擬任基金經(jīng)理蘇文杰，在日前舉辦的嘉實(shí)基金2023投資策略峰會(huì)上，跟投資者探討了《投資新局:碳中和背景的制造業(yè)升級(jí)》。

 

碳中和只是指新能源嗎？只是在能源端嗎？在蘇文杰看來，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是。“新能源只是碳中和一部分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)代表不了碳中和的全部。”如果把碳中和分成兩大類，蘇文杰指出，一個(gè)叫做減碳，一個(gè)是處理碳。減碳又可以劃分為能源端和工業(yè)端。能源端對應(yīng)的是能源的電力化和電車的電動(dòng)化，新能源僅是其中一部分。在工業(yè)端里面的節(jié)能減排，對應(yīng)著未來制造業(yè)升級(jí)，相應(yīng)的新材料和建筑建材行業(yè)發(fā)展空間巨大。利用碳更多是從市場交易角度，或是從對應(yīng)技術(shù)角度，怎樣去處理或者是怎么應(yīng)用，蘊(yùn)含著未來的技術(shù)儲(chǔ)備和市場儲(chǔ)備空間龐大。此外環(huán)保行業(yè)也會(huì)因碳中和發(fā)生質(zhì)的變化，不僅僅行業(yè)的增速會(huì)有上臺(tái)階的增長，更重要是未來可持續(xù)發(fā)展的趨勢。

 

為此，對應(yīng)碳中和，蘇文杰總結(jié)出五個(gè)大的投資方向：

 

第一是源網(wǎng)荷儲(chǔ)，這是新型的電力系統(tǒng)。傳統(tǒng)電力系統(tǒng)，主要是在源端和荷端，即發(fā)電側(cè)和用電側(cè)這兩端。而新型電力系統(tǒng)增加了網(wǎng)端和儲(chǔ)端，前者代表的是空間，后者代表的是時(shí)間，比原來更加復(fù)雜，并且在空間端和時(shí)間端有更高維度的升級(jí)。這對于整個(gè)行業(yè)也是革命性的變革，未來蘊(yùn)含的更大機(jī)會(huì)主要是在網(wǎng)端和儲(chǔ)端。

 

第二是工業(yè)端。蘇文杰預(yù)計(jì)，未來十年可能中國制造業(yè)尤其是偏龍頭企業(yè)其利潤中樞的復(fù)合增速可能保持在較高水平。當(dāng)板塊估值還處在低位，投資者仍將制造企業(yè)當(dāng)做傳統(tǒng)周期股來看待時(shí)，整個(gè)制造業(yè)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了相較過往翻天覆地的變化。很多人將意識(shí)到原來中國的制造業(yè)尤其是龍頭企業(yè)可成長性是多么的稀缺，這一塊蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)也會(huì)很大。

 

第三是新材料。“新材料一直以來都存在。但這個(gè)行業(yè)會(huì)隨著時(shí)代變化，會(huì)隨著技術(shù)的革新不斷地迭代更新。而這個(gè)市場，又是極其龐大的市場。全球?qū)?yīng)來說六萬億美金的市場。對中國，六七萬億人民幣的市場。這里面在碳中和的要求下，它們的機(jī)會(huì)未來將層出不窮。并且這里面每年大概率能誕生出來很多大牛股。這個(gè)板塊也是我們未來重要的投資方向。”

 

第四是氫能。此前有投資者將氫能等同于氫燃料電池，但實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是。蘇文杰分析指出，氫從上游的制取、下游的應(yīng)用，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)是接近一萬億的市場。未來，隨著氫的需求越來越廣闊，對應(yīng)的無論是上游，還是中游下游，都存在很大的技術(shù)迭代空間。其中最重要的點(diǎn)在工業(yè)端的應(yīng)用，比如未來的冶金，用氫能取代焦煤焦炭，將是實(shí)現(xiàn)碳中和的重要選擇。對應(yīng)在雙碳背景下公司的競爭力也在加強(qiáng)。

 

第五是環(huán)保。蘇文杰表示，環(huán)保領(lǐng)域跟以往相比有極大的區(qū)別，主要是原來的環(huán)保裝置隨著每一套工業(yè)裝置或者是制造業(yè)的裝置，當(dāng)它開始設(shè)立和建設(shè)的時(shí)候就有了，運(yùn)行了若干年直達(dá)淘汰，中間沒有迭代。未來當(dāng)達(dá)到了碳達(dá)峰、進(jìn)行碳中和的過程中，類似于汽車每年進(jìn)行年降，每年的二氧化碳都有一定程度的下降。這也意味著環(huán)保從原來一次性投入的狀態(tài)，變成了每年都要不斷地增加投入的狀態(tài)。由此所帶來的行業(yè)板塊增量也將非常迅速。因此蘇文杰認(rèn)為環(huán)保領(lǐng)域未來也有廣闊空間。

 

對于如何掘金碳中和賽道，蘇文杰也在會(huì)上介紹了自己的投資思路“守正出奇”。其中“正”包含兩方面，一是不考慮宏觀背景，僅從個(gè)股角度出發(fā)，計(jì)算合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比長期持有；二是從中觀比較出發(fā)，選出靠譜的行業(yè)，從中選擇更有成長性的公司進(jìn)行配置。“奇”則是從中觀比較出來的行業(yè)，配置一些Beta屬性比較強(qiáng)的個(gè)股。