導讀當前，我國已經建立起多層次的綠色金融體系，涵蓋綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色基金、綠色保險以及碳排放權交易市場等產品。

平安觀點：

 

十年回顧：綠色金融資產投資回報觀察

 

當前，我國已經建立起多層次的綠色金融體系，涵蓋綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色基金、綠色保險以及碳排放權交易市場等產品。隨著“雙碳”目標的推進與綠色金融市場的發展，各類綠色金融資產已經初具規模；在ESG投資理念逐漸盛行的當下，很多機構也存在綠色金融資產的配置需求。我們回顧過去十年綠色金融資產的投資回報數據，發現綠色金融資產存在投資價值，但收益波動偏大：一方面，證券市場的綠色資產投資回報并未表現出穩定的正超額收益水平，股債的綠色資產均表現出“牛市更牛、熊市更熊”的特征，其收益的波動大于市場整體表現；這可能與綠色金融資產的社會效益、環境規避效應、政策紅利等方面的變化有關。另一方面，碳排放權的價格則呈現震蕩走高的態勢，近年來投資收益率攀升，未來大概率仍有上升空間。

 

2022年，中國綠色金融政策體系不斷完善，綠色金融市場成績斐然

 

2022年，“二十大”報告對于綠色發展的全局性部署，奠定了未來中國經濟綠色發展、實現人與自然和諧共生的現代化目標的基礎。與此同時，中國的綠色金融政策不斷出臺與完善，逐步構建起了多層次、全方位的綠色金融監管體系；綠色產業政策快速豐富與擴容，逐步搭建完成了雙碳的“1+N”政策目標體系。

 

2022年，綠色金融市場發展取得了長足進步。①綠色信貸余額規模持續增長，增速逐季上升；各銀行持續發力綠色信貸業務，中小銀行增速顯著加快。②綠色債券發行規模繼續攀升，地方政府發行綠債占比顯著提升；綠債存量規模不斷增長，交易熱度也有所提升，但在市場中占比仍偏低。③碳交易市場穩健運行，地方碳市場價格大多上漲，交易活躍度提升；全國碳市場價格走勢相對平穩，但交易量降幅明顯。④綠色股票指數供給有所增加，有碳中和指數等特色標的發布；綠色基金的數量持續增長，但規模受資本市場波動影響而有所回落。⑤綠色保險業務規模持續增長，產品類型呈現多樣化的趨勢；同時，險資也在積極開展綠色產業的投資，為實體經濟綠色轉型提供了長期穩定的資金支持。

 

2023年，綠色金融市場穩步擴容，綠色權益資產優于綠色債券資產

 

推動“雙碳”目標實現的進程任重而道遠，展望2023年，中國綠色金融市場將繼續穩步發展。一方面，綠色金融政策體系將進一步完善，各項綠色金融產品在標準體系的建立、統計核算、監管信披、優惠政策等方面均有值得改進的空間。另一方面，綠色金融市場規模將繼續擴容，綠色信貸、綠色債券余額規模大概率繼續提升；碳排放權交易市場將繼續致力于推進全國市場的行業擴圍，但進程可能相對緩慢；綠色權益工具種類繼續豐富，但規模可能受到市場波動的影響；綠色保險業務規模也將隨著綠色產業的發展而不斷增長。

 

對于2023年綠色金融資產的表現，我們有如下判斷：第一，綠色股債資產牛市更牛、熊市更熊的特征，決定了對市場趨勢的判斷先于綠色資產具體類別的判斷。考慮2023年國內經濟底部修復、企業盈利改善、利率中樞抬升的宏觀背景，2023年的資本市場整體股優于債，那么綠色權益資產的表現可能也將好于綠色債券資產。第二，碳排放權因其價格未來的走高趨勢，是更加確定性的資產，但目前碳市場發展尚不完善，尤其全國碳市場處于發展初期，仍有較多行業未能納入，碳排放權資產的投資需要研究和觀望。

 

風險提示

 

1）國內宏觀經濟增長出現超預期下行，影響綠色低碳相關產業的發展，進而影響綠色金融市場與產品的表現。

 

2）綠色金融政策的制定與落實不及預期，或者政策對于綠色金融的優惠與支持不及預期，都可能影響綠色金融市場發展。

 

3）金融市場受到內外部不確定性事件的沖擊而出現波動，并導致風險進一步蔓延到綠色金融領域。

 

4）全球應對氣候變化的輿論與政策轉向，影響市場對于雙碳目標進程的判斷，以及對綠色金融發展前景的預期。