自從中國在聯合國大會上做出“30•60”承諾以來，社會各界高度認同，積極響應。但由于“30•60”目標的實施路線圖尚未披露，加之缺乏權威政策解讀，市場頻現“誤讀”。其中，關于碳排放、碳匯、可比 GDP 等核心基礎指標的核算并不權威，直接導致對達峰排放量、碳捕獲與儲存（CCS）量等目標的測算存在很大差異，影響市場對目標執行安排、對相關產業影響的判斷。

 

　　甚至有專家表示，2060 年煤電行業將徹底退出中國。此外，煤炭等傳統能源以及火電、鋼鐵等高碳行業企業資產負債規模龐大。不少市場機構認為，高碳行業面臨“過時”風險，貸款等金融資產價值不確定性大，“壞賬”“違約”等風險較高。如果任由其發酵，可能導致金融市場恐慌，并出現羊群效應等非理性行為。2021 年 10 月 24 日，中共中央、國務院發布《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》澄清了一些誤讀。

 

　　該《意見》發布之前，市場對“30•60”政策的誤讀，加劇了煤炭行業的融資難度，并進一步蔓延到鋼鐵、火電、建材等高碳行業，導致相關行業信用風險上升。煤炭行業供給側結構性改革仍在推進，負債率持續高企，融資難度明顯上升。目前煤炭行業產業結構升級仍在推進，體制改革尚未到位，公司治理還需完善，行業基礎比較脆弱。2020 年，規模以上煤炭企業資產負債率為 66.1%，比全部規模以上工業企業高 10 個百分點。2020 年年底永城煤電、冀中能源等風險事件進一步打擊了投資人信心，疊加市場關于“30•60”政策對煤炭行業影響的過度解讀，煤炭行業融資難度顯著上升。2021 年一季度，煤炭行業合計發行債券約 420 億元，同比下降七成。除了煤炭行業，火電、鋼鐵、建材等其他高碳行業也面臨較大沖擊。據調研，由于“30•60”配套的行業實施路徑尚未出臺，投資者擔憂高碳行業的未來經營和償債能力，或將收縮對相關行業企業債券和貸款配置。火電、煤炭、鋼鐵、建材行業債券存續規模分別約 12 500 億元、8 600 億元、5 100 億元和 1 900 億元，占全市場的比例約為 10%。市場過度解讀將使煤炭、鋼鐵等行業融資難度加大，相關行業信用風險水平或將上升。

 

　　山西、內蒙古、河北等地高度依賴高碳行業，相關企業利潤占比達 30% 以上，也是當地債券和貸款的重要融資主體，需要高度關注在轉型過程中對政策誤讀導致的金融機構對整個區域融資的“一刀切”現象。據統計，山西、內蒙古、陜西三地煤炭產量占全國的 72%，煤炭行業占山西、內蒙古規模以上工業企業利潤總額均超過 45%，河北省鋼鐵行業占全省規模以上工業企業利潤總額的 30% 左右。上述區域經濟對煤炭、鋼鐵等行業的依賴度較高，相關行業的融資體量也較大。從債券規模來看，山西、內蒙古、河北、陜西高碳行業債券存續規模均占全省的 1/4以上，特別是山西，煤炭行業存續規模占比接近六成。相關區域本就面臨較大產業轉型壓力，市場對“30•60”目標的誤讀將通過沖擊相關企業融資影響區域內產業轉型發展。

 

　　穩定預期是有序推動低碳轉型的重要前提，必須防止市場形成羊群效應，避免擾亂市場秩序。可從以下幾方面著手：一是有關部門要盡快制定具體實施路線圖，在目前總體目標下形成工作措施和任務安排；二是要加強政策解讀，做好與公眾的溝通，及時澄清“誤讀”，引導市場形成合理預期；三是加強產業政策、環保政策、金融政策協同，關注高碳行業以及各地實際情況，根據各地實際分類施策，避免“一刀切”；四是金融監管部門要及時對非理性行為進行疏導，避免羊群效應影響企業融資和金融市場穩定；五是加強金融市場創新，通過可持續發展掛鉤債券等加強對傳統行業的轉型支持；六是要加快完善中國碳市場建設，充分利用價格信號引導有序的低碳轉型。

 

　　(本文作者介紹：中國銀行間市場交易商協會任副秘書長)