一周國內碳市場回顧。本周國內碳市場活躍度有所上漲，共成交配額81.37 萬噸，較上周上漲124.88%，總成交金額為2526.49 萬元，較上周上漲35.52%。

 

    按成交量加權的成交均價為25.88 元/噸。成交均價最高的為廣東碳交易市場，價格為80.51 元/噸，較上周上漲4.99%；成交均價最低的為深圳碳交易試點，價格為5.82 元/噸。成交量最高的為福建碳交易市場，過去一周成交56.12 萬噸；成交額最高的是廣東碳交易市場，金額為80.51 萬元。

 

    一周國際碳市場回顧。3 月28 日、29 日和31 日，歐洲能源交易所（EEX）舉行了三次EUA 拍賣，拍賣成交價格分別為80.76 歐元/噸、80.51 歐元/噸和79.25歐元/噸，較上周平均交易價格上漲3.25%；三次拍賣量均為250.65 萬噸，成交量較上周下跌0.01L%。韓國碳市場本周共成交配額20.56 萬噸，較上周下跌46.19%；成交均價為18.98 美元/噸，較上周上漲11.12%。

 

    氣候變化指標追蹤。2022 年4 月1 日，全球大氣中二氧化碳的濃度為420.01ppm，較2021 年4 月1 日上升0.58%。2022 年3 月25 日后的一周，全球大氣中的二氧化碳濃度整體呈現波動上升趨勢，平均值為420.14ppm，較去年同期增長0.68%，較2012 年同期增長6.23%。碳排放量。2021 年，中國共排放二氧化碳111.02 億噸，較去年同期上漲5.22%，較2019 年（疫情前）同期上升6.12%。2021 年，世界共排放二氧化碳351.72 億噸，較去年同期上升6.22%，較2019 年（疫情前）下降0.51%；中國占31.56%。

 

    行業要聞。IPCC 第六次評估周期第三工作組報告《氣候變化2022：氣候變化減緩》。《報告》圍繞排放現狀、減緩途徑和需求、社會與服務、能源系統、建筑、交通等部門的減緩，其投資差距與經濟效益，及其與可持續發展的關系等議題提供最新科學評估。指出將全球升溫限制在1.5℃以內需要全球溫室氣體排放在2020 至2025 年間（最遲在2025 年前）達到峰值，并在2030 年前減少43%。若不立即在所有經濟部門采取深度減排行動，則無法將全球溫升控制在1.5℃以內。

 

    小專題研究：歐盟碳排放交易體系（EU ETS）發展歷程及啟示。歐盟碳排放交易體系（EU ETS）啟動以來已進行至第四階段。在此過程中，EU ETS 覆蓋的溫室氣體、行業和國家范圍不斷擴大；碳配額總量設定逐年降低；配額拍賣比例不斷提升；實施市場儲備機制穩定配額供需，取得了明顯的減排效果。我國碳市場建設仍在發展階段，EU ETS 對全國碳市場建設的啟示：1）實施逐漸收緊的總量控制；建立市場穩定機制；2）采取免費發放與有償拍賣相結合的制度，提升有償拍賣比例；3）擴大市場參與主體，提升碳交易活躍度；4）豐富碳金融產品，由現貨市場向期貨市場延伸。

 

    投資策略：甲烷減排領域投資價值挖掘。我們將中國的甲烷排放拆分后發現能源活動占44.8%；農業活動排放占40.2%；廢棄物處理占11.9%，這三類活動的占比超過了90%。基于此我們梳理了四條投資主線：1）能源領域：由于資源稟賦的限制，石油天然氣系統的甲烷逃逸并不是關鍵排放源，煤炭行業才是中國能源領域甲烷排放的主要來源，建議關注煤層氣綜合利用龍頭藍焰控股和新天然氣；2）固廢領域：短期來看，垃圾填埋仍是我國垃圾無害化處理的主要方式，建議關注垃圾填埋氣發電龍頭百川暢銀，長期來看，垃圾填埋的溫室氣體排放量高于垃圾焚燒，垃圾焚燒將取代填埋成為我國固廢處理的主要方式，建議關注瀚藍環境、光大環境、偉明環保、綠色動力和三峰環境；3）監測領域：精準的排放數據是甲烷減排行動的基石，建議關注擁有甲烷排放監測技術的先河環保、藍盾光電和力合科技；4）農業領域：盡管農業領域是我國第二大甲烷排放源， 對稻田的灌溉時間和水位進行細致管理可以減少10%-20%的甲烷排放，新型節水抗旱稻可減少多達90%的甲烷排放 ，植物蛋白對動物蛋白的替代（人造肉）亦可減少牲畜反芻的甲烷排放，但這些技術尚未成熟，無法大規模商用，建議持續關注后續潛在投資機會。

 

    風險提示：相關政策推進不及預期、碳價大幅下跌。