惠譽(yù)評級表示，中國的全國碳排放權(quán)交易市場（ETS）管理新規(guī)《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（《條例》）出臺的主要意義在于將構(gòu)建更加透明、可執(zhí)行度更高的碳交易監(jiān)管框架，而不是相關(guān)規(guī)定的趨嚴(yán)。根據(jù)《條例》，碳排放量低于全國平均水平的發(fā)電企業(yè)可通過向碳效率較低的同業(yè)出售碳排放配額而獲益。惠譽(yù)認(rèn)為，目前而言《條例》對發(fā)電企業(yè)盈利能力的影響較小，但若以后免費(fèi)分配的排放配額減少，影響可能上升。

 

《條例》（自2024年5月1日起施行）對未能遵守碳排放規(guī)劃、監(jiān)測、報告及碳交易要求、或操縱市場價格的全國碳市場參與者的處罰措施作出了規(guī)定。自2021年試運(yùn)行以來，全國碳市場僅覆蓋發(fā)電企業(yè)，但截至2023年末，納入覆蓋范疇的2,257家發(fā)電企業(yè)的碳排放量占全國總碳排放量的比例超過40%。

 

惠譽(yù)預(yù)期，短期內(nèi)《條例》對燃煤火電企業(yè)的影響料將有限，正如全國碳市場自2021年運(yùn)行以來的情況一樣。監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于全國平均碳排放強(qiáng)度，每年向每家參與全國碳市場的發(fā)電企業(yè)發(fā)放免費(fèi)排放配額。這意味著，碳效率較高的發(fā)電企業(yè)可通過向同業(yè)出售多余配額獲得額外收入。

 

我們認(rèn)為，惠譽(yù)授評發(fā)電企業(yè)的單位碳排放量均低于全國平均水平，因此過去幾年里這些企業(yè)的碳配額購買量極少。目前，300兆瓦以上燃煤機(jī)組的免費(fèi)排放配額所基于的碳排放強(qiáng)度基準(zhǔn)值為0.818二氧化碳總量（tCO2）/兆瓦時，高于惠譽(yù)授評發(fā)行人的排放強(qiáng)度和全國平均水平（約 0.80 tCO2/兆瓦時）。

 

2022年碳排放強(qiáng)度基準(zhǔn)值較全國碳市場最初試運(yùn)行時的水平有所收緊，但為300兆瓦以上燃煤機(jī)組設(shè)定的基準(zhǔn)值僅下調(diào)了0.0041 tCO2/兆瓦時，下調(diào)幅度與行業(yè)的碳強(qiáng)度平均改善幅度一致。相比之下，為300兆瓦以下燃煤機(jī)組設(shè)定的基準(zhǔn)值下調(diào)幅度略大，為0.0044 tCO2/兆瓦時。惠譽(yù)認(rèn)為，這表明政府有意加速淘汰小型燃煤電廠。

 

此外，發(fā)電企業(yè)還可通過某些可再生能源項(xiàng)目或林業(yè)碳匯減少碳排放，進(jìn)而獲得國家核證自愿減排量（CCER）碳信用。發(fā)電企業(yè)可用CCER抵消碳排放配額，抵消比例不超過5%；CCER也可為發(fā)電企業(yè)提供額外收入來源——因?yàn)槠髽I(yè)可將多余的CCER碳信用出售給其他發(fā)電企業(yè)。2019至2020年第一個履約周期內(nèi)CCER 交易產(chǎn)生的利潤總額達(dá)9.8億元人民幣。

 

對于2021至2022年間因煤炭價格飆升而蒙受巨大損失的燃煤發(fā)電企業(yè)，政府于2023年出臺數(shù)項(xiàng)紓困政策以最大程度減少它們受到的財務(wù)影響。不過，當(dāng)行業(yè)盈利能力恢復(fù)至正常水平且政府最終開始減少免費(fèi)碳排放配額時，發(fā)電企業(yè)或面臨更高的成本負(fù)擔(dān)。