中金發布研究報告稱，在碳排監管趨嚴，能耗雙控逐步轉向碳排雙控的背景下，高碳行業或將面臨新的變化：減碳壓力上行，綠色能源與低碳技術有望提振。選取了具有代表性的鋼鐵、水泥、有色及化工領域，探討新變化下各行業的潛在機遇與挑戰。碳相關政策的引入有望驅動行業供給側走向新一輪變革，綠色及低碳能力突出、具備規模及結構優勢的企業有望脫穎而出。

 

▍中金主要觀點如下：

 

鋼鐵：減碳迫在眉睫，引導機制正逐步出臺。

 

鋼鐵行業仍需通過大力改進能效并發展綠色冶煉進一步促進行業減碳。同時，受CBAM影響，國內鋼企出口成本上升，出口盈利或將萎縮，碳成本及出口盈利萎縮的壓力或將促使鋼企加大減碳力度。中長期來看，綠色冶煉或將成為行業核心競爭力，行業內部的分化與整合可能加速，長材鋼企以及產品結構占優的板材龍頭有望受益。

 

水泥：潛在碳市場廣闊，有望推動行業新一輪供給側變革。

 

水泥行業潛在的碳市場廣闊，且龍頭企業具備盈利能力、碳排控制、資金實力等多方面的優勢，有望在新的減碳要求以及增量碳成本的作用下受益，行業供給格局亦有望迎來全新一輪變革，促使行業產能走向先進化、集約化。建議關注水泥企業在綠色低碳以及節能降耗方面的投入與舉措。

 

有色：電解鋁行業減碳空間較大，利好綠電比例高，再生鋁產能大的企業。

 

碳交易為量化鋁企的低碳優勢提供了市場途徑，單位碳排放較低的企業可通過出售盈余碳配額或CCER，獲得此前未有的綠色收益。因此，綠電占比高、再生鋁產能多的企業有望從中受益。當前已有眾多電解鋁與鋁加工企業著手布局節能轉型，建議關注積極研發節能技術和設備、擴增綠電比例的鋁業企業，以及天然具備降碳優勢的再生鋁企業。

 

化工：先進能效、低碳技術有望長足發展。

 

引入碳交易機制下，二氧化碳排放成為產品成本的重要環節，先進制造企業有望受益。同時，看好碳捕捉與封存技術、低二氧化碳排放技術(包括氫能、生物質等)等遠期較大的發展空間，一批優秀的公司將憑借其技術前瞻性或資源優勢受益于全球碳中和的推進。

 

風險

 

碳交易政策落地進展不及預期，減碳技術發展及應用進度不及預期。