編者按

 

高等學校碳金融“十四五”規劃教材的第一本《碳交易市場概論》已經出版，本書是本套教材的第二本。本書既注重與《碳交易市場概論》內容上的延續性，又注重其作為獨立課程教材的完整性。本書是在《碳交易市場概論》的基礎上，對有助于實現“雙碳”目標的金融制度、金融工具和手段、金融市場創新等進行綜合分析與介紹。內容包括：一是“雙碳”目標下金融機構新的碳業務板塊以及相關制度、工具和產品創新，如碳信貸、碳基金、碳債券、碳保險等；二是碳交易市場資產金融化推動下的各類碳金融工具和業務創新，如碳期貨、碳期權、碳遠期、碳掉期等碳金融衍生工具和產品等，以及生態碳匯金融等新型金融形態；三是滿足碳金融資產管理需求而產生的碳指數、碳風險管理；四是國際碳金融制度、標準和監管政策等。本書注重理論與實務案例的結合，適合高校碳金融相關專業的學生、碳金融相關領域的從業者，以及需要系統了解掌握碳金融知識的讀者閱讀使用。

 

《碳交易市場概論》《碳金融概論》均配有制作精良的教學課件PPT，如有需要，請憑購書訂單截圖與公眾號管理員聯系索取。

 

前   言

 

2022年教育部印發《加強碳達峰碳中和高等教育人才培養體系建設工作方案》，就加快碳金融和碳交易教學資源建設提出具體要求，鼓勵相關院校加快建設碳金融等緊缺教學資源，完善課程體系。為貫徹落實上述要求，我們組織編寫了國內第一套碳金融系列教材——高等學校碳金融“十四五”規劃教材，本套教材包括《碳交易市場概論》《碳金融概論》《碳資產管理》《碳基金與投資》《碳金融法律與政策》等。在編寫這套碳金融系列教材的過程中，我們已經構建了碳金融學科建設的理論體系。碳金融不僅僅是一門課程，更需要形成一個學科。目前，國際國內社會經濟發展對碳金融實踐人才的需求急切且廣泛。第一，碳達峰、碳中和的實現需要大量資金投入，因此需要運用各種金融工具和手段以及金融創新為實現“雙碳”目標融資，包括碳信貸、碳基金、碳債券、碳保險等。因為“雙碳”目標的實現涉及很多創新領域和創新行業，如新能源、碳捕獲等，日新月異的技術創新和產業形態更新需要金融業的不斷創新相配合，這就構成了碳金融融資板塊的重要內容。第二，在“雙碳”目標下，各個行業都要實現低碳化和零碳化，作為現代社會核心產業的金融必然要在其中發揮重要作用，這就要求對金融業務、流程和手段進行更新和創新，以實現整個金融業的低碳化和零碳化，因而急需大量碳金融人才加入和融入其中。第三，隨著世界各國碳交易市場的建立，以及各類金融工具和手段在碳交易中的創新和運用，產生了大量以碳交易市場為基礎的碳金融工具和碳金融衍生工具。這些工具加速了金融資產的流通，成為金融業擴張中非常重要的創新板塊，并深刻影響著金融業未來發展的方向和潮流。第四，“雙碳”目標催生的各種碳資產管理，將增強碳資產的流通性，能夠更好地實現碳資產的優化配置，也必將推動各種碳資產管理手段和工具不斷創新和更新，形成新的碳金融業務形態。第五，由于碳金融資產的特殊性、全球流動性，其經常被創新成為國際上具有生態補償功能的工具和手段，經常被設計為發達國家向發展中國家提供技術和經濟援助的資金機制。碳減排是全球公共物品，在全球公共財政缺失的情況下，碳金融還承擔著用金融的手段實現全球公共財政功能的任務，例如《京都議定書》框架下的清潔發展機制等。因此，碳金融是國際金融的重要創新，只有拓展和創新國際金融領域的知識和內容才能滿足碳金融不斷國際化的急切需求。

 

這些新增的碳金融實踐領域急需大量的碳金融專業人才。人才培養的基礎是教材，但目前國內高校碳金融教材相當缺乏。由于把碳金融僅僅當作一門課程，現有的碳金融教材通常只有一本，而且從內容上看，也僅限于簡單地介紹碳交易市場及由此產生的碳金融衍生工具，沒有擴展和詳細全面地介紹碳金融實踐領域的創新發展。但從各類新型碳金融行業的發展以及各種碳金融實踐來看，其業務知識需求和人才培養絕對不是一門課程或一本教材就能夠完成的，需要更加深入、更加全面地介紹碳金融相關知識，這就要求將碳金融由單一課程擴展為學科。我們編寫的這套具有學科完整性的碳金融教材，有助于滿足我國“雙碳”目標下越來越急切的各類碳金融專業人才培養的需求。

 

本套教材的第一本《碳交易市場概論》已經出版，《碳金融概論》是本套教材的第二本。在《碳金融概論》的編撰中，我們既注重其與《碳交易市場概論》內容上的延續性，又注重其作為獨立課程教材的完整性。碳交易市場是碳金融資產形成的基礎，是碳金融一級市場建立的起點。在《碳交易市場概論》中，我們著力于完整深入地介紹碳交易市場形成的背景，國際國內碳交易市場發展的歷史沿革和制度變遷，使學生能夠層層遞進地理解碳交易市場要素、制度演進、不同類型碳交易市場價格形成機制、市場的互動配合，特別是我國區域性碳交易市場、全國性碳交易市場以及自愿性碳交易市場建設和發展的政策演變、市場構建、市場產品創新和發展狀況等。

 

《碳金融概論》是在《碳交易市場概論》的基礎上，對有助于實現“雙碳”目標的金融制度、金融工具和手段、金融市場創新等進行綜合分析與介紹。內容包括：一是“雙碳”目標下金融機構新的碳業務板塊以及相關制度、工具和產品創新，如碳信貸、碳基金、碳債券、碳保險等；二是碳交易市場資產金融化推動下的各類碳金融工具和業務創新，如碳期貨、碳期權、碳遠期、碳掉期等碳金融衍生工具和產品等，以及生態碳匯金融等新型金融形態；三是滿足碳金融資產管理需求而產生的碳指數、碳風險管理；四是國際碳金融制度、標準和監管政策等。

 

本教材具有以下特色：一是完整體現碳金融的金融屬性。單本碳金融教材，因為教學時間和內容的限制，往往會把三分之二的篇幅聚焦于碳交易市場的構建，而對碳金融制度、工具和手段有所忽略。現實中，“雙碳”目標下巨大的融資需求、金融機構低碳化零碳化發展趨勢、日益增加的碳資產管理公司的業務需求、國際化碳金融市場拓展等都要求碳金融人才能夠熟練理解和運用各種碳金融制度、工具和手段，比如人民銀行的各種碳金融貨幣政策工具、銀保監會對碳信貸和碳保險產品的規范、各種金融衍生產品和工具在化解碳融資及碳資產管理等方面風險中的作用等。《京都議定書》簽訂之后，碳交易市場和碳金融在減碳中的巨大作用成為共識，各國紛紛構建碳交易市場，推動碳金融發展。相對于碳稅，碳交易市場在建立成本上的優勢并不明顯，因為碳交易市場的構建需要耗費大量的成本。碳交易市場最大的優勢是，通過交易能實現碳資源優化配置，降低整個市場的碳減排成本。因此，交易是碳交易市場的靈魂，而要增加碳資產的流動性和交易量，金融工具的熟練運用是基礎，否則二級市場無法發育和成長。而且，即使從狹義的碳金融角度來看，從業人員對與碳相關的金融知識的了解和掌握，也是他們順利開展工作的前提。

 

二是理論方法與實務案例相結合。本教材首先介紹碳信貸、碳基金、碳債券、碳保險、碳金融衍生產品、生態碳匯金融等“雙碳”目標下新型金融形態的基礎知識和基礎理論，幫助學生更好地認識和了解碳金融行業，奠定從事深層次學習、研究和實踐等的基礎。同時，突出碳金融理論在實踐中的運用，通過分析實務案例，學生能夠更快掌握碳金融知識在具體實踐中的運用，培養實際操作能力。

 

三是充分貼合教學需求。本教材每章設置學習目標、主要內容、本章小結、思考題，以幫助教師更好地安排教學內容，也有助于引導學生循序漸進地學習和思考。另外，每章還以電子版形式配置了教學PPT,能夠更好地幫助教師和學生安排教學和學習。

 

本教材共分十一章。第一章碳金融概述。本章從金融學基本理論和“雙碳”戰略基本特性的維度，闡釋碳金融的基本定義與內涵以及碳金融的特征，界定碳金融的功能與作用，分析碳金融發展的理論基礎。碳金融作為一種促進碳減排、實現低碳發展的金融創新，具有金融的一般特征；本章更加突出其利益兼容性、政策導向性、學科交融性、范圍廣泛性和動態變化性等特征。

 

第二章碳金融市場與碳金融工具。本章介紹國內外碳金融的源起與法律政策、國際成熟碳金融市場和碳金融工具。碳排放權產品由于其本身的特殊性，以及產品價格影響因素的復雜性，其定價機制與傳統產品差異較大，而且實踐證明，單一的現貨市場存在流動性不足、市場配置資源能力弱等問題，難以滿足企業靈活履約和風險規避的需求，也很難吸引社會資本進入碳市場，最終影響碳減排的實際效果。碳金融具有價格發現、分散風險和套期保值功能，以碳現貨為基礎發展起來的碳遠期、碳期貨、碳期權、碳掉期等碳金融衍生品，為碳市場的發展注入了活力。因此，世界各國都制定了法律法規，推動碳金融市場發展和碳金融工具創新。

 

第三章碳金融市場定價機制。本章闡述碳金融市場定價機制的內涵、運行的微觀經濟邏輯，分析碳稅、碳排放權交易、碳信用之間的關系，幫助學生理解不同碳定價工具在碳金融體系中的重要作用；介紹和分析國際碳金融市場定價機制的整體發展概況，回顧我國碳金融市場定價機制的發展過程、梳理存在的問題以及提出未來創新發展方向。

 

第四章碳信貸。本章介紹碳信貸的起源，闡明碳信貸與碳信用的關系，定義狹義碳信貸和廣義碳信貸。狹義碳信貸指的是以碳信用為質押標的的信貸業務，廣義碳信貸指的是支持碳減排項目的融資信貸業務；歸納總結美國、德國、英國、日本等經濟體碳信貸業務的發展歷程、現狀，以及主要業務和產品；分析我國碳信貸相關政策法規、市場、業務產品及案例。

 

第五章碳債券。本章介紹碳債券的定義和內涵，梳理國際和國內重要的碳債券標準，并從發行主體、項目領域和項目期限的角度介紹不同的碳債券類型；梳理國際碳債券政策、市場和產品，分析中國碳債券的政策演進、發展歷程、市場和產品創新，比較歐盟、美國、中國的碳債券支持政策和碳債券市場發展，引導學生思考我國碳債券的發展方向。

 

第六章碳基金。本章介紹碳基金的發展歷程、內涵和基本功能，梳理世界銀行碳基金和其他國家主要碳基金的基本情況，包括碳基金成立宗旨、目標和資產組合等，總結國際主要碳基金的內部結構、業務管理以及其具體運行機制，包括投資機制、風險控制機制、監管機制等；介紹中國碳基金的發展歷程，對中國清潔發展機制基金、中國碳匯基金、國家綠色發展基金等主要碳基金進行分析，并將我國碳基金與國際主要碳基金進行比較，引導學生思考我國碳基金的發展方向。

 

第七章碳保險。本章定義廣義碳保險和狹義碳保險。廣義碳保險是指降低氣候變化給經濟社會帶來的風險的保險業務或產品，包括碳排放權交易保險、碳匯保險、助力碳減排的保險、氣候保險；狹義碳保險是指圍繞碳交易市場的保險產品。本章在大數定律、逆向選擇和道德風險以及風險轉移等保險理論的基礎上，建立碳保險理論框架。介紹碳排放權和碳匯保險的承保風險和基本種類，分析新能源保險、低碳交通保險、低碳建筑保險等助力碳減排的保險的概念、分類及功能，總結巨災保險和天氣保險的基本概念和運行方式，幫助學生掌握碳保險市場、產品和功能。

 

第八章生態碳匯金融。本章闡述生態碳匯金融的定義、功能和發展歷程；介紹林業碳匯、濕地碳匯、草地碳匯、耕地碳匯、土壤碳匯、海洋碳匯等，以及建構在此基礎上的生態碳匯期貨、生態碳匯期權、生態碳匯基金、生態碳匯遠期、生態碳匯質押、生態碳匯回購、生態碳匯保險等生態碳匯金融產品的市場、發展及運行；闡述我國生態碳匯金融的發展以及在實現“雙碳”目標中的重要作用，分析現存的問題以及未來發展方向和趨勢，幫助學生掌握和運用生態碳匯金融知識，通過金融運作推動碳吸納增長。

 

第九章碳金融衍生品。本章介紹碳金融衍生品的產生、特征和功能，梳理碳期貨、碳期權、碳遠期、碳掉期等主要碳金融衍生品的特點；總結碳金融衍生品市場的要素和交易，從宏觀結構和微觀體現兩個層面討論碳金融衍生品市場的層次結構，并通過碳期貨、碳期權、碳遠期、碳掉期等產品的套期保值等案例分析詳解交易過程；闡述國際碳金融衍生品的市場規模、交易品種、價格及交易量波動變化、交易結構等內容，分析中國碳金融衍生品市場的政策背景、發展現狀、發展趨勢和前景。

 

第十章碳指數。本章闡述碳指數的定義和功能，碳指數是衡量和評價碳市場運行情況和碳資產總體價格水平的權威指標，并且能夠作為標的成為新型碳金融衍生品的基石；介紹國際代表性碳指數，包括巴克萊資本全球碳指數、瑞銀溫室氣體指數、美林全球二氧化碳排放指數，以及較為新興的IHSMarkit碳指數家族、ICE碳期貨指數家族等，分析其發展歷程、編制原理、運行機制和相關產品；梳理我國碳指數，包括中碳指數、復旦碳價指數、置信碳指數、“孔氏碳指”、碳中和指數等，分析其編制方法和運行機制，并進行國際比較，分析未來我國碳指數在指數成分股（成分合約）、權重設置和指數產品設計上的發展方向，幫助學生全面認識碳指數體系。

 

第十一章碳金融風險管理。本章闡述碳金融風險的內涵以及其與傳統金融風險的區別，介紹碳金融風險的主要類型和表現特征、識別的內容和方法，梳理碳金融風險的度量評估方法，包括以VaR模型和久期模型為代表的市場風險度量。結合當前中國開展的主要碳金融業務，闡述碳金融風險類型、管理程序和主要策略、主要風險管理流程、監管體系的架構和主要內容。幫助學生正確認識不同類型碳金融風險的差異和聯系，掌握碳金融風險識別方法和評估模型，熟悉碳金融風險監管的目標、體系架構、具體內容以及相關監管規則。

 

《碳金融概論》全面介紹和分析碳金融制度、手段和工具，在《碳交易市場概論》的基礎上，闡釋和分析各類金融政策和工具創新在實現“雙碳”目標中的運用和作用機理，有助于學生更好地運用金融政策、方法和手段解決氣候變化問題，實現“雙碳”目標。本教材提供理論與實踐相結合的完整的碳金融知識與業務操作，能夠滿足金融機構、減碳企業、碳交易市場相關機構、碳資產管理公司等對碳金融人才系統性培養的需求。

 

為了使學習更具有系統性，建議先學習《碳交易市場概論》，再學習《碳金融概論》。循序漸進、系統全面地學習碳金融市場相關知識，有助于進一步提升學生的理論水平和實務操作能力。

 

 

編者

 

2023年2月

 

 

  ※ 作者介紹 ※  

 

 

藍虹

 

畬族，經濟學博士，中國人民大學、美國紐約大學博士后，中國人民大學生態金融研究中心副主任、環境學院教授、博士生導師，中研綠色金融研究院特聘院長，中國環境科學學會綠色金融分會副主任，中國環保產業協會綠色金融專業委員會副主任，中國國際經濟學會理事，中國農村金融學會常務理事，聯合國環境規劃署可持續金融行動機構高級學術顧問，世界銀行、亞洲開發銀行綠色金融專家；北京城市副中心綠色金融顧問，江蘇省金融業聯合會首席綠色金融專家，江西省、貴州省綠色金融顧問，蘭州市氣候投融資顧問；中國農工民主黨北京市委員會資源環境專委會副主任，中國農工民主黨中央生態環境工作委員會委員。

 

束蘭根

 

管理學博士，正高級經濟師，江蘇省產業教授，江蘇省“333人才工程”科技企業家，南京大學新金融研究院高級研究員、南京審計大學金審學院特聘教授、中研綠色金融研究院首席專家，江蘇省綠色金融專委會主任。長期致力于科技金融、綠色金融的理論研究與實踐，出版《科技金融——理論與實踐》《科技金融的創新與發展》《綠色金融解釋》《碳交易市場概論》等著作；在國家級核心期刊、省級理論刊物上發表論文60余篇。參加國家社科基金項目2項，主持省部級重點課題6項，獲得省部級社科成果獎3項。