36碳：自去年7月全國碳交易市場上線，如今已一年有余，您如何評價我國碳市場的交易活躍度和金融化程度？

 

梅德文：通過對比歐盟成熟碳市場和我國碳市場的兩組數據，可以看出我國碳市場還有很大的提升空間。從金融化程度看，目前我們的全國碳市場交易主體主要是控排企業，產品只有現貨，不允許金融機構等其他主體進入，也不允許期貨等其他金融衍生品交易。

 

但是在試點階段，各交易所在金融產品創新方面，做了很多嘗試，比如說北京綠交所的碳配額場外掉期交易、碳配額回購融資、碳配額質押融資等，不過這些產品整體規模小，大多停留在首單效應上。

 

36碳：目前全國碳市場的交易換手率約為2%-3%,低于國內試點碳市場5%的平均換手率,也遠低于歐盟碳市場500%的換手率。您覺得主要原因有哪些？

 

梅德文：我們現在的碳市場不活躍，原因有多方面，比如說立法未定、配額總量沒有限制，以及三個單一：單一行業、單一主體、單一產品。

 

借鑒有效市場假說理論，有效市場最重要的三個要素是多元化主體、市場化產品與透明化監管。我國要形成有效性、流動性、穩定性，且兼具廣度、深度與彈性的碳市場，需要滿足“嚴、準、活”三個字，即“政策要嚴，數據要準，市場要活”。

 

36碳：可以展開講講“政策要嚴，數據要準，市場要活”嗎？如何有效發揮出協同效應？

 

梅德文：首先，政策要嚴，即嚴格立法。因為碳市場是個配額市場，未來的碳交易市場需要從目前的強度減排走向絕對總量減排，所以一定要嚴格。

 

碳市場的核心原理是總量與交易，沒有總量就沒有交易。沒有總量，這個市場的有效性大大降低。考慮到發展的要求，現階段仍是強度減排，未來碳達峰之后就要考慮做總量減排，同時配額的分配方式要實時增加拍賣比例。關于價格機制，所謂“短期價格看需求，長期價格看供給”，而配額的供給和需求都取決于政策的嚴和松。

 

第二，數據要準，即嚴謹量化。碳市場是一個建立在能源數據統計體系上的虛擬市場。隨著碳市場從電力行業擴大到石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、民航這八個行業，這些行業能源使用多樣化、排放過程復雜化、生產流程多元化，對能源統計和監測帶來更復雜的要求。未來中國的碳交易市場，應在一級市場建立基于ABCD即人工智能（AI）、區塊鏈(Block chain）、云(Cloud)、大數據(Date)等現代科技基礎上的監測比對、量化核查的大數據體系、系統和平臺。在二級市場建立防止操縱市場、防止違規交易的大數據預警系統。

 

例如，我們北京綠色交易所在今年的金融街論壇年會上發布了“企業碳賬戶與綠色項目庫”系統，該系統基于物聯網、大數據、人工智能、區塊鏈等技術，為企業和項目建立碳核算賬戶，通過在線監測和政府大數據實現動態監測和自動核算，引入多維度綠色評價體系，作為服務政府主管部門的雙碳管理公共平臺和服務金融投資機構的綠色金融基礎設施。

 

第三，市場要活，即嚴肅定價。市場活了，才會有流動性，有規模，價格才能夠反映真實的碳排放邊際減排成本、綜合社會成本與外部性成本。首先需要吸納更加多元化、規模化的參與主體，多元化的市場主體是指數量要足夠多的且具有不同風險偏好、不同預期、不同信息來源的市場主體，只有市場主體多元化才能形成公允的均衡價格，才能發現真實的碳排放價格，才能發現所謂邊際減排成本、減排綜合社會成本、外部性成本，另外市場的規模要足夠大，要兼顧持續性、有序性、成熟性和穩健性。同時要推出更加市場化與金融化的多層次產品，以滿足信用轉換、期限轉換、流動性轉換等市場基本功能；還需要更加透明化和包容性的監管，要嚴格保護投資者的利益，執行全面的信息披露制度，以促進嚴肅定價。

 

36碳：目前全國碳市場的行業主體還比較單一，只有電力行業被納入進來，出現了明顯的履約驅動現象。您認為這個問題未來會得到改善嗎？該怎樣看待呢？

 

梅德文：是否會得到改善，答案是肯定的。在我國，真正的全國統一碳市場目前才運行一年多，又面臨著經濟發展與減排的兩難，疊加區域發展和產業發展的不平衡、價格機制的系統性、碳數據體系的復雜性等因素影響，我國碳市場建設注定是一個復雜的系統工程，所以，我們也要分幾個階段來邁。

 

第一個階段在于市場化，以提高現貨市場的市場化程度為目的。這個階段，全國碳市場的擴容與產品的完善將同步進行。“十四五”期間，石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空這些行業被有序納入，配額總量有望擴容至70億-80億噸/年，納入企業將達到7000-8000家，按照當前碳價水平，未來全國碳市場總資產將有望達到4000-5000億元。隨著時間的推移，全國碳市場將逐步克服其弱點。這個階段，也許持續到實現碳達峰為止，估計還要7-8年的時間。

 

第二個階段是金融化，以完善市場金融化為目的，也就是允許期貨交易，允許金融衍生品的開發，吸納金融機構與個人主體加入進來。碳資產將不再僅用于履約，通過金融創新盤活存量碳資產的需求更加旺盛，包括碳遠期、碳互換、碳期權、碳租賃、碳債券、碳資產證券化和碳基金等金融服務將逐步完善。這個階段，也許需要再持續十年。

 

第三個階段，國際化，以和國際市場進行融合為目的，包括探討建立基于“一帶一路”的全球區域碳市場。積極關注國際統一碳市場發展，加強與國際碳信用的衡量標準、全球碳價的形成以及碳市場的互聯互通。