過去十年，已經有超100家金融機構選擇遠離化石能源投資（Divestment），越來越多的金融機構在化石能源投資過程中考慮未來碳價格和碳排放監管對化石能源及相關資產價格的影響。食品行業排放顯著但過去常被政策制定者、金融市場和環保組織忽視。

 

      IPCC[1]預測畜牧及食品行業貢獻21%至37%的溫室氣體排放，其中8%至14%來源于直接排放（如動物產生的甲烷占了全球甲烷排放的約一半水平）、5%至14%來源于土地使用帶來的排放，5%至10%來源于農場外食品供應鏈產生的排放。最近國際氣候組織和投資者開始關注畜牧業及相關食品制造帶來的溫室氣體排放。

 

       Arisaig Partners，管理著超過45億美元的新興市場機構投資者，在評估未來碳定價可能對估值的影響后[2]，最近決定避免越南和墨西哥的乳業公司投資。Arisaig的數據顯示新興市場乳業公司的經營利潤可能會下降一半，如果他們需要支付一定的碳價格，預計很多公司將無法盈利。

 

       Nordea Asset Management 在7月宣布將會停止投資全球最大的肉制品公司，巴西的JBS，出售其4700萬歐元的投資[3]。JBS在1953年成立，已經發展為遍布世界各地的食品企業，達到530億美元的市場估值。在今年9月，JBS表示會在2025年之前對全供應鏈如何影響森林砍伐進行監測[4]。

 

       根據英國金融時報統計，肉制品和乳制品業最大的證券資產投資者為黑石集團。除了股權投資，英國金融時報對肉制品和乳制品行業提供貸款的金融機構進行了排名。最大的三家是巴黎百富勤、巴克萊和摩根大通。

       越來越多國際組織建議投資者對農業和食品行業股票估值過程中，考慮上市公司業務對氣候變化、土壤質量、生物多樣性和水資源的影響。非盈利機構Carbon Tracker的創始人Mark Campanale向英國金融時報表示[6]：“在未來某一個時間點，這些畜牧業和相關食品制造企業可能受限于生態因素，而無法繼續有經濟效益地生產。金融市場目前沒有考慮這些風險。” EdenTree 投資管理負責任投資分析員Jon Mowll認為[6]“全球83%的農場用于畜牧業，而僅為人類提供37%的蛋白質和18%的卡路里，比種植大豆中蛋白質使用的土地高20倍。因此，畜牧業會對生物多樣性產生破壞。”

 

        從傳統的肉類食品轉為植物為基礎的人造蛋白質有利于減緩溫室效應，例如燕麥奶代替牛奶。根據彭博新聞的報道，市場上最大的替代奶企業Oatly，估值為20億美元，預計在上市后能夠達到50億美元的估值水平[7]。這家企業90年代在瑞典創辦，把燕麥和水混合制燕麥奶，最近五年在歐美市場發展迅速。

 

        “部分金融機構遠離高排放資產投資，短期內不會引起全行業的一致行動，因為賣出的資產總有人買，其廣告的效果大于減排的效果。未來真正能夠促進各高排放行業減排或轉型，需要建立中長期價格和各行業溫室氣體排放監管環境的預期。另一方面，肉制品和乳制品有剛需（需要的價格彈性比較低），肉制品乳業支付碳排放成本也不一定能夠馬上大幅度降低排放。由于成本能夠傳導到價格，簡單考慮加上碳價格企業就虧損并不完全成立。預計消費者行為需要很長時間來改變，需要及早開展相關能力建設。”愛丁堡大學商學院商業與氣候變化中心梁希博士認為。

 

 

作者：CIFE （氣候投融資促進生態文明建設合作平臺）

審核：高峰

 

 

[1] IPCC, 2020. Climate Change and Land. Summary for Policymakers. https://www.ipcc.ch/site/assets/uploads/sites/4/2020/02/SPM_Updated-Jan20.pdf 

[2] FAIRR, 2020. Arisaig Partners: Sustainable farming is on the agenda in emergingmarkets.  https://www.fairr.org/article/arisaig-partners/ 

[3] Wall Street Journal, 2020. Nordea Asset Management Drops JBS OverDeforestation, Corruption, Worker Health. https://www.wsj.com/articles/nordea-asset-management-drops-jbs-over-deforestation-corruption-worker-health-11595963107 

[4] DW. 2020. Climate finance hits hurdle in greening meat and dairy. https://www.dw.com/en/oatly-deforestation-dairy-brazil-blackstone-stephen-schwarzman-environment-climate-private-equity/a-55138702 

[5] Terazono, E. 2020. Climate campaigners turn their focus from fossil fuels tomeat. Financial Times. https://www.ft.com/content/2a09202e-9395-414a-bc2a-5ca475b943b6 

[6] ESG Clarity. 2020. Are cows the new coal? https://esgclarity.com/are-cows-the-new-coal/ 

[7] David, R., Porter, K., Chan, V. 2020.  Oprah-Backed Vegan Milk Brand Oatly Said toPlan 2021 U.S. IPO. https://www.bloombergquint.com/business/oprah-backed-vegan-milk-brand-oatly-said-to-plan-2021-u-s-ipo