本文整理了中國國際工程咨詢公司研究中心副主任徐成彬在公益課上的分享內容，助力市場對清潔能源REITs與ESG相關問題加深理解，主要內容包括：一是清潔能源的范圍以及審查的相關要點，二是清潔能源在碳減排方面的明顯優勢，三是基礎設施REITs如何展開ESG評價體系。

 

清潔能源的范圍和有關審查要點

 

清潔能源一般指的是可再生能源以及核能，其中可再生能源包括風電、光伏、水電、地熱能等。已上市的28單基礎設施REITs項目中，大家一般認為有4單是涉及清潔能源的，例如今年上市的中航京能光伏REIT以及中信建投國家電投海上風電REIT。除此之外，2021年6月21日首批上市的9單中，首鋼生物質發電REIT實際上也屬于可再生能源的范疇。另外，去年發行的鵬華深圳能源REIT涉及到燃氣發電，也有人認為屬于清潔能源。但從可再生能源角度來說，這4單里面可能就不包括深能源REIT。

 

可再生能源發行REITs有一定的特點和一些共性問題，在審查時應把握以下四個方面：

 

第一是國補退坡問題。在2020年以前，我國的風力發電、光伏發電以及生物質發電都屬于非水可再生能源，這些項目過去一直享受國家補貼，但是2020年以后開始實行平價上網。平價上網之后，在剩余的一定年限里還能享受一些國補政策，但超過一定年限，發電小時達到一定的量之后，國補就退坡了即不再給予補貼，所以需要關注國補退坡以后對REITs的影響。我們在首批REITs審查和評估時，首鋼生物質發電申報材料里沒有提到國補退坡問題，我們評審認為這是一個非常重要的問題，便要求原始權益人對于國補退坡問題進行專題論證，包括國補退坡以后對REITs投資人的影響。

 

第二是國補應收賬款滯付的問題。國補資金主要來源于國家的可再生能源基金，每年額度約1000億左右，每年補貼資金的來源都有一定的缺口，所以會涉及國補應收賬款滯付的問題。對于應收賬款這一不確定性因素，在發REITs時必須將其變為確定性因素。京能光伏REIT和國電投海上風電REIT，均采取保理模式解決了應收賬款的問題。

 

第三是國補審核目錄問題。鑒于有些地方政府或者企業在申報國補過程中存在的諸多問題，國家發展改革委以及國家電網近年對可再生能源特別是風電光伏國補進行全新認證和審核，重新審核通過后以項目目錄的形式公布。風電或光伏項目如果發行REITs，只有在新發布的國補目錄里面，未來才有可能持續得到國補的支持。

 

第四是合規性層面的問題。例如京能光伏項目，土地的性質屬于集體用地，最初項目建設時跟所在地村委會簽訂了土地租賃協議。在發行REITs時，村委會必須再次授權，經三分之二以上的村民同意，才能保障項目具有可轉讓性。因此，京能重新找到當地村委會協調三分之二以上村民進行表決同意，這個過程比較麻煩，但客觀而言也帶來了一定好處，比如土地的租賃年限得到了更新，可以再延長至20年或25年。

 

目前也有一些水電項目正在進行前期籌備和申報，水電項目相對非水可再生能源有其明顯的特點，需要重點關注兩個問題：一是收益穩定性問題。水文地質條件對水電項目收益穩定性的影響非常大，因為水電是靠天吃飯。為了證明其收益穩定性，一般建議水電項目應當提供過去幾十年水文地質資料。水電項目要系統分析所在流域的水文地質數據信息，最好請專業的第三方機構提供項目水量和發電量分析報告，以證明歷史上水文變化特征，比如汛期最高水量和枯水期水量、干旱的持續時間等內容。二是水電項目常常會因建設大壩而導致庫區淹沒，在建設期內可能會涉及到很多土地征收、移民安置等問題，國務院在2006年就有專門針對水電項目移民安置的管理辦法，在后續執行的過程中，執行的怎么樣，會不會引起社會穩定問題，會不會造成環境負面影響等，在發行REITs的時候必須關注這些問題。

 

最后是核電項目。中核、中廣核等中央企業名下的核電資產非常多。核電項目最顯著的特征是規模大，其次是收益非常穩定，但它在發行REITs的時候也需關注幾方面問題，其中最突出的問題就是核電的安全以及可能帶來的社會穩定性問題。按照現在投資管理的要求，核電項目在建設階段必須要進行核安全的專題論證以及社會穩定風險評估。這些問題在項目前期培育工作中需要重點關注，因為在發行REITs的時候涉及項目公司股權所有者的重新變更，這些問題原則上都需要贏得周邊老百姓等利益相關方的支持。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om