如果說經濟是“L”形的增長，那么現在是接近底部或者已經到底，即中國經濟基本上觸底。

今年前三季度GDP增速為6.7%，但是有兩個數字更需要注意，第一個是中國PPI經過54個月之后開始緩升，這意味著企業的銷售數據在增長，銷售的環境在變好，因此PMI的表現也相對樂觀；二是中國工業企業的利潤14個月后由負轉正，顯示無論民營還是國有企業都在增長之中。這兩個變化對于金融界來說，意味著企業的利潤在增長，還款能力在增長，杠桿有可能穩住，加之銀行壞賬率在環比下降，這些都反映出中國經濟形勢的變化，未來中國經濟或許不會出現大的反彈，但下行風險在減少。

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這時候突然發現，如果是要中國經濟可持續發展，核心就是去產能的問題。我們也注意到所謂的產能過剩的部門都是高杠桿的部門，七個部門，這時候產能過剩嚴重都是高杠桿、高負債。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

中國的資產負債表中，如果說最大的風險，企業的債務是比較高的，正因為這樣背景，才有供給側改革當中“三去一降一補”，去產能去杠桿去庫存。在這個過程中，有一個操作適度的問題，產能去得過快經濟就會下行，如果杠桿去得過快就會風險過大。

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那么去產能怎么去呢？在宏觀上，因為經濟基本企穩，所以不需要大規模地刺激，但是必須要在平穩中創造一個環境，在宏觀上杠桿要穩住，貨幣政策不應該寬松也不能收緊。

作者：曹遠征，中國銀行首席經濟學家

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