近年來，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)憑借專業(yè)的技術(shù)和服務(wù)，在環(huán)保領(lǐng)域發(fā)揮越來越重要的作用。但 2018年下半年開始，隨著融資政策趨緊，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)資金壓力加重，不得不尋求戰(zhàn)略合作。國(guó)有企業(yè)擁有較強(qiáng)的融資能力及資源整合能力，成為合作的首選。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年至今，宣布通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合重組等多種合作方式引入國(guó)資的民營(yíng)環(huán)保企業(yè)超過20家。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正從民營(yíng)為主走向國(guó)資主導(dǎo)的新格局。

 

那么，引入國(guó)資后，環(huán)保企業(yè)表現(xiàn)如何？

 

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一

 

記者選取了包括東方園林、國(guó)禎環(huán)保、清新環(huán)境、碧水源等已成功牽手國(guó)資的11家典型上市環(huán)保企業(yè)進(jìn)行分析。今年上半年，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的有5家，同比下降的有6家，其中3家處于虧損狀態(tài)。

 

2020年上半年，凈利潤(rùn)上漲最快的是從事環(huán)境保護(hù)和水污染治理的碧水源。半年報(bào)顯示，碧水源上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.54億元，與上年同期的35.56億元相比，略有下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.06億元，較上年同期的2576萬元，同比上漲超300%。

 

去年7月，碧水源實(shí)控人文劍平及多個(gè)股東，將手中持有的共計(jì)3.21億股轉(zhuǎn)讓給中交集團(tuán)全資子公司中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司（下稱“中國(guó)城鄉(xiāng)”）。中國(guó)城鄉(xiāng)從而持有碧水源10.12%的股權(quán)，登上第二大股東的位置，今年9月15日，中國(guó)城鄉(xiāng)通過委托表決權(quán)的方式，進(jìn)一步晉升為碧水源第一大股東。

 

成功牽手長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)及其一致行動(dòng)人三峽資本（下稱“三峽系”）的上海環(huán)境和興蓉環(huán)境業(yè)績(jī)也有一定增長(zhǎng)。半年報(bào)顯示，興蓉環(huán)境上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.35億元，同比增長(zhǎng)10.05%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.63億元，同比增長(zhǎng)11.42%；上海環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.12億元，同比增長(zhǎng)44.62%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.3億元，同比增長(zhǎng)11.59%。

 

去年8月正式被北京市朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資委接盤的東方園林，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.77億元，同比下降18.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.878億元，相較于上年同期的-8.94億元，虧損幅度收窄。

 

業(yè)績(jī)下降的也不在少數(shù)。

 

以清新環(huán)境為例，去年7月，四川發(fā)展國(guó)潤(rùn)環(huán)境投資有限公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式獲得清新環(huán)境25.31%股份，成為清新環(huán)境控股股東，四川省國(guó)資委成為實(shí)際控制人。2019年，清新環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.75億元、歸母凈利潤(rùn)3.8億元，分別同比下降17%、27%；今年上半年，清新環(huán)境業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.08億元、歸母凈利潤(rùn)1.35億元，分別同比下降26.93%、37.85%。

 

早在2018年底就引入無錫市政為公司第一大股東和實(shí)際控制人的中金環(huán)境，截至目前的業(yè)績(jī)也并未見好轉(zhuǎn)。2019年，中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.94億元、歸母凈利潤(rùn)2293萬元，分別同比下降6.16%、94.67%；今年上半年，中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.8億元、歸母凈利潤(rùn)5591萬元，分別同比下降19.63%、76.79%。

 

資金壓力有所改善

 

據(jù)記者了解，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)國(guó)資、民資合作有3種方式：第一種為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，國(guó)企有資金和資源整合能力，民企有技術(shù)、人才儲(chǔ)備和業(yè)績(jī)積累，通過合作、并購(gòu)，加強(qiáng)自己在環(huán)保領(lǐng)域開拓的能力；第二種為央企內(nèi)在轉(zhuǎn)型需要，國(guó)企特別是大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類央企，在本行業(yè)發(fā)展到一定瓶頸期，面臨轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，于是大量國(guó)有企業(yè)通過并購(gòu)進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域；第三種是民企紓困需要，2018年資管新規(guī)出臺(tái)，融資環(huán)境緊縮，很多民營(yíng)企業(yè)遇到了資金瓶頸，引來一批國(guó)企進(jìn)入。

 

“從2018年底陸續(xù)有一些國(guó)企進(jìn)入，比如中國(guó)建筑、地方國(guó)資，但整個(gè)2019年并沒有明顯表現(xiàn)。”華西證券環(huán)保與公用事業(yè)分析師晏溶告訴記者，“因?yàn)?019年并不是宏觀財(cái)政擴(kuò)張的周期，這時(shí)候不管是大的央企還是地方國(guó)資，走的都是緊縮的路線，入主民企后并未有太大動(dòng)作，營(yíng)收、凈利也并無太多改善，具體還要看未來怎么發(fā)展。”

 

雖然在財(cái)務(wù)方面沒有太大改善，但國(guó)資入主后，還是給一些環(huán)保企業(yè)帶來了利好因素。以清新環(huán)境為例，四川發(fā)展入主后，其資金狀況和融資能力得到了快速提升，先后獲得四川國(guó)資體系8億元借款，中國(guó)進(jìn)出口銀行四川分行5億元授信和渣打銀行成都分行4000萬美元授信。2020年3月，在四川發(fā)展融資擔(dān)保支持下，成功發(fā)行了8億元綠色公司債券。

 

東方園林在去年8月被朝陽(yáng)國(guó)資委控股后，公司主體及債券信用評(píng)級(jí)上調(diào)，主體信用等級(jí)AA+級(jí)，并調(diào)整評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，部分債券信用調(diào)升為AAA級(jí)。朝陽(yáng)國(guó)資委還對(duì)部分債券進(jìn)行擔(dān)保。在2020半年報(bào)中，東方園林表示，公司控股股東通過協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款、為公司提供擔(dān)保增信等途徑，幫助公司解決融資問題，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)成本。

 

“國(guó)資入股首先解決的就是民企現(xiàn)金流和資金的問題，在這一塊兒的助力是非常明顯的，可以說是解決了這些企業(yè)的迫切需求，資金問題在得到不同程度的緩解之后，企業(yè)的發(fā)展就得以存續(xù)。”全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)秘書長(zhǎng)馬輝對(duì)記者表示，“相較于2018年至暗時(shí)刻的環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體回落，2019年開始，環(huán)保企業(yè)融資情況有所改善，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，但目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體仍在低谷，企業(yè)營(yíng)收和盈利能力疲軟。”

 

新市場(chǎng)格局逐步形成

 

盡管當(dāng)前情況改善有限，但在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著今年以來一系列環(huán)保政策加持，環(huán)保行業(yè)將持續(xù)回暖，未來發(fā)展空間較大。

 

“7—8月環(huán)保行業(yè)公布非公開發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)債融資家數(shù)明顯增加。相對(duì)于2019年，今年環(huán)保行業(yè)的非公開發(fā)行股票融資力度明顯增強(qiáng)，主要原因是：一方面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)有所回暖，部分細(xì)分領(lǐng)域如垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)服務(wù)、農(nóng)村污水處理處于明顯的景氣向上階段；另一方面，資本市場(chǎng)大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，今年以來市場(chǎng)融資強(qiáng)度明顯提升。環(huán)保行業(yè)對(duì)資金需求較大，而直接融資的熱度回升有望解決行業(yè)資金需求痛點(diǎn)，有望驅(qū)動(dòng)新一輪行業(yè)回暖。”中原證券環(huán)保及公用事業(yè)分析師唐俊男在研報(bào)中指出。

 

在馬輝看來：“任何兩個(gè)事物之間的融合都需要一個(gè)過程，包括企業(yè)的文化、戰(zhàn)略的考慮。不管是出于政府紓困考慮還是未來想布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，國(guó)資通過并購(gòu)等方式進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)，在這個(gè)過程中，如果國(guó)資和民企的這部分屬性能磨合的比較快、比較好，那么后續(xù)的爆發(fā)力、成長(zhǎng)性就會(huì)更好，如果在磨合的過程中，各種問題比較多且沒有得到有效的解決，可能會(huì)對(duì)后續(xù)發(fā)展有一些影響。”

 

“國(guó)資和民企的合作，最開始的出發(fā)點(diǎn)，就是要怎樣實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，一方面發(fā)揮國(guó)資的融資能力、資源整合能力，另一方面，發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)開拓能力，如果能把這幾方面的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來，那就會(huì)是一個(gè)非常好的合作。”馬輝說，“接下來環(huán)保領(lǐng)域的市場(chǎng)格局已經(jīng)比較明顯了，未來會(huì)由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，牽頭進(jìn)行資源整合、投資建設(shè)，做一些區(qū)域性的環(huán)境綜合治理、流域治理，民企運(yùn)用自己特有的專業(yè)性、技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)參與到其中，這樣一個(gè)市場(chǎng)格局正在逐步形成。”