CCER價值或存在高估

文章來源:信達證券碳交易網2021-07-22 22:44

CCER政策不確定性大，投資應把握業績修復邏輯，而非額外收益邏輯。2017年3月發改委發布公告暫停了溫室氣體自愿減排項目備案申請的受理，并著手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，主因《暫行辦法》施行中存在CCER交易量小、項目不夠規范等問題。當前全國碳配額交易市場開市，CCER項目備案有望重啟（時間未定），但預計未來政策與先前或存在一定差異。從CCER項目所重點要求的額外性來看，CCER主要補貼經濟性不足的自愿減排項目，因此通過CCER一般難以獲取超額利潤。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

范圍上，預計平價的陸上風電、光伏等已具備經濟性項目難以再申請CCER，CCS、生物質發電等經濟性較差項目仍有望繼續申請。

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• 額外性：CCER項目活動所產生的減排量相對于基準線是額外的，即這種項目活動在沒有外來的CCER支持下，存在諸如財務、技術、融資、風險和人才方面的競爭劣勢和/或障礙因素，靠國內條件難以實現，因而該項目的減排量在沒有CCER時就難以產生。本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

• 林業碳匯項目需重點考慮其能否滿足額外性要求，本身具有良好經濟性、能夠正常商業化運行的林業項目預計無法申請CCER，從歷史經驗看該類型項目申請難度較高。從目前中國自愿減排交易信息平臺披露的項目信息來看，已簽發CCER的林業碳匯項目僅有1個，為廣東長隆碳匯造林項目。本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

公開披露的各類型CCER項目備案減排量及占比

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資料來源：中國自愿減排交易信息平臺，信達證券研發中心

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• 假設風電、光伏能夠申請CCER，僅十四五新增裝機對應CCER即可達到1.1億噸CO₂e，將迅速導致CCER供給過剩。 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排放_交-易^網^t an pa i fang . c om

十四五風電和光伏產生的減排量測算

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資料來源：廣州碳排放權交易所，信達證券研發中心 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

價格上，預計交易初期供需基本平衡，成交價略低于碳配額價格；遠期逐步供大于求，價格下降，維持在較低水平。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

• 需求端：發電行業碳排放總量約40億噸，若考慮有配額不足的企業碳排放量約占行業排放總量的一半，按5%抵消上限計，CCER需求上限約1億噸；2030年左右，八大行業全部納入碳市場，涉及排放總量約100億噸，CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸（2021年碳市場起步）逐漸上升至2.5億噸（2030年碳達峰），之后逐漸下降。夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

• 供給端：基于中國自愿減排交易信息平臺信息統計，披露的簽發減排量為4636萬噸CO₂e。實際簽發量可能為7800萬噸CO₂e，目前可交易量約5766萬噸CO₂e。根據國家能源局披露數據，截至2019年底，CCER累計成交量約2.07億噸二氧化碳當量，成交額約16.4億元。備案的7800萬噸減排量中，有約1980萬噸用于試點碳市場的抵消履約，約54萬噸自愿注銷幫助企業履行社會責任，其余由項目業主等繼續持有，約5766萬噸。進一步考慮已備案項目的年減排量，為10737萬噸CO₂e/年。本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com