本周方正化工景氣指數為104.38。

　　1、投資建議：優質龍頭迎來布局良機

　　自去年以來，我們不斷重申，化工各細分領域龍頭未來3-5年市盈率有望從10-20倍提升至30倍以上，有其內在的邏輯。短期看，景氣復蘇將帶來利潤的提升。從3-5年的維度看，化工龍頭的盈利阿爾法又可以確保未來資本開支高回報的確定性。但從更長的維度看，買化工就是買成長、買龍頭。從長期和終局角度看，我們認為中國化工行業未來的競爭格局會類似于目前歐美日的競爭格局，即由幾大巨頭占據市場的主要份額，這是由化工行業強者恒強的特性所決定的。

　　組織的高效是最根本的護城河。化工作為材料的加工行業，誰能夠最高效地將原材料轉化為下游可利用的產品，誰就能夠成為王者，而這個高效率取決于管理高效率、技術創新、低成本等方面，歸根結底是組織的高效，正確的戰略和高效的執行也是來組織高效的結果。

　　化工龍頭就是未來的王者。根據我們的觀察，中國化工行業有一批龍頭公司，他們相對于國際競爭對手，體現出明顯的效率優勢，從回報率、人工效率、周轉率等方面都體現出了優勢。而中國GDP增速放緩和未來碳排放的控制，使得各方面資源都在向化工頭部企業集中，疊加智能制造、研發創新，龍頭市占率提升的速度在加快。當前時刻，我們認為，中國的龍頭公司已經具備了規劃全球藍圖，向全球龍頭進發的能力。我們建議，與偉大者同行，投資那些具有偉大夢想、高效執行力的企業，這種高效能力，會使得中國企業的盈利水平高于國際競爭對手，回報率更高，未來規模也會更大，所以國外巨頭的市值水平遠不是國內企業的天花板。例如，正在打造一體化產業鏈、持續加大研發投入、多品類擴張、向全球化運營的一流化工新材料公司邁進的萬華化學，原裝替換同步突破、國內國外齊頭并進、2030年劍指全球輪胎行業前五名的玲瓏輪胎，高起點、高標準、高效率建成全球一流水平煉廠的恒力石化和榮盛石化等。

　　我們重點看好仍然被低估的各細分領域龍頭，比如向全球化工新材料巨頭邁進的萬華化學、輪胎行業的龍頭玲瓏輪胎、民營煉化巨頭（恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份、東方盛虹）、復合肥領域的新洋豐、橡膠助劑龍頭陽谷華泰、粘膠短纖龍頭三友化工、維生素龍頭新和成、煤化工龍頭華魯恒升、新型煤化工龍頭寶豐能源、農藥領域的揚農化工、無機新材料領域的龍頭國瓷材料、C2/C3領域的衛星石化、甜味劑龍頭金禾實業、草銨膦龍頭利爾化學、植物生長調節劑龍頭國光股份、鈦白粉龍頭龍蟒佰利、氨綸龍頭華峰氨綸、有機精細化工品龍頭萬潤股份等。

　　美國商務部當地時間2020年5月15日發布聲明稱，全面限制華為購買采用美國軟件和技術生產的半導體，半導體材料戰略地位日益顯著，建議關注雅克科技、晶瑞股份、強力新材、江化微、巨化股份、昊華科技、鼎龍股份等企業。另外，新材料我們看好后續不斷擴能，并且具有較強技術含量的高分子抗老化劑龍頭利安隆，熱塑性彈性體龍頭道恩股份，鹵水提鋰技術龍頭藍曉科技等。

　　2、重點標的信息跟蹤

　　【萬華化學】卓創資訊2月10日純MDI價格23000元/噸（環比2月5日持平），聚合MDI報價19560元/噸（環比2月5日+10元/噸）。據能化碳中和公眾號，2021年1月15日，17家石油和化工企業、化工園區以及中國石油和化學工業聯合會在京聯合簽署并共同發布《中國石油和化學工業碳達峰與碳中和宣言》，萬華化學集團股份有限公司總裁寇光武表示，萬華化學將在碳減排、減少塑料污染和研發高端化工新材料技術方面發力。抓住新能源變革的機遇，深入研究產業布局及能源變革的關系，加快儲能、光伏、風電等材料的產業化及市場布局，持續完善二氧化碳綜合利用、合成生物學、電化學、信息材料等前瞻性研究平臺。在碳循環、煤催化等領域取得新的突破。

　　【玲瓏輪胎】據中國橡膠雜志，北京玲瓏輪胎有限公司“高分子先進材料性能研發實驗室建設項目”進行環評公示，項目擬投資2792萬元，主要從事高分子先進材料性能研發。

　　【恒力石化】據卓創資訊，滌綸長絲2月4日庫存13.94天，環比-0.11天；PTA 2月5日庫存404.3萬噸，環比+8.9萬噸。2月10日滌綸長絲FDY價格6583元/噸，環比2月5日+33元/噸；2月10日PTA價格3965元/噸，環比2月5日+15元/噸。

　　【榮盛石化】全球領先的獨立品牌估值咨詢公司“品牌金融”（Brand Finance）發布“2021全球最有價值的25大化學品牌”排行榜，榮盛石化是過去一年中增長最快的化工品牌，品牌價值增長14%至16億美元，排名由去年的18位大幅升至11位。

　　【恒逸石化】暫無更新信息。

　　【桐昆股份】據桐昆發布微信公眾號消息，2月15日，桐鄉市委書記齊力在市委常委朱偉強的陪同下蒞臨桐昆調研，集團董事長陳士良，黨委書記、總裁許金祥及副董事長陳蕾熱情接待。

　　【三友化工】2月9日公司公告，唐山三友化工股份有限公司2020年公開發行的公司債券（第一期）（疫情防控債）將于2021年2月24日支付自2020年2月24日至2021年2月23日期間的利息。債券基本情況為：債券代碼為163166；債券發行總額為人民幣6億元；債券期限為3年；債券票面利率為3.50%；付息日為2021年至2023年每年的2月24日。

　　【華魯恒升】根據Wind，2月9日乙二醇國內市場價為4820元/噸，較上周上漲30元/噸。2月9日山東尿素價格為2130元/噸，較2月5日下降10元/噸。

　　【金禾實業】據百川盈孚，2月16日金禾實業三氯蔗糖價格20萬元/噸，甲基麥芽酚價格9.5萬元/噸，乙基麥芽酚8.3萬元/噸。

　　【陽谷華泰】據卓創資訊，2月10日促進劑M均價14500元/噸，促進劑NS均價25650元/噸，促進劑TMTD均價17750元/噸，均環比2月5日持平。

　　【新和成】據wind，截至2021年2月6日，維生素A價格為350元/千克，維生素E價格為71.5元/千克，均環比持平。

　　【國瓷材料】2021年2月8日，公司公告2020年年報：公司2020年實現營業收入25.42億元，同比增長18.08%；實現歸母凈利潤5.74億元，同比增長14.64%；實現扣非后歸母凈利潤5.39億元，同比增長14.51%；經營活動現金流凈額為7.72億元，同比增長59.45%。

　　【新洋豐】據卓創資訊，本周（2.5-2.10）磷酸一銨價格2166.67元/噸，環比上漲+6.67元/噸。復合肥價格在2244.09元/噸，環比上漲+23.63元/噸。2月8日，新洋豐發布關于參股隆平生物技術（海南）有限公司的自愿性信息披露公告，公司擬使用自有資金5000萬元與姜任飛、湖州九碩股權投資合伙企業（有限合伙）對隆平高科子公司隆平生物進行增資擴股。本次增資完成后，隆平生物的注冊資本由5000萬元變更為5970萬元，增資后新洋豐的持股比例為8.38%。

　　【揚農化工】據卓創資訊信息，2021年2月10日功夫菊酯報價19.9萬元/噸，環比2月5日持平。2月6日中化國際發布公告，中化國際擬以支付現金的方式購買先正達集團持有的揚農集團39.88%股權，同時揚農集團擬向先正達集團以102.22億元出售其直接持有的揚農化工36.17%股份，先正達集團以現金支付前述交易對價。

　　【利爾化學】根據中農立華原藥公眾號信息，本周草銨膦原藥的價格維持在18萬/噸。

　　【國光股份】2月10日公司公告，公布了關于高級管理人員減持股份計劃實施情況的進展。在遵守相關法律、法規、部門規章及深圳證券交易所自律規則等規定的前提下，本次擬減持股份數量不超過4.23萬股（占公司總股本的比例0.0098%）。

　　【衛星石化】根據衛星石化資訊公眾號信息，2月10日丙烯酸價格為8500元/噸，環比2月5日-2000元/噸。

　　【萬潤股份】【雅克科技】【利安隆】暫無更新消息。

　　【三棵樹】2月9日公司發布關于實際控制人、控股股東部分股份質押續期的公告，截至本公告披露日，三棵樹涂料股份有限公司實際控制人、控股股東洪杰先生持有公司股份1.8億股，占公司總股本的67.02%；本次股份質押續期后，累計質押公司股份3585萬股，占其所持公司股份的19.90%，占公司總股本的13.33%。

　　【道恩股份】據東方財富網，道恩股份獲得國家知識產權局下發的《授予發明專利權通知書》，獲授專利號為202010165181.9的發明專利。通過該專利制備的熔噴級聚丙烯材料，具有超長耐老化性能，可為國家口罩戰略防疫物資儲備計劃提供新型材料，在全球范圍內助力新冠疫情防控工作。

　　【藍曉科技】2月8日，公司公告向特定對象發行股票募集說明書（注冊稿），本次發行對象為寇曉康先生、高月靜女士，均以現金方式認購本次發行的股票；本次發行數量按照募集資金總額除以發行價格確定，為不超過519.44萬股（含本數），未超過本次及發行前公司總股本的30%。本次向特定對象發行股票募集資金總額不超過人民幣1.28億元（含1.28億元），扣除發行費用后將全部用于補充流動資金。

　　【江化微】暫無更新消息。

　　3、行業價格走勢

　　據wind，截至2月15日，Brent和WTI期貨價格分別收于63.33和59.73美元/桶，周環比+4.40%和+2.81%。美原油期貨創下自2020年1月以來的最高水平。最近交割月的布倫特合約較之后一個月份的合約升水顯著擴大，表明在全球庫存減少以及投資者預計美國的石油產量進一步下降之際，市場供應收緊。短期來看，主要產油國宣布延長減產時限、全球范圍內的新冠疫苗接種，以及美國1.9萬億美元的財政刺激方案行將落地等多重利好集中釋放，加強了市場關于原油需求抬升的預期，從而刺激油價上漲。

　　4、風險提示：油價震蕩變化；環保放松；經濟大幅下行。