碳排放量的核算方法是構建碳交易市場不可缺少的一個組成部分，因此有關碳排放量核算 方面的投資機會也需要給予重視。目前碳排放量的核算方法有兩種：1）碳計量：碳計量與 IPCC（政府間氣候變化專門委員會）的物料均衡法類似，將企業的生產活動劃分為若干流 程。在給定的參數下，按照不同的方法計算每個流程中的碳排放量，并加總得到企業的碳 排放總量，進一步計算排放因子，并以此為根據設定企業未來的碳配額；2）碳檢測（或碳 監測）：碳檢測是指利用 CEMS（連續排放監測系統）對企業的碳排放量進行監測，相比于 碳計量階段式的計算方法，碳檢測對企業碳排放量的統計更加具有連續性、更加準確。此 外，監測系統還可以將企業的排放數據上傳至云端，易于監管部門進行監測和管理。

 

碳計量仍是目前中國碳排放測量的主要方法，但隨著碳市場的完善，碳檢測或將逐步取代 碳計量。目前中國比較完善的碳排放的核算方法為碳計量，只有在火電行業開展了碳檢測 的試行。對比國外，歐盟采用碳計量和碳檢測并行的方法，美國則是優先采用碳檢測的方 法，因此借鑒歐美經驗來看，中國未來將碳檢測納入作為碳排放量核算的標準方法的可能 性很高。此外，從國內碳市場的發展來看，行業內工藝流程的不斷更新會使得監管部門管 理的難度明顯提升，監管標準也會不斷更迭，這同樣推動了對靈活性更優、具備云端化能 力的碳檢測的需求。

 

碳計量政策完善程度高于碳檢測，但部分省份已開始推進碳檢測的建設，預計未來 5 年 CEMS 設備市場增量空間約為 45 億元，細分行業上，我們更看好第三方碳核查服務賽道。自 2013 年，中國就開始不斷出臺政策來規范高排放行業的碳計量方法，而對于碳檢測，國 家層面并沒有在全行業大力提倡，國內整體碳檢測設備的滲透率較低。基于納入中國碳市 的企業數量（首批 2225 家電力企業及其他行業約 5300 家符合納入標準的企業）、碳檢測 CEMS 設備均價（約 30 萬元/臺）以及 CEMS 設備更換周期（約 5 年），我們預計未來 5 年（2021-2025）碳檢測 CEMS 設備市場增量空間約 45 億元。假設上述增量空間在未來 5 年內平均實現，則國內碳檢測設備行業未來 5 年每年營收增厚可達 13%（基于 2020 年營 業收入）。行業選擇上，我們認為 2 月以來，碳檢測設備類企業股價表現對潛在業績增量 Price in 程度已較高，第三方碳核查服務類企業或相對更優。