1.碳定價：控排的有效政策工具 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

碳定價機制是政府用于氣候戰(zhàn)略實施的主要手段。碳中和是當前世界各國關(guān)注的重要議 題：2019 年 12 月，歐盟頒布《歐洲綠色協(xié)議》，提出 2050 年實現(xiàn)碳中和目標；2021 年 1 月，拜登上臺后宣布美國重返《巴黎協(xié)定》，并承諾 2050 年實現(xiàn)碳中和。

與碳中和密切相關(guān)的概念即為碳定價 機制，是政府用于氣候戰(zhàn)略實施的主要手段。碳定價是指對溫室氣體（GHG）排放以每噸二 氧化碳當量（tCO2e）為單位給與明確定價的機制。通過碳定價機制提高碳排放成本，降低 企業(yè)碳排放量。政府可以采用一系列政策工具來制定碳價格，將氣候成本納入經(jīng)濟決策，有 助于促進生產(chǎn)和消費模式的轉(zhuǎn)變，有利于激勵創(chuàng)新和提高生產(chǎn)力，從而為低碳綠色增長奠定 基礎。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

碳稅、碳排放交易系統(tǒng)和碳信用機制是目前最為常見的碳定價工具。目前共有以下五種 形式的碳定價機制，其中碳稅和碳排放交易體系（ETS）是最為主要的兩種，碳信用機制則 融合于碳市場交易體系中。

碳稅是由政府定價的減排機制。碳排放交易系統(tǒng)的主要形式有兩 種，分別是限額與交易、基準與信用機制：前者是先由政府決定一定時期的排放限額，之后 排放單位可通過拍賣或發(fā)放配額的方式分配給有關(guān)實體，然后由實體選擇將配額用于抵消自 身的減排額度或進行交易；基準和信用機制首先要求政府根據(jù)標準為受監(jiān)管的實體設定排放 基準，然后依據(jù)該基準，對那些將排放量減少到基準以下的實體進行碳信用獎勵，而對那些 排放量超標的實體則需要其繳付相應的碳信用來抵消額外的排放量。這樣，就形成了碳信用 的余額與缺口，對此各實體可決定是否進行交易。碳信用機制不同于碳稅、碳排放交易系統(tǒng) 這兩種強制性措施，是一種基于自愿的碳定價工具，它通過實體間自愿的減排行動創(chuàng)造可交 易的信用額度，進行交易的市場通常被稱為自愿碳市場。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

 

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2021 年碳定價收入同比大幅增加 60%，碳交易系統(tǒng)收入首次超過碳稅。據(jù)世界銀行統(tǒng) 計，2021 年全球碳定價收入約 840 億美元，比 2020 年增加了 310 億美元，同比增長 60%， 主要系歐盟、加利福尼亞、新西蘭、韓國、加拿大等地碳價創(chuàng)歷史新高，致全球碳定價收入 創(chuàng)紀錄。其中，歐盟碳排放交易系統(tǒng)產(chǎn)生的收入占比 41%；新西蘭碳排放交易系統(tǒng)和加州總 量限額與交易計劃也顯著增加；2021 年才開始運營的英國和德國的碳排放交易系統(tǒng)產(chǎn)生的 收入占比 16%以上；我國碳排放權(quán)交易體系于 2021 年 7 月 16 日開始正式交易，2021 年免 費分配了所有配額，是現(xiàn)有運營體系中最大的排放交易系統(tǒng)，2021 年暫時沒有產(chǎn)生收入。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

此外，碳排放交易系統(tǒng)和碳稅產(chǎn)生的收入差距逐年縮小，2021 年碳排放交易系統(tǒng)和碳稅收 入占比分別為 67%、33%，碳排放交易系統(tǒng)收入首次超過碳稅收入，說明碳排放交易系統(tǒng)的 價格比固定價格工具上漲更快。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

碳定價機制覆蓋全球溫室氣體排放量 23%，許多國家逐步醞釀碳定價機制。截至 2022 年 4 月，全球運行碳定價機制共計 68 種，有 36 種碳稅和 32 種碳排放交易體系（ETS），共 計覆蓋全球 23%的溫室氣體排放量。2021 年碳定價工具覆蓋了全球 21.5%的溫室氣體排放， 較 2020 年的 15.1%有顯著增長，主要系我國推出了國家級的碳排放交易系統(tǒng)，成為全球最 大的碳市場。一些經(jīng)濟體已經(jīng)將減排目標納入經(jīng)濟復蘇戰(zhàn)略，許多國家也在逐步采用碳定價 機制，特別是碳排放交易系統(tǒng)得到了日益廣泛的應用，還有很多國家的碳排放交易系統(tǒng)處在 設計醞釀和試點階段。

 

《巴黎協(xié)定》控溫目標建議價格遠未達到，預計未來碳價格將繼續(xù)大幅提高。能源使用 是全球碳排放的主要來源，碳定價機制形成碳價格，附加到能源等含碳產(chǎn)品和資產(chǎn)上，從而 推升其價格，價格上漲幅度與其含碳量成正比。碳價格通過推高碳密集型資源的價格，降低 市場對此類資源的需求，促進清潔能源消費，從而實現(xiàn)碳減排。《巴黎協(xié)定》的主要目標是 將 21 世紀全球平均氣溫上升幅度控制在 2℃以內(nèi)，并將全球氣溫上升控制在前工業(yè)化時期 水平之上 1.5℃以內(nèi)。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

碳價每上升 1 歐元，會使二氧化碳排放在長期內(nèi)下降 0.73%，據(jù)世界 銀行測算，要實現(xiàn)巴黎協(xié)定提出的將地球氣溫上升控制在 2℃以內(nèi)的目標，到 2020 年碳價 格至少為 40～80 美元/tCO2，到 2030 年前至少達到 50～100 美元/ tCO2。雖然歐盟、新西 蘭、韓國、瑞士、加拿大等地的碳價均創(chuàng)歷史新高，但達到 2030 年目標以上的碳價格涵蓋 全球排放量不到 4%，預計未來碳價格將繼續(xù)大幅提高。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

2.碳稅：加大碳減排調(diào)控力度的重要選擇 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

2.1.碳稅洲際發(fā)展歷程：北歐國家是最早嘗試者 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

碳稅的最早雛形為“庇古稅”，出發(fā)點是解決環(huán)境的負外部性問題。碳稅最早起源于英 國經(jīng)濟學家庇古的《福利經(jīng)濟學》，里面提到，“在市場經(jīng)濟條件下，私人部門不會自發(fā)地減 少產(chǎn)量或進行污染治理，因此政府可以通過稅收的形式進行限制，迫使私人部門實現(xiàn)外部成 本內(nèi)部化”，這是碳稅的最早雛形。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

國際碳稅發(fā)展歷程可分為三個階段：一是 1990～2004 年，1990～1991 年，以芬蘭、 丹麥為代表的北歐發(fā)達國家最早開始實施碳稅，到 20 世紀末形成單一的碳稅制度；二是 2005～2018 年，2005 年歐盟正式建立歐盟碳排放權(quán)交易體系（EU ETS），國際上關(guān)于碳稅 和碳排放權(quán)交易兩種減排機制的研究成果日益豐碩；隨后，日本、澳大利亞、墨西哥等國家 通過碳稅法案，嘗試開征碳稅。三是 2019 年至今，隨著全球在應對氣候變化上達成共識， 以及《巴黎協(xié)定》等國際協(xié)議的推進，2019 年新加坡、南非等國家和地區(qū)相繼實施碳稅。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，截至 2021 年，全球碳稅共計 38 項，涉及 30 個國家，分布在歐洲、美洲、 亞洲、非洲和大洋洲。

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歐洲：歐洲共有 19 個國家引入碳稅。從引入時間上看：芬蘭、荷蘭自 1990 年開始征 收碳稅，盧森堡 2021 年開始征收碳稅。從征稅范圍來看：各國碳稅的征稅行業(yè)包括工業(yè)、 礦業(yè)、農(nóng)業(yè)、航運等。從征稅對象來看：逐步從一次能源產(chǎn)品，如煤、天然氣，擴大到二次 能源產(chǎn)品，如電力等。從碳稅涵蓋轄區(qū)溫室氣體排放份額來看：烏克蘭份額最高，占比為 71%；挪威、盧森堡緊隨其后，分別為 66%和 65%；西班牙的碳稅僅適用于氟化氣體，占比為 3%；拉脫維亞占比 3%。從稅率來看，瑞典征收的碳稅稅率最高，每噸碳排放 137 美元，其次是 瑞士和列支敦士登，每噸碳排放為 101 美元，波蘭碳稅率最低，每噸碳排放為 0.08 美元。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

美洲：美洲局部或全面征收碳稅的國家共有七個，分別是加拿大、美國、哥倫比亞、墨 西哥、哥斯達黎加、智利、阿根廷。從引入時間上看：加拿大魁北克省自 2007 年 10 月 1 日起開始征收碳稅，其他省份也陸續(xù)開征碳稅，聯(lián)邦政府碳稅從 2019 年起實行；美國碳稅 征收主要為地方行為，美國科羅拉多州的大學城圓石市自 2006 年 11 月開始征收碳稅，2008 年舊金山灣區(qū)九個縣的灣區(qū)空氣質(zhì)量管理區(qū)通過了對企業(yè)征收碳稅的決議；哥斯達黎加于 1997 年開征碳稅。

從征稅的范圍來看，加拿大主要針對汽油、煤炭、天然氣征稅；美國已 開征碳稅的地方主要針對自燃煤發(fā)電征稅；哥斯達黎加對碳氫燃料征收碳稅。從稅率來看：加拿大魁北克省最初制定的稅率約為 3.5 美元/噸二氧化碳排放量，2019 年聯(lián)邦碳稅稅率為 20 美元/噸二氧化碳排放量；美國圓石市實行住宅用戶稅收為 0.0049 美元/kWh、商業(yè)用戶 為 0.0009 美元/kWh、工業(yè)用戶為 0.0003 美元/kWh 的征收標準，舊金山灣區(qū)九個縣的稅率 為 0.044 美元/噸二氧化碳排放量；哥斯達黎加對碳氫燃料征收 3.5%的碳稅。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

亞洲：亞洲有三個國家實施碳稅或準碳稅，分別為日本、印度和新加坡。從引入時間上 看：日本于 2007 年開始征收碳稅，主要是針對二氧化碳排放征收的獨立稅種，2012 年 10 月改名為全球氣候變暖對策稅；印度自 2010 年開始對煤炭征稅；新加坡自 2017 年開始提 議征收碳稅，《碳定價法》于 2018 年 3 月 20 日通過并于 2019 年起實施。從征稅的范圍來 看：日本對石油、煤炭和液化氣等能源征稅；印度不直接對碳排放征稅，只對國內(nèi)生產(chǎn)和進 口的煤炭征稅；新加坡則只針對大型排放者征收碳稅。從稅率來看：2011 年日本對碳稅征收 方式和稅率進行改革，稅率為 2.61 美元/tCO2；印度最初設定為每噸煤 50 盧比（70 美分）， 截至 2020 年，煤炭稅為每噸 400 盧比（5.6 美元/噸）；新加坡每噸溫室氣體排放征收 3.67 美元的稅。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

 

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大洋洲及非洲：大洋洲及非洲有三個國家曾計劃實施過碳稅或正在實施碳稅。從引入時 間上看：2012 年 7 月澳大利亞聯(lián)邦政府出臺了碳稅，2014 年 7 月廢除立法，成為第一個廢 除碳稅的國家，政府設立了減排基金取而代之；新西蘭 2005 年初曾提出碳稅，計劃于 2007 年 4 月起生效，后因反對聲強烈，于 2005 年 12 月放棄；南非于 2010 年首次宣布碳稅，于 2019 年通過。從征稅的范圍來看：澳大利亞主要對 500 家電力、交通、工業(yè)和礦產(chǎn)企業(yè)消 耗化石燃料征稅；新西蘭計劃對國民排放二氧化碳或其他溫室氣體征收“碳排放”稅；南非 征稅范圍包括所有化石燃料。從稅率來看：澳大利亞聯(lián)邦政府稅率為 16.45 美元/ tCO2；南 非碳稅稅率為 8.32 美元/ tCO2。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

2.2.碳稅政策模式：復合碳稅政策受多數(shù)國家青睞

大多國家選擇復合碳稅政策模式。國際碳稅政策模式分為兩種：單一碳稅政策和復合碳 稅政策。單一碳稅政策是在碳減排工具中僅選擇碳稅，如芬蘭等北歐國家初期的碳稅制度和 英國的氣候變化稅。復合碳稅政策是碳稅與碳交易等其他碳定價機制并行，這種模式在歐盟 較為普遍。此外，在已經(jīng)開征碳稅的國家（地區(qū)）中，碳稅并非完全作為一個獨立稅種存在， 而是作為加強環(huán)境保護和節(jié)能減排稅收體系中的一部分。很多國家經(jīng)歷了從單一政策向復合 政策的轉(zhuǎn)變：芬蘭多次改革后形成“能源-碳”混合稅體系；歐盟建立歐盟碳排放權(quán)交易體系 后，逐漸由單一碳稅制度向碳稅、碳交易并行的混合制度轉(zhuǎn)化；日本 2010 年設立強制碳交 易市場，2012 年創(chuàng)立“全球變暖對策稅”。目前多數(shù)國家選擇復合碳稅政策。

碳稅與碳交易之間的互補性使復合政策得以廣泛應用。在覆蓋范圍方面：碳交易主要針 對固定大型排放措施，碳稅征稅范圍廣，適用于小型、分散和移動的排放源。例如，在歐洲 EU ETS 覆蓋高排放的電力部門和大工業(yè)部門，碳稅覆蓋來自汽車燃料、居民部門和小工業(yè) 部門等小型排放源。在價格機制方面，碳交易價格不固定，容易受供需變化產(chǎn)生波動，碳交 易配額價格長期低迷，會降低減排效果。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

 

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2.3.碳稅制度設計：國外碳稅制度設計為我國提供豐富借鑒

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稅率水平：稅率水平各國差異大，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，已達創(chuàng)紀錄水平。2021 年， 碳稅稅率平均增加了約 6美元/tCO2，并在 2022年 4月 1日之前進一步增加了 5美元/ tCO2。大多數(shù)碳稅管轄區(qū)在 2022 年提高了碳稅，一些司法管轄區(qū)的碳稅創(chuàng)歷史新高，包括不列顛 哥倫比亞省和加拿大其他省份、愛爾蘭、拉脫維亞、列支敦士登、南非、瑞士和烏克蘭。其 他司法管轄區(qū)也確立了未來幾年碳稅價格軌跡：新加坡提議在 2024 年和 2025 年逐步提高 碳稅，由當前的 5 新加坡元/ tCO2 增加到 25 新加坡元/ tCO2，到 2026 年和 2027 年提高到45 新加坡元/ tCO2，到 2030 年達到 50-80 新加坡元/ tCO2；南非政府也宣布了一項提案， 將碳稅從目前略低于 10 美元/ tCO2 的水平逐漸提高，到 2026 年提高至 20 美元/ tCO2，到 2030 年達到 30 美元/ tCO2，到 2050 年達到 120 美元/ tCO2；加拿大也宣布將最低碳價每 年提高 15 加元/ tCO2，到 2030 年將達到或超過 170 加元/ tCO2。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

計稅依據(jù)：簡易的征稅依據(jù)有利于推廣操作。主要存在兩種模式。一是直接對碳排放量 或碳含量征稅，這種模式能夠直接反映排放主體的排放量，但對計量技術(shù)要求較高，實施成 本較高，目前只有波蘭、捷克等少數(shù)國家采用。二是根據(jù)燃料消耗總量或其含碳量計征，這 種模式較為簡便，為大多數(shù)國家采用，如芬蘭、丹麥、英國、日本等，但這種方式不利于激 勵企業(yè)采用先進的碳減排技術(shù)。

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征稅環(huán)節(jié)：生產(chǎn)端征稅便于管控。目前主要有三種模式。一是僅在化石燃料生產(chǎn)端征稅， 如冰島、日本、加拿大各省；二是僅在化石燃料的消費端征稅，如波蘭、英國；三是同時對 化石燃料的生產(chǎn)端和消費端征稅，如荷蘭將化石燃料生產(chǎn)商、進口商、經(jīng)銷商和化石燃料消 費者均設定為納稅義務人。生產(chǎn)端征稅便于征管，能夠減少社會阻力，但價格信號難以有效 傳導給消費者，限制了碳稅的調(diào)節(jié)作用。消費端征稅符合稅收公平原則，也有利于喚起企業(yè) 和消費者節(jié)能減排的意識，但納稅人較為分散，不便于管控。目前大多數(shù)國家在生產(chǎn)端征收 碳稅。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

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稅收優(yōu)惠：推行配套中性措施更易獲得認可。為避免重復征稅、削弱能源密集型企業(yè)和 出口貿(mào)易型行業(yè)的國際競爭力，各國碳稅政策中對特定行業(yè)以及不同用途燃料設置了稅收優(yōu) 惠或免稅條款，如歐洲國家針對歐盟碳交易市場內(nèi)的企業(yè)設置碳稅免除條款，加拿大各省對 航空、運輸?shù)饶茉疵芗托袠I(yè)有部分豁免。同時，為了提高碳稅的社會公眾認可度，還可通 過減少個人所得稅和社會保障稅等稅負來保持稅收收入的中性，歐盟部分國家通過優(yōu)化稅收 結(jié)構(gòu)達到了“雙重紅利”的效果。

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收入使用：碳稅稅制中性有利于減少資源扭曲和分配不公。2020 年各國政府碳稅收入 超過 270 億美元，年增幅約 14%。多數(shù)國家將碳稅收入納入一般預算，并將碳稅收入再返 還，以保持碳稅稅收中性。如芬蘭對能源密集型行業(yè)實施稅收返還；丹麥將碳稅收入的一部分用于補貼居民天然氣、電力使用，一部分用于向繳納增值稅的企業(yè)實施碳稅稅收返還，或 補貼企業(yè)節(jié)能投資；英國通過減少企業(yè)為雇員繳納的國民保險金、提高節(jié)能環(huán)保技術(shù)投資補 貼、成立碳基金三種途徑實現(xiàn)稅收再返還。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

工具配合：加強政策工具配合有利于促進減排。發(fā)達國家經(jīng)驗表明，碳稅與其他政策工 具相互協(xié)作，可在注重公平的前提下促進減排效果。一是碳排放權(quán)交易與碳稅互補運用。碳 排放權(quán)交易適合大的排放主體，而碳稅適合小的排放主體，二者可以實現(xiàn)排放主體互補，如 丹麥、冰島等國對參與碳排放權(quán)交易的主體免征碳稅；在市場經(jīng)濟條件下，碳稅稅率的相對 穩(wěn)定有利于限制碳排放權(quán)交易價格的波動，如英國規(guī)定，一旦碳排放權(quán)交易成交價低于最低 碳價，將加征差額稅收。二是綠色金融與碳稅相配合。部分國家為應對氣候變化，對節(jié)能環(huán) 保、清潔能源等領(lǐng)域項目投融資和風險管理提供金融服務，如英國成立碳基金，為新能效項 目提供低成本貸款，對研發(fā)碳減排技術(shù)的企業(yè)提供風險投資。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

 

3.碳交易：最為市場化的節(jié)能減排方式 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

3.1.國際碳交易體系穩(wěn)步構(gòu)建 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

《京都協(xié)定書》建立三種碳排放交易機制，應對全球變暖。1997 年，全球 100 多個國 家簽署了《京都協(xié)定書》，該條約提出了三個靈活的減排機制，分別為國際排放貿(mào)易機制、 清潔發(fā)展機制、聯(lián)合履行機制，碳排放權(quán)成為一種商品。ET 機制通過金錢直接購買，JI 項 目則通過項目進行，ET 和 JI 機制在總配額不變的情況下交易，而 CDM 機制可以創(chuàng)造出新 的配額。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

21 世紀初，碳排放交易體系發(fā)展火熱。2002 年英國建立世界上第一個自愿碳排放交易 體系，之后澳大利亞新南威爾士州減排交易體系（NSW GGAS），美國區(qū)域溫室氣體減排行 動（RGGI），歐盟排放交易體系（EU ETS），西部氣候倡議（WCI），新西蘭碳排放交易體 系（NZ ETS），印度履行、實現(xiàn)和交易機制（IND PAT），美國加州碳排放交易體系（CAL ETS）， 澳大利亞碳排放交易體系（AU ETS）等相繼建立。其中，EU ETS 是建立時間最早、覆蓋 地區(qū)最廣、交易規(guī)模最大的跨區(qū)域強制總量控制交易體系；CAL ETS 是減排強度最高的碳排 放交易體系；RGGI 是迄今為止配額拍賣力度最大的交易體系；AU ETS 的碳減排政策多變， 受執(zhí)政黨更迭的影響較大；NZ ETS 是世界碳排放交易體系中唯一對土地利用行業(yè)設定減排 義務的體系。

根據(jù) ICAP 統(tǒng)計，截至 2022 年 1 月，全球共有 25 個碳交易市場正在運行，有 8 個碳市 場正在建設中，預計將在未來幾年內(nèi)投入運行，覆蓋電力、工業(yè)、航空、建筑等多個行業(yè)。另外，目前碳市場已覆蓋了全球 17%的溫室氣體排放，全球?qū)⒔?1/3 的人口生活在有碳市場 的地區(qū)，這些正在運行的碳市場司法管轄區(qū)占全球 GDP 的 55%。目前全球相對成熟的碳交 易市場有 6 個，分別是歐盟、瑞士、韓國、美國區(qū)域溫室氣體協(xié)議、美國加利福尼亞周和加 拿大魁北克省。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

 

3.2.碳交易市場架構(gòu)及運行流程 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

碳交易市場包括碳配額交易市場（主市場）和碳信用交易市場（輔市場）。碳配額交易 市場的交易主體是控排企業(yè)，交易標的為碳配額，實際碳排放量大于初始碳配額的企業(yè)可向 有富余碳配額的企業(yè)購買。碳信用交易市場的交易主體為控排企業(yè)和自愿減排企業(yè)，交易標 的是碳信用，控排企業(yè)可使用碳信用完成配額清繳，但使用量會存在限制，一般不超過控排 企業(yè)應清繳碳排放配額的 5%或 10%。碳市場運行流程包含三個關(guān)鍵節(jié)點：配額預分配、配額最終核定、配合清繳（履約）。配額預分配，根據(jù)上一年度產(chǎn)量等數(shù)據(jù)預分配目標年的配額；配額最終核定，次年對目標年 的實際排放進行核查，對配額進行最終核定，若與預分配不一致，則多退少補；配合清繳（履 約），控排企業(yè)完成目標年的配額清繳，其中配額不足的企業(yè)可通過購買碳配額、碳信用等 方式完成清繳。

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3.3.碳配額市場：拍賣分配可實現(xiàn)更高減排效率

配額分配方式從免費分配向拍賣轉(zhuǎn)變。配額分配方式主要包括免費分配、有償分配；免 費配額可通過歷史排放法、歷史碳強度下降法、行業(yè)基準線法，這三種方法進行分配，有償 分配可通過拍賣或按固定價格購買，因此配額分配共計有五種方法。配額分配的關(guān)鍵在于控 排企業(yè)是否需要為配額付費，各國排放交易體系期初大都以免費分配方式為主，因為免費分 配方式易推廣且不會增加企業(yè)負擔，但這種方式在公平性和效率方面存在很多不足，要想實 現(xiàn)更高的減排效率，拍賣分配是必然選擇。從國際實踐來看，RGGI 的配額分配主要通過拍 賣來進行，歐盟也在不斷擴大拍賣分配的比重。

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碳交易市場配額價格受市場供需狀況、外部政策、宏觀環(huán)境影響而表現(xiàn)出較大的差異。縱向來看，隨著各地區(qū)對碳市場的制度設計逐漸完善和政府減排力度的加強，近幾年碳排放 交易價格呈現(xiàn)回升趨勢；橫向來看，各碳市場交易價格差異較大，以 2021 年均價來看，英 國和歐盟領(lǐng)跑全球，分別為 70.7、62.6 USD/tCO2，美國區(qū)域溫室氣體倡議市場（RGGI） 為 10.6 USD/tCO2，中國 8 個碳交易試點市場均價約 7.2 USD/tCO2，整體均價較低，可能 與是市場尚處于試點開發(fā)階段有關(guān)。

 

3.4.碳信用市場：林業(yè)成為全球碳信用簽發(fā)最大的行業(yè)

碳信用機制是一種基于自愿的碳定價工具。它通過實體間自愿的減排行動創(chuàng)造可交易的 信用額度，進行交易的市場通常被稱為自愿碳市場。世界銀行的報告根據(jù)碳信用的產(chǎn)生和管 理方式將其分為三類：國際機制、國內(nèi)機制和獨立機制。

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2021 年碳信用市場的增長大部分來源于獨立碳信用機制新發(fā)行項目。碳信用市場在 2021 年增長了 48%，信貸總量從 3.27 億增加到 4.78 億，這是自 2012 年碳信用發(fā)行峰值以 來的最大同比增長。越來越多的公司通過獨立的碳信用機制購買自愿減排量，2021 年，獨 立信貸發(fā)放增長了 88%，總計 3.52 億，占當年碳信用供應的 74%，而來自國際和國內(nèi)信貸 機制的發(fā)行量增長速度較慢。

林業(yè)成為全球碳信用簽發(fā)最大的行業(yè)。從全球碳信用機制項目注冊總量和信用量來看， 注冊總量和簽發(fā)量在 2012 年迅速增加，2013 年暴跌，2015 年之后趨于穩(wěn)定。2012 年項目 激增的原因是《京都協(xié)議書》第一個承諾期即將結(jié)束，各項目急于完成注冊和簽發(fā)減排量；2012 年之后碳信用需求普遍減少主要因為金融危機和歐盟配額供過于求導致歐盟排放交易 體系下的控排企業(yè)僅使用配額就能履約，這也導致核證減排量價格下降。分行業(yè)來看， 2015-2019 林業(yè)簽發(fā)了最多的碳信用，約占全球碳信用總量的 42%，可再生能源目前是第二 大碳信用項目來源，約占全球簽發(fā)碳信用的 33％，同時可再生能源也是國際碳信用的主要供 給產(chǎn)業(yè)。

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4.我國碳交易市場 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

我國碳交易市場可以劃分為三個發(fā)展階段，整體采取先參與成熟的國際碳交易體系，再 進行部分地區(qū)碳交易試點，進而穩(wěn)步推進全國碳市場建設的思路。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

1）第一階段：CDM 項目階段（2005-2012） 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

我國碳排放交易主要起源于《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》下的 CDM 機制，CDM 項目是我國 2013 年區(qū)域碳排放交易試點以前唯一能夠參與的碳交易方式，主 要交易對手方是歐盟。2005 年以來，我國 CDM 項目構(gòu)成的主要類型是自 CDM 風力發(fā)電項 目。風電 CDM 項目通過出售核證減排量（CERs）給發(fā)達國家?guī)淼氖杖耄俗C減排量帶來 的收入可以對沖風力發(fā)電成本，提高風電盈利水平，CDM 項目是中國發(fā)展風力發(fā)電的重要 推動力。2013 年開始歐盟碳排放交易體系不再接受 CDM 項目產(chǎn)生的減排額，直接導致中 國 CDM 項目開發(fā)的終結(jié)。

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2）第二階段：區(qū)域碳排放交易試點階段 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

（2013-2020） 國際 CDM 項目終結(jié)后，我國開始搭建自己的碳排放交易體系——碳排放交易試點市場 ETS+自愿減排機制 CCER，構(gòu)成我國 2013-2020 年間碳交易的整體架構(gòu)：碳排放配額（CEA） 為主，國家核證自愿減排量（CCER）為補充機制。從 2013 年開始，我國在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳、福建 8 省市開 展碳排放交易試點（ETS），覆蓋的行業(yè)包含發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、 造紙和國內(nèi)民用航空等八大高耗能行業(yè)。在碳配額分配方面，我國主要參考 EU ETS 的初始 分配，即以免費分配為主，有償分配為輔，其中免費分配根據(jù)不同行業(yè)的情況分別采取基于 歷史排放分配和基于行業(yè)基準分配方式。

2012 年我國參與國際 CDM 項目受限，開始籌建國內(nèi)自愿減排碳交易市場，碳信用標的 為 CCER（中國核證自愿減排量）。2015 年起，我國陸續(xù)在 8 個試點 ETS 與四川聯(lián)合環(huán)境 交易所開展 CCER 交易，同年，國家發(fā)改委上線“自愿減排交易信息平臺”簽發(fā)自愿減排項 目的減排量。2017 年 3 月，國家發(fā)改委表示 CCER 存在交易量小、個別項目不夠規(guī)范等問 題，暫停項目備案，截至目前尚未重啟。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

 

截止到 2017 年 3 月，累計公示 CCER 審定項目 2852 個，項目備案的網(wǎng)站記錄 861 個；減排量備案的網(wǎng)站記錄 254 個，實際減排量備案項目為 234 個。公示項目類型，以可再生能 源居多，共計 2032 個，占公示項目總數(shù)的 71%，其中：風電 947 個、光伏 833 個、水電 134 個、生物質(zhì)能 112 個、地熱 6 個；其次是避免甲烷排放類項目，共計 406 個，占公示項 目總數(shù)的 14%；再次是廢物處置類項目，共計 180 個，占公示項目總數(shù)的 6%。就公示項目 總減排量而言，年減排總量超過 1000 萬噸的省份有 11 個，這 11 個省份分別是：四川（2982 萬噸）、內(nèi)蒙古（2514 萬噸）、山西（2423 萬噸）、新疆（2321 萬噸）、貴州（1604 萬噸）、 河北（1560 萬噸）、甘肅（1496 萬噸）、江蘇（1469 萬噸）、云南(1161 萬噸)、山東（1119）、 湖南（1092 萬噸）。

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3）第三階段：全國碳排放權(quán)交易市場配額現(xiàn)貨交易階段

（2021-今） 全國碳市場以試點為基礎，自 2017 年底啟動籌備，經(jīng)過基礎建設期、模擬運行期，2021 年進入真正的配額現(xiàn)貨交易階段。2021 年 2 月 1 日《全國碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》 正式施行，開啟碳交易將進入全國實施階段。2021 年 7 月 16 日上午，全國碳市場正式啟動 上線交易，到 2021 年 12 月 31 日，全國碳排放權(quán)交易市場第一個履約周期順利結(jié)束，第一 個履約周期累計運行 114 個交易日，碳排放配額累計成交量 1.79 億噸，累計成交額 76.61 億元，履約完成率為 99.5%，12 月 31 日收盤價 54.22 元/噸，較 7 月 16 日首日開盤價上漲 13%。

從行業(yè)覆蓋來看，電力行業(yè)被率先納入，在第一個履約周期內(nèi)，共納入發(fā)電行業(yè)重點排 放單位 2162 家，覆蓋約 45 億噸二氧化碳排放量，是全球碳排放量規(guī)模最大的碳市場。之后 隨著我國碳排放交易體步入常態(tài)化，覆蓋范圍將進一步擴大，最終覆蓋發(fā)電、石化、化工、 建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國內(nèi)民用航空等八個行業(yè)。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

 

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4.1.試點市場運行情況——碳排放權(quán) 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

我國碳排放權(quán)市場從地方試點起步。2011 年 10 月國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《關(guān)于開 展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》是我國碳交易市場的發(fā)展起點，《通知》提到將在北京、 天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳 7 省市啟動碳排放權(quán)交易地方試點。2013 年起，我 國碳排放權(quán)交易試點工作正式展開，先后在深圳、北京、上海、天津、廣東、湖北、重慶、 福建八省市開展碳排放權(quán)交易試點。到 2021 年 7 月，歷經(jīng)七年的試點我國統(tǒng)一的碳排放權(quán) 交易市場正式上線，全國碳市場建設采用“雙城”模式，即：上海負責交易系統(tǒng)建設，湖北 武漢負責登記結(jié)算系統(tǒng)建設。

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自試點以來，交易額呈現(xiàn)增長趨勢，全國碳市場啟動后，市場活躍度明顯提升。從全國 碳交易市場來看，2013 年-2021 年 H1，我國共完成碳交易總量 24130.91 萬噸，2017 年市 場交易量達到峰值；在交易總額方面，自試點以來我國碳交易市場交易總額約為 58.66 億元， 交易額呈現(xiàn)增長趨勢，2020 年碳交易額達到新高，約為 12.67 億元。2021 年 7 月 16 日全 國碳市場啟動交易以來，市場活躍度明顯提升，運行的 114 個交易日，碳排放配額（CEA） 累計成交量 1.79 億噸，累計成交額 76.61 億元，2021 年 12 月 31 日收盤價 54.22 元/噸， 較首日開盤價上漲 12.96%，超過半數(shù)重點排放單位積極參與了市場交易。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

縱觀全國碳市場啟動以來的交易，主要呈現(xiàn)三個特點：交易出現(xiàn)明顯的“潮汐現(xiàn)象”、 企業(yè)惜售情況嚴重、交易以大宗交易為主。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

1）企業(yè)碳交易集中在履約期，出現(xiàn)明顯的“潮汐現(xiàn)象”。全國碳市場第一個履約周期 從 2021 年 1 月 1 日到 12 月 31 日，2021 年市場累計成交量 1.79 億噸，其中臨近履約的 1 個月交易 1.36 億噸，75%的交易發(fā)生在履約前的一個月。主要原因有三：企業(yè)主觀上仍未 形成常規(guī)化的交易思路；客觀上未按照計劃在 9 月 30 日完成配額最終核定，留給企業(yè)的交 易時間短；供需信息不足，導致最終交易集中在履約前完成。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

2）企業(yè)惜售情況嚴重。截至 2021 年 12 月 31 日，全國碳市場配額累計交易量約為 1.79 億噸，自啟動以來換手率（即全年總交易量/全年配額總量）約為 2%，低于試點碳市場 的平均換手率 5%，遠低于歐盟碳市場約 80%的現(xiàn)貨成交換手率和約 400%的期貨成交換手 率。在實際價格方面，接近履約截至日期時價格出現(xiàn)了拉升。據(jù)路孚特估算，算上用于履約 的 CCER，全國碳市場 2021 年配額總盈余量在 3.6 億噸左右，盈余約為年配額分配量的 8% 左右。全國碳市場第一個履約期配額有盈余，但換手率較低且價格持續(xù)爬升，并且在履約期 后價格仍然保持在相對高位。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因可能是配額富余較多的大集團對剩余配額 存在惜售心理，出于對未來配額分配不確定性的擔憂，即使在配額富余的情況下仍選擇繼續(xù) 持有，這種情況會隨著下一個履約期的配額分配方案的發(fā)布而緩解。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

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3）交易以大宗交易為主。首個履約期中，線上交易合計 3077 萬噸，交易額 14.5 億 元，平均價 47.16 元/噸；大宗交易合計 1.48 億噸，交易額 62 億元，平均價 41.95 元/噸。所有交易中，大宗交易占比 83%。所有交易日中，大宗交易比線上交易平均低 8%。交易以 大宗交易為主的原因：利用大宗交易漲跌幅限制（±30%）比線上交易限制（±10%）更大 的優(yōu)勢降低整體履約成本；相較于線上交易，大宗交易在決策流程和審批制度上更加適合在 國企內(nèi)實行；稅務方面，大宗交易更容易開具增值稅發(fā)票。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

從各試點市場來看，廣東成交最為活躍，各試點碳價存在明顯差異。從我國八大碳市場 試點的運行情況來看，近幾月廣東地區(qū)的碳市場活躍度最高，月均成交量領(lǐng)先其他試點市場， 相比之下，天津市場活躍度較低；從各試點碳價來看，碳價差異較大，進入 2022 年之后， 廣東、上海、福建、湖北的碳價抬升明顯。

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4.2.試點市場運行情況——核證自愿減排量（CCER） 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

1）CCER 是中國版碳信用，重啟備受期待 CCER 是中國版碳信用。CCER 是《京都協(xié)定書》下清潔發(fā)展機制（CDM）的交易標 的，——“核證自愿減排量”的中國版，是一種碳信用。自愿減排（CCER）是指對我國境 內(nèi)可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫 室氣體自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量。CCER 交易是碳排放權(quán)交易市 場的補充形式，可用來清繳履約，我國各試點碳市場允許 CCER 可抵消比例大多在 3%~10% 之間。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

CCER 累計成交 4.4億噸左右，上海和廣東成交量領(lǐng)先。截至 2021 年，全國 CCER 累 計成交 4.36 億噸。分地區(qū)來看，上海和廣東累計成交量領(lǐng)先，在全國累計成交量中占比分 別為 39%、16%；北京、深圳、四川、福建和天津的 CCER 累計成交量占比分別在 4%～16% 之間;湖北市場成交量不足 1000 萬噸，重慶市場不足 1000 萬噸。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

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CCER 項目申請開始于 2012 年，在 2017 年 3 月被國家發(fā)改委叫停簽發(fā)，新項目不再 審批、老項目仍可運行。截至 2017 年暫停簽發(fā)，全國已有 2871 個審定項目、861 個備案項 目，以風電、光伏發(fā)電、甲烷利用等類型居多，市場可流動的 CCER 存量約為 6000 萬噸。CCER 項目備案的暫停，我們認為有如下兩個原因：

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（1）長期不健康的低價競爭。從 2013 年開始經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國試點區(qū)域碳市場配 額成交均價差異大，有的在 40 元/噸以上，有的甚至低于 10 元/噸，而 CCER 價格與配額價 格相關(guān)聯(lián)，CCER 價格一般為配額價格的 30%～40%，區(qū)域碳市場彼此不相聯(lián)通，無法發(fā)揮 價格發(fā)現(xiàn)功能，導致 CCER 價格長期低迷，隨著 CCER 項目越積越多，項目開發(fā)呈現(xiàn)出低 價競爭的不健康局面。（2）碳資產(chǎn)供需失衡。從 2012 年 CCER 交易開啟，至 2017 年暫停新項目受理，國家 發(fā)改委共簽發(fā)了約 8000 萬噸二氧化碳當量的 CCER，但五年來僅消化 3200 萬噸，同時碳 價低迷，碳資產(chǎn)供需失衡的局面日益嚴峻。

CCER 機制重啟倍受期待。生態(tài)環(huán)境部 2021 年 10 月發(fā)布《關(guān)于做好全國碳排放權(quán)交 易市場第一個履約周期碳排放配額清繳工作的通知》，開啟全國碳市場首輪履約工作。《通知》 明確，控排企業(yè)也可使用國家核證自愿減排量（CCER），按照相關(guān)程序完成購買，用以抵銷 碳配額清繳，并明確 5%的抵消上線比例。對此，北京、上海、廣州等地紛紛開通 CCER 注 冊登記、交易賬戶開立，CCER 關(guān)注度隨之持續(xù)上升，CCER 機制重啟也備受期待。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

2）林業(yè)碳匯：CCER 開發(fā)新熱點。在國際碳信用市場上，林業(yè)碳匯已經(jīng)取代可再生能源，成為碳信用簽發(fā)量的主要來源。林業(yè)碳匯是目前最經(jīng)濟的碳吸收手段，去除二氧化碳的成本在 10-50 美元/噸，其余途徑成本 均高于 100 美元/噸，此外，森林等植物群落碳吸收效果佳，林業(yè)碳匯單位產(chǎn)出高。2021 年 8 月，林草局、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《“十四五”林業(yè)草原保護發(fā)展規(guī)劃綱要》，明確指出，到 2025 年，我國森林覆蓋率達到 24.1%，森林蓄積量達到 190 億立方米，疊加我國森林覆蓋率遠不 及全球平均水平的現(xiàn)狀，林業(yè)碳匯具有生態(tài)優(yōu)勢。

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目前我國林業(yè)碳匯 CCER 審定項目 97 個，備案項目 15 個，減排總量 5.6 億噸。林業(yè) 碳匯 CCER 項目的類型主要分為碳匯造林，森林經(jīng)營，竹子造林和竹林經(jīng)營，其中占主流的 主要是碳匯造林和森林經(jīng)營。目前已公示林業(yè)碳匯 CCER 項目 97 個，其中造林 68 個，森 林經(jīng)營 23 個，竹林經(jīng)營 5 個，竹子造林 1 個，審定預計減排總量 5.59 億噸。已備案項目 15 個，年減排量總計 209.62 萬噸二氧化碳。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

只有具備額外性，符合方法學的造林和森林經(jīng)營等項目產(chǎn)生的凈增碳匯量才能進入碳市 場交易。目前，國家發(fā)改委批準備案的 CCER 林業(yè)碳匯項目方法學共 4 個，分別對應四種 項目類型。能夠交易的林業(yè)碳匯是按照有關(guān)規(guī)則和被批準的林業(yè)方法學開發(fā)的林業(yè)碳匯項目 所產(chǎn)生的凈碳匯量（項目減排量），即從項目碳匯量中扣除了基線碳匯量和泄漏量之后剩余 的碳匯量，并具備“額外性”（碳匯項目活動所帶來凈碳匯量相對于基線碳匯量而言是額外 的），按國家有關(guān)政策和規(guī)則進行獨立審定與核證，才有可能獲得國家主管部門的備案和林 業(yè)碳匯 CCER 簽發(fā)，實現(xiàn)碳匯交易。

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CCER 一旦重啟，林業(yè)碳匯作為其中生態(tài)價值最高、額外性最充分的項目子類，將獲更 多關(guān)注。2017 年 CCER 簽發(fā)備案暫停前最主要的項目類型為清潔能源類，即風電、光伏和 水電的建設開發(fā)。其中水電項目由于對生態(tài)環(huán)境影響大且體量規(guī)模遠超其他類型項目，而被 不少地方試點市場明確拒絕用于碳信用抵消；風電、光伏在過去 5 年期間技術(shù)快速進步，成 本下降幅度超過 50%，也已經(jīng)漸漸失去項目額外性，且隨著國家清潔能源項目的大規(guī)模開發(fā) 和綠電交易市場的發(fā)展，這類型項目未來獲得 CCER 減排量簽發(fā)的可能性也在降低。在這樣 的背景下，林業(yè)碳匯在 CCER 項目中的重要性得以體現(xiàn)，疊加植樹造林在我國生態(tài)環(huán)境保護 中的基礎性地位，未來在政策加持與市場熱情的助推下林業(yè)碳匯開發(fā)勢必將成為 CCER 項目 減排量最主要貢獻來源。

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十四五期間，我國林業(yè)碳匯 CCER 市場潛在價值接近 2000 億。2021 年 8 月 20 日，在 “十四五”林業(yè)草原保護發(fā)展規(guī)劃新聞發(fā)布會提到：“到 2025 年，森林覆蓋率將達到 24.1%， 森林蓄積量達到 190 億立方米”。

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截至 2022 年 3 月 21 日，我國全國森林面積 2.2 億公頃， 森林蓄積量 175 億立方米左右。據(jù)易碳家研究顯示，森林每生長 1 立方米的蓄積量，平均能 吸收 1.83 噸二氧化碳，釋放 1.62 噸氧氣。根據(jù)中國碳論壇及 ICF 國際咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的 《2020 年中國碳價調(diào)查》報告預測，全國碳市場的平均價格預期會從 2020 年的 49 元/噸上 升至 2025 年的 71 元/噸，并在 2030 年增至 93 元/噸。由碳匯造林項目方法學，可申報 CCER 的林業(yè)碳匯項目土地需是 2005 年 2 月 16 日以來的無林地，假設所吸收的二氧化碳量均可納 入 CCER 市場進行交易，2025 年森林積蓄量較當前增加 15 億立方米，則十四五期間，林 業(yè)碳匯項目市場潛在價值將近 2000 億元。

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5.重點企業(yè)分析

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5.1.東珠生態(tài)

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園林生態(tài)領(lǐng)域龍頭，專注生態(tài)修復和市政景觀，是國內(nèi)是少數(shù)擁有核心技術(shù)與專業(yè)研發(fā) 團隊的生態(tài)環(huán)保企業(yè)之一。公司主營生態(tài)治理、市政綠化、公園廣場、地產(chǎn)景觀等場景設計、 施工和養(yǎng)護業(yè)務，是一家綜合性生態(tài)環(huán)境修復與園林景觀建設服務商，擁有集苗木種植、生 態(tài)景觀設計、生態(tài)修復與景觀工程建設、景觀養(yǎng)護為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈集成運營能力。2021 年公司營收和凈利潤實現(xiàn)“雙升”，主要是公司的雙碳項目從承接到回款，都較過去取得較 大突破。目前公司正在積極儲備林業(yè)碳匯項目，等待 CCER 重啟之后進行項目申報。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

全力轉(zhuǎn)型林業(yè)碳匯，打開新的業(yè)務局面。目前，與地方政府合作已經(jīng)成為東珠生態(tài)發(fā)展 林業(yè)碳匯的重要模式。自從布局碳匯業(yè)務以來，東珠生態(tài)在碳匯上的合作伙伴已經(jīng)覆蓋云南、 四川、福建等省份。20201 年 6 月以來，公司新設立全資子公司東珠碳匯（上海）生態(tài)科技 有限公司；同上海環(huán)境能源交易所股份有限公司以及綠技行（上海）科技發(fā)展有限公司達成 戰(zhàn)略合作，共同完成《森林碳匯參與碳市場交易交易途徑可行性研究》課題及其相關(guān)研究；

此外，東珠生態(tài)每年年末賬上都留有 10 億左右的貨幣現(xiàn)金，長 期無借債和股權(quán)質(zhì)押，項目回款狀況良好，資產(chǎn)負債也遠低于同行，這對于東珠生態(tài)來說， 與政府合作碳匯項目的資金優(yōu)勢十分明顯。我們認為，公司運作良好現(xiàn)金流充沛，業(yè)務資源 儲備豐富，和地方政府都保持著長期的良好合作關(guān)系，且在碳匯項目上的技術(shù)與人才優(yōu)勢明 顯，有望隨 CCER 市場重啟，打開全新業(yè)務局面。

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公司采用森林經(jīng)營模式進行林業(yè)碳匯開發(fā)，具備強大綜合競爭優(yōu)勢。目前林業(yè)碳匯開發(fā) 普遍采用碳匯造林和森林經(jīng)營兩種模式，公司主要采用森林經(jīng)營模式，是一種林業(yè)碳匯開發(fā) 的高效模式，并與地方政府進行合作。此外，公司在林業(yè)碳匯方面具有強大的綜合競爭優(yōu)勢 和商業(yè)壁壘： 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

1）林業(yè)資源承攬優(yōu)勢。公司深耕林業(yè) 20 余年，全國有 60 多個分支機構(gòu)，長期服務 地方政府且和地方政府保持長期良好合作關(guān)系，在拓展符合 CCER 碳匯開發(fā)標準的森林資源 而言方面是顯著優(yōu)勢； 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

2）團隊及承做能力優(yōu)勢。東珠擁有市場上稀缺的林業(yè)碳匯開發(fā)與運營管理團隊，能 夠在承做能力層面構(gòu)成有效背書；公司擁有較強的顧問團隊與市場承攬團隊，在實際承攬資 源和承做能力上獲得有效保障； 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

3）資金規(guī)模優(yōu)勢。公司在手資金充足，長期無借款，大股東零股權(quán)質(zhì)押，項目回款 狀況良好，可以為森林資源承攬與碳匯開發(fā)運營提供充足的資金支持；

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4）戰(zhàn)略合作優(yōu)勢。公司擁有許多強大的戰(zhàn)略合作伙伴，例如與第三方審定與核定機 構(gòu)、中國林科院、上海環(huán)交所、南京林業(yè)大學等單位都有著深厚且良好的合作關(guān)系，這些戰(zhàn) 略合作伙伴有望給公司帶來豐富的資源。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

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5.2.蒙草生態(tài)

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公司依托“特色種業(yè)”+“數(shù)字技術(shù)”，核心業(yè)務為生態(tài)修復和種業(yè)科技。公司在生態(tài)修 復領(lǐng)域的細分業(yè)務包含：草原修復、礦山／荒山／邊坡修復、荒漠及沙地治理、鹽堿地改良 及土壤修復、垃圾場/廢棄地修復、節(jié)水園林與海綿城市、運動草坪建植等，目前已在全國 10 多個省份開展業(yè)務。種業(yè)是蒙草生態(tài)修復的核心能力，公司擁有國內(nèi)具有特色的草原鄉(xiāng)土 植物種質(zhì)資源庫（小草諾亞方舟）、打造種質(zhì)資源“育繁推”一體化應用體系，涵蓋生態(tài)修 復、飼草、中草藥等。2021 年，公司營業(yè)收入 29.11 億元，同比增長 14.54%，凈利潤 3.09 億元，同比增長 33.22%，現(xiàn)金回款 24.09 億元，占營業(yè)收入 82.76%，基本面穩(wěn)中向好。我國草原碳匯潛力巨大，能與林業(yè)碳匯形成互補。草原是我國僅次于森林的第二大碳庫， 碳儲量（含沼澤草地）占陸地生態(tài)系統(tǒng)碳儲量的 40%。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

我國草原碳匯具有巨大潛力： 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

1）草 原碳匯能力強。國家林業(yè)和草原局數(shù)據(jù)顯示，我國草原生態(tài)系統(tǒng)的總碳儲量大約 300 億噸至 400 億噸，每年固碳量約 6 億噸。

2）受人類活動干擾少，有利于碳的積累。草原大多分布 在高寒、高海拔、人口密度低、經(jīng)濟開發(fā)強度弱的地區(qū)，人類活動干擾少，有利于碳的積累。

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3）對林業(yè)碳匯發(fā)揮互補和促進作用。由于氣候等原因，草原與森林大多分布于不同地區(qū)， 在碳匯方面可以起到空間互補的作用，從而提高總體碳匯能力；分布于林下或周邊的草原植 被，能幫助森林固定所依存的土壤，并為森林涵養(yǎng)水分、提供養(yǎng)料，促進林業(yè)碳匯。目前草 原碳匯項目還停留在初期的開發(fā)研究階段，草原碳匯也不在我國 CCER 項目之列，但草地生 態(tài)系統(tǒng)的巨大固碳潛力和碳匯價值，在未來碳交易市場上有巨大空間。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

公司提前布局草原碳匯，具備先發(fā)優(yōu)勢。2010 年，公司組建了內(nèi)蒙古碳匯評估研究院， 與我國林草碳匯方面的多位頂級專家持續(xù)深入合作，在呼倫貝爾、興安盟等地開展林草碳匯 價值評估；2020 年 6 月，公司成立碳匯研究院，主要圍繞種業(yè)、生態(tài)修復業(yè)務開展碳匯相 關(guān)技術(shù)性研究；2021 年，公司成立全資子公司蒙草生態(tài)碳匯科技有限公司，積極研究有關(guān) 碳匯項目開發(fā)和碳資產(chǎn)交易業(yè)務。若草原碳匯納入碳交易市場，公司將憑借先發(fā)優(yōu)勢受市場 青睞。

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存量草原資源豐富、與政府關(guān)系緊密、技術(shù)優(yōu)勢突出，將助力公司在草原碳匯領(lǐng)域獲得 高于市場收益。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

1）公司累計修復草原生態(tài)面積 3000 萬畝，僅存量資源就可獲得可觀收入； 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

2）我國西北地區(qū)分布著全國 50%以上的草地資源，公司在西各省都設立了分支公司，與當 地政府保持長期的良好合作關(guān)系； 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

3）草原碳匯本質(zhì)上衡量的是林草的生長速度，公司培育 的草種耐瘠薄、耐鹽堿、節(jié)水、抗旱，公司在提高草原植被成活率和修復效果可持續(xù)性的同 時，篩選出“高固碳、低耗能”的“特種草”植物，像具備抗旱、耐寒等特性的冰草，還有 “草原衛(wèi)士”芨芨草、被稱為“牧草之王”的苜蓿。

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5.3.岳陽林紙 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

以“漿紙+生態(tài)”為主營業(yè)務的雙核發(fā)展格局。公司主要從事國內(nèi)大型文化用紙、包裝 紙、工業(yè)用紙的生產(chǎn)和銷售，以及業(yè)勘查設計、林業(yè)碳匯開發(fā)等業(yè)務，形成了以“漿紙+生 態(tài)”為主營業(yè)務的雙核發(fā)展產(chǎn)業(yè)格局。早在 2000 年公司就率先探索“產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸，打 造林漿紙一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，形成紙業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)互為依托的“生態(tài)鏈”。2017 年，公 司順應全球低碳發(fā)展潮流，開展林業(yè)碳匯業(yè)務，與殼牌能源(中國)有限公司合作，迎來首單 碳匯交易收益，成為湖南省首家進入碳交易市場的央企。2018 年，國家儲備林基地建設項 目落戶岳陽林紙，成為湖南省首家實施國家儲備林項目建設的央企。2021 年，公司與包鋼 股份等公司以及地方政府簽訂合作協(xié)議，并作為起草單位推動我國第一個林業(yè)碳匯國家標準 實施。依托林業(yè)碳匯開發(fā)平臺，開展碳匯業(yè)務。

公司打造了森海碳匯業(yè)務平臺，林業(yè)碳匯項目 布局已拓展至 18 個省，涵蓋 58 個市區(qū)縣。森海碳匯目前簽訂開發(fā)協(xié)議 4 份，涉及面積 370 萬畝，其中內(nèi)部林地 200 萬畝，與企業(yè)合作 120 萬畝，與地方政府合作 50 萬畝；與地方政 府簽訂合作框架協(xié)議 4 份，簽約地區(qū)林地面積千萬畝。根據(jù)公司戰(zhàn)略部署，森海碳匯計劃在 2025 年底累計簽約林業(yè)碳匯 5000 萬畝；預計在“十四五”期末，森海碳匯在碳匯開發(fā)、碳 吸收與捕捉利用技術(shù)、碳匯交易等領(lǐng)域，成為行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。截至 2021 年末，森海碳 匯總資產(chǎn) 3.97 億元，凈資產(chǎn) 1.61 億元；2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 0.17 億元，利潤總額 171.21 萬元，凈利潤 171.21 萬元。作為我國林業(yè)碳匯交易拓荒者，林業(yè)碳匯業(yè)務快速拓展具備如 下優(yōu)勢：

1）森林資源豐富。公司現(xiàn)擁有近 200 萬畝森林資源，是國內(nèi)造紙行業(yè)上市公司中擁有 林地面積最大的公司之一。

2）擁有經(jīng)驗豐富的林業(yè)調(diào)查和方法學人員。公司擁有大量優(yōu)質(zhì)林地資源，同時擁有林 學、園林的專業(yè)人才 80 多人，林業(yè)工作經(jīng)驗豐富，為公司依托現(xiàn)有林地資源發(fā)展林業(yè)碳匯 資產(chǎn)開發(fā)、園林景觀等產(chǎn)業(yè)提供支持。設立了具有林業(yè)碳匯代運營能力以及銷售能力的平臺 型公司，幫助中小林農(nóng)解決小面積林地碳匯開發(fā)成本不合算、林業(yè)碳匯銷售困難等問題。

3）央企優(yōu)勢。公司是湖南省首家實施國家儲備林項目建設的央企，在整合國內(nèi)林業(yè)和 造紙資源方面會得到政府部門更多行政和經(jīng)濟支持；有利于聚集行業(yè)專家學者，形成合力， 進一步提升林業(yè)碳匯在碳中和中的角色地位。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

4）所處區(qū)域自然資源豐富。公司位于我國湖南省，自然資源非常豐富，森林覆蓋率較 高，具備發(fā)展造紙和林業(yè)碳匯的林木資源優(yōu)勢；且湖南省水溫條件良好，多年年均降雨量為 1200~1700 毫米，尤其適宜人工造林和種植發(fā)展生物質(zhì)能源植物。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

 

5.4.福建金森 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

中國林木行業(yè)標桿企業(yè)，全國首家純森林資源培育型國有上市公司。公司主營業(yè)務為森 林培育營造，森林保有管護，木材生產(chǎn)銷售，主要產(chǎn)品為木材，主要樹種為杉木和馬尾松。公司長期服務于國土生態(tài)安全和木材保障安全事業(yè)，為全國首家純森林資源培育型國有控股 上市公司，也是我國南方集體林區(qū)用材林森林認證蓄積量最大的森林資源培育企業(yè)，目前公 司經(jīng)營的森林資源面積近 80 萬畝、林木蓄積量 655.83 萬立方米，在南方集體林區(qū)中，經(jīng) FSC 國際森林認證用材林蓄積量最大。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

設立全資孫公司，布局碳交易。公司為積極探索新的利潤增長點，致力發(fā)展于林草碳匯 項服務及其他林業(yè)技術(shù)服務，2018 年設立全資孫公司金森碳匯，主要從事清潔發(fā)展機制 （CDM）和中國自愿核排（CCER）的服務與咨詢。2017 年公司利用自有森林資源開發(fā)了 森林經(jīng)營碳匯項目 35 萬噸二氧化碳當量的減排量，并于 2018 年部分出售，收入合計 235.72 萬。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

2021 年 H1，金森碳匯營業(yè)收入 26.9 萬元，凈利潤 0.5 萬元，林業(yè)碳匯、碳中和業(yè)務體 量仍較小。金森在全國范圍承接 7 個 CCER 林業(yè)碳匯項目，總面積達 148 萬畝，總設計碳匯量達 1061 萬噸。其中《將樂竹林經(jīng)營碳匯項目》預計在 2016 年 12 月可實現(xiàn)減排量預簽發(fā)交易， 該項目面積達 64375 畝，按計入期 20 年，到 2026 年一共預計產(chǎn)生碳匯量 64 萬噸 CO2 當 量，年均減排量 3 萬噸。目前項目已進入設計階段，完成 8 個鄉(xiāng)鎮(zhèn) 24 萬畝竹林資源整合， 實行“企業(yè)+村集體+農(nóng)戶”模式，所產(chǎn)生的減排量銷售收益按照公司 40%、村委會 60%分 配利潤。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。） 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

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