核心觀點(diǎn)：

 

    　　關(guān)注：瀚藍(lán)環(huán)境+旺能環(huán)境+偉明環(huán)保+北清環(huán)能+中再資環(huán)+英科再生+高能環(huán)境

 

    　　重視“環(huán)保+新能源”，新能源布局打造環(huán)保企業(yè)第二增長(zhǎng)極。本周旺能環(huán)境與永興材料旗下鋰電池制造平臺(tái)——湖州新能源達(dá)成戰(zhàn)略合作，預(yù)期動(dòng)力電池生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的邊角料可為公司提供較為集中的廢料來源，疊加集團(tuán)美欣達(dá)擁有10 萬輛/年廢車拆解產(chǎn)能，公司回收渠道持續(xù)優(yōu)化。除旺能環(huán)境外，2022 年至今我們看到不同細(xì)分龍頭企業(yè)正依托自身稟賦加速布局新興賽道：如大氣龍頭龍凈環(huán)保進(jìn)入鋰電新能源、偉明環(huán)保布局高冰鎳、拓展正極材料等。行業(yè)正經(jīng)歷增長(zhǎng)引擎升級(jí)、商業(yè)模式優(yōu)化關(guān)鍵時(shí)期，結(jié)合板塊2022 年P(guān)E 僅為14x，具備投資性價(jià)比。

 

    　　產(chǎn)業(yè)持續(xù)踐行節(jié)能降碳，碳中和ETF 加速發(fā)行。6 月以來全國(guó)近10個(gè)省（市、區(qū)）陸續(xù)發(fā)布“十四五”節(jié)能減排方案、北京提出“全行業(yè)管控實(shí)現(xiàn)碳排放源頭管理”等，國(guó)內(nèi)“1+N”細(xì)分政策持續(xù)落地。此外，國(guó)內(nèi)首批八家碳中和ETF 于6 月28 日獲批，跟蹤SEEE 碳中和指數(shù)，覆蓋傳統(tǒng)行業(yè)（如火電、鋼鐵、建材等）高碳減排及新興行業(yè)（如清潔能源、儲(chǔ)能、綠色交通等）深度低碳兩大板塊。考慮到在“30、60”

 

    　　的指引下我國(guó)節(jié)能降碳路徑更為陡峭，相關(guān)產(chǎn)業(yè)正迎來新一輪格局變革，碳中和ETF 的推出有望催化更大的雙碳投資機(jī)會(huì)。

 

    　　再生資源多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域欣欣向榮，甄選渠道、技術(shù)雙優(yōu)企業(yè)。縱觀歐盟企業(yè)的減排經(jīng)驗(yàn)，再生料的使用是大勢(shì)所趨，近年來我國(guó)的再生資源體系正從1.0 版的“前端回收驅(qū)動(dòng)”模式向2.0 版的“后端需求驅(qū)動(dòng)”演變廢料回收體系效率的提升。自2020 以來細(xì)分領(lǐng)域需求加速：動(dòng)力電池回收、危廢資源化、再生塑料、生物柴油、汽車拆解、家電拆解、酒糟資源化等領(lǐng)域方興未艾。對(duì)于再生行業(yè)來說，渠道壁壘（提升產(chǎn)能利用率、塑造規(guī)模優(yōu)勢(shì)）、技術(shù)壁壘（打造超額利潤(rùn)率、平滑原材料價(jià)格波動(dòng)）顯得至關(guān)重要。我們預(yù)期擁有渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司將迅速擴(kuò)大規(guī)模，有望迎來估值業(yè)績(jī)的雙重提升。

 

    　　建議關(guān)注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區(qū)域電力公司等方向。

 

    　　（1）高景氣的再生資源方向：生物柴油（北清環(huán)能、卓越新能）、再生塑料（英科再生）；國(guó)內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)（中再資環(huán)）；金屬危廢資源化（高能環(huán)境）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、偉明環(huán)保等；（3）積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績(jī)持續(xù)改善的湖北能源、皖能電力等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示。融資改善、補(bǔ)貼發(fā)放、EPC 結(jié)算低預(yù)期，產(chǎn)能利用率不足。